买煤炭逻辑

2月份大宗商品价格指数先抑后扬，后期或震荡上行

2月甲醇市场走势先跌后涨，整体表现偏强上半月下跌途中的主要逻辑在于需求复苏于节前透支并不及预期，外加原料煤炭下跌带来的成本支撑减弱；但市场整体表现下跌有阻力，毕竟不少生产企业长期亏损，且产区库存不断向下，无大幅调价意愿，而港口基差又因可流通货偏紧而再度大幅走强下半月，原料煤炭止跌反弹，配合着需求的进一步复苏，甲醇在存量恢复预期下上涨，因仍有春检报出，内地买气偏好，而港口基差虽有走弱，但仍尚算坚守。

7月份大宗商品价格指数下跌，后期或震荡反弹

下跌途中宏观因素为主要交易逻辑，加之淡季背景下需求难有提振，以及7月进口的大幅增量，甲醇期货盘面连破新低，最低触及2276元/吨沿海的弱势以及成本支撑下的内地市场，使得进口倒流内地空间打开，沿海社会库表需在7月上半月表现大增7月下半月，随着宏观恐慌情绪的释放，盘面开始触底反弹，但现货跟进困难，买气难有跟进；随着原料煤炭开始下跌，市场在成本支撑减弱与8月去库逻辑的多空博弈下进入震荡区间，预计后续在交割逻辑影响下盘面或仍存反弹空间。

[MTBE周评]：利好利空博弈 MTBE先抑后扬（20220715-0721）

宏观面恐慌情绪有所好转，产品走势出现分化，能化大盘进入震荡格局市场在煤炭下跌带来的成本支撑减弱与沿海即将进入去库通道的多空逻辑下博弈，需求延续偏弱，市场信心表现不足周初内地主产区调涨后成交一般，刚需采买；沿海市场周内也是现货跟进乏力，近月纸货在后续去库预期支撑下买气尚算良好、基差走强沿海市场的上涨使得进口货倒流空间逐步关闭本周美金盘低位反弹，外盘支撑有所好转 碳四：本周醚后市场受消息面及需求端共同影响，周初区内市场需求端延续前期偏弱行情，好在国际油价重心上移，短期内将利空因素掩盖，醚后厂家试探性推涨，但整体成交欠佳，价格高位遇阻后让利回调，周中开始，部分烷基化装置开工复产，需求端利好支撑显现，炼厂库存压力缓解再次蓄力推涨，但周期末国际原回落，对相关市场再次形成牵制，最终区内醚后市场以弱势守稳结束。

Mysteel：内蒙甲醇厂存煤量维持正常态势

供应面，西北能源30万吨/年甲醇装置检修一周，预计周末可出产品，其它装置运行正常 甲醇方面，本周甲醇市场大涨后走跌，原油走势为市场交易主逻辑上半周在整体亢奋的状态下市场价格大幅上涨， 但买气谨慎，同时又不敢盲目进空下半周随原油的大幅回调，期现同步向下，后滋生部分补货需求 煤炭库存方面，受近期政策性影响，多数企业对后市煤价看跌，认为后期煤价或有回落压力，所以目前补库积极性不高，仅维持刚性需求，平均库存在7天左右。

[MTBE月评]：外围利好支撑 MTBE涨至高位（2022年2月）

上下游库存与买卖需求不断博弈，加之原油与煤炭的基本面强势与政策端的压制，不断左右着市场的交易逻辑沿海地区，因进口维持低位以及MTO开工的回升而无明显的凸出矛盾，但国产供应水平偏高，下游需求复苏不快，压制着市场反弹力度上游工厂节后的排库需求，随着贸易商的投机买货和下游逐步复苏而日益缓解，加之外盘长约商谈未果，导致个别MTO工厂的增量国产买入需求，同步支撑了下半月内地市场的反弹至月底，俄乌局势的紧张刺激原油大幅上涨以及发改委再度发布煤炭限价使得期货盘面剧烈震荡，其中甲醇相对其他产品表现仍显强势。

2月份大宗商品价格指数上涨，后期仍有反弹空间

上下游库存与买卖需求不断博弈，加之原油与煤炭的基本面强势与政策端的压制，不断左右着市场的交易逻辑 2月国际甲醇市场走势分化截至2月28日，中国甲醇到岸价报380美元/吨，当月累计上涨4.1%；东南亚甲醇到岸价424.5美元/吨，当月累计上涨4.0%；鹿特丹甲醇离岸价372.75欧元/吨，当月累计下跌8.1%；美国海湾甲醇离岸价117.75美分/加仑，当月累计下跌2.9% 基本面看，虽然春季检修来临，但内地天然气制甲醇装置逐步恢复，且伊朗等进口预期增加，供应面或相对充裕，而需求边际增量有限。

尿素短期偏强运行

出于事件影响规模和持续时间尚不明确，盘面大涨有其合理性但随着上周三、周四印尼煤炭事件逐渐清晰，尿素期货最终回补高开缺口，回到自身基本面的逻辑 盘面基差修复 上周五尿素市场小幅高开，盘中夏管肥招标结果公布和出口巴基斯坦尿素的消息扩散，尿素期货涨幅不断扩大，收盘大涨4.85%有消息称，“巴基斯坦政府从中国购买15万吨尿素，将于1—2月装运，第一批5万吨尿素以610美元/吨CIF的价格将在本月发货”。

供需格局或迎转变，黑色系商品走势分化

当前，焦炭总库存月度平均值为1000万吨，焦炭最新总库存达到955万吨，在途库存增多 “上周，焦煤主力换月，近强远弱预期下，JM01振荡下跌；期现回归逻辑下，J09振荡偏强当前焦炭（J09）不宜追多，建议移步01合约逢低买入，或做多远月焦化利润国家发改委煤炭保供政策陆续出台，预计三季度国内供给或有小幅增量四季度供给略有宽松，但需关注国家纠正‘运动式减碳’具体政策、唐山地区的限产力度。

