煤炭大跌后续

Mysteel参考丨“淡季有度”，预计三季度水泥需求降幅有限

截止到3月下旬，熟料离岸价为365-375元/吨左右后续随着煤炭价格持续走低，水泥生产成本逐步下行加之需求不及预期，多数企业熟料库存偏高，价格重新回落据过往市场的规律，一旦开始跌价往往难以收住，沿江部分品牌熟料价格跌落至离岸价格260元/吨，累计跌幅115元/吨因此在大涨大跌过后，熟料价格实际跌超30元/吨 总体来看，由于4-5月旺季不及预期，表现不温不火，水泥基本面呈现供需收窄、成本下行、价格同比下跌的态势。

Mysteel：2021年12月中国氧化铝成本分析及预测

而且由于烧碱市场受政策面影响较大，后续需持续关注采暖季、冬奥会、以及春节假期影响，预计1月份氧化铝用碱成本波动不大煤炭方面，1月全国各地虽仍处于冷冬天气，居民采暖用煤有一定增长，然而临近春节假期，伴随着全国性放假，工业用电负荷疲软，加上冬奥会环保限产趋严，下游高耗能企业抑制产量，煤炭市场国内供需基本平衡，预计1月煤炭价格将承压下滑 在经历了大涨大跌行情后，国内烧碱及煤炭价格波动进入相对合理空间，若无重大黑天鹅事件出现，预计1月份烧碱及煤炭价格对氧化铝企业生产经营影响有限。

煤炭火电明年迎来价值重估，机遇孕育在转型升级中

开源证券行业分析师也表示，预计未来政策对煤价干预调控的力度会得到延续，煤价或将再难大涨大跌 煤炭行业人士普遍认为，在明年3月30日前，由于今冬明春耗煤需求和保供压力的共同作用下，煤炭市场将供销两旺，价格会维持目前趋势3月30日后，则需关注有关产能核增的政策口径和市场反应开源证券研究统计显示，2021年内保供阶段共计批准153处煤矿产能核增，合计增加产能约2.2亿吨，今年四季度通过产能核增释放的增量或可达5500万吨，但后续产能继续提升的弹性很小。

Mysteel日报：黑色系原燃料价格涨跌互现

29日国产矿部分地区价格涨跌互现生铁价格涨跌互现，成交尚可期镍大跌，市场情绪转弱，主流钢厂暂停采购，废不锈钢价格跌200-300元/吨唐山钢坯出厂价报稳煤焦方面，喷吹煤价格暂稳运行，主流大矿价格暂时以稳为主，市场整体情绪不高，后续仍有走弱可能；动力煤市