倍特期货：1月15日焦煤焦炭关注支撑 单边暂缓

【现货市场】现货市场，政策方面，自2019年1月1日起，山东省青岛港、烟台港、日照港的煤炭集港全部改为铁路或水路运输价格方面，太原准一焦1950元/吨，一级焦2000-2050元/吨；临汾准一焦1850-1900元/吨，一级期货方面，近日，对于矿难事件的解读将成为交易的主逻辑虽然涉事煤矿属于动力煤，但不排除对于整体黑色系的带动焦煤焦炭单边空单均需回避，反套头寸亦需谨慎 【期货走势】焦炭焦煤，单边暂缓，卖5，买9反套谨慎持有。

焦煤焦炭：关注支撑 单边暂缓

【现货市场】现货市场，政策方面，自2019年1月1日起，山东省青岛港、烟台港、日照港的煤炭集港全部改为铁路或水路运输价格方面，太原准一焦1950元/吨，一级焦2000-2050元/吨；临汾准一焦1850-1900元/吨，一级期货方面，近日，对于矿难事件的解读将成为交易的主逻辑虽然涉事煤矿属于动力煤，但不排除对于整体黑色系的带动焦煤焦炭单边空单均需回避，反套头寸亦需谨慎 【期货走势】焦炭焦煤，单边暂缓，卖5，买9反套谨慎持有。

煤炭之乡山西打响去产能第一枪

此外，产煤大省河南的A股上市公司2016年半年报中，亏损前两名也均为国有煤炭企业大有能源(5.83+0.00%,买入)巨亏9.6亿元，郑州煤电(5.37+1.32%,买入)亏损额也达1.9亿元 华泰证券研报称，煤炭价格上涨逻辑未变，而目前煤炭板块并没有完全反映出煤价的上涨。

华泰长城：焦炭焦煤期货日报20150302

但是，随着环保压力加大，环保问题较为集中的华北地区焦化企业开工率难以提高，这将限制焦炭供应量的释放进入3月份，需求逐渐复苏，加之当前钢材总体库存并不高，下游钢铁企业开工率仍有望维持高位，煤焦需求向好虽然去年政府出台各项政策限制煤炭产量，但由于存在炼焦煤进口作为补充，总体供应量较为充裕，炼焦煤价格补跌后也缺乏有足够说服力的上涨逻辑后市若有所反弹，投资者依然可以选择逢高抛空，稳健的投资者可以维持买螺纹钢抛焦煤套利操作。

华泰月报：矿价偏强 布局跨品种对冲

矿价在950元/吨下方可布局近月多单矿价止跌后，基于矿弱钢强的跨品种套利逻辑失效，钢/矿比价预计有所回落上市初推荐的买钢卖矿套利止盈离场，待钢价涨至3700元/吨附近阶段性顶部形成后反向入场 钢价多取决于矿价，因而铁矿石与螺纹钢走势有一定同步性矿和焦炭对冲套利确定性相对更高对比来看，煤炭基本面虽最不乐观，但短期季节性补库炒作仍未消退，建议套利单暂时观望。

电企热衷买煤矿 煤电僵局2012年将逆转

对于如何解决火电亏损问题，业内人士认为，煤电问题不单是煤和电的问题，而是整个国家能源体系建设的问题，要优化路径选择，建立现代能源体系，这种能源体系不以GDP为导向，要按照“以人为本”来设计，以经济社会发展对电力的需求为导向，将煤、电、油、运和经济发展必需的现金流结合起来，才能解决火电亏损这与煤炭价格一涨电价就上涨的简单逻辑明显不同 参考我国电力行业发展历史上需求倒逼供给、危机倒逼改革的发展轨迹，电企在2012年初开始热衷买煤矿，这对于缓解煤电僵局有着很积极的意义，2012年，电力机制改革有望重启，“市场煤、计划电”的困局也将加速破解。

电企热衷买煤矿 煤电僵局2012年将逆转

对于如何解决火电亏损问题，业内人士认为，煤电问题不单是煤和电的问题，而是整个国家能源体系建设的问题，要优化路径选择，建立现代能源体系，这种能源体系不以GDP为导向，要按照“以人为本”来设计，以经济社会发展对电力的需求为导向，将煤、电、油、运和经济发展必需的现金流结合起来，才能解决火电亏损这与煤炭价格一涨电价就上涨的简单逻辑明显不同 参考我国电力行业发展历史上需求倒逼供给、危机倒逼改革的发展轨迹，电企在2012年初开始热衷买煤矿，这对于缓解煤电僵局有着很积极的意义，2012年，电力机制改革有望重启，“市场煤、计划电”的困局也将加速破解。

煤炭企业仰仗话语权不松价格 电煤谈判深陷僵局

煤企提价或不提价的依据是“煤炭供需”：当煤炭市场供小于求时，作为买方自然要接受高价，当供求变化了价格当然也会顺势下滑不管接受与否，这就是市场逻辑 (第一财经日报)

煤炭企业仰仗话语权　电煤谈判陷僵局

煤企提价或不提价的依据是“煤炭供需”：当煤炭市场供小于求时，作为买方自然要接受高价，当供求变化了价格当然也会顺势下滑不管接受与否，这就是市场逻辑（第一财经日报）

煤炭企业仰仗话语权　电煤谈判陷僵局

煤企提价或不提价的依据是“煤炭供需”：当煤炭市场供小于求时，作为买方自然要接受高价，当供求变化了价格当然也会顺势下滑不管接受与否，这就是市场逻辑（第一财经日报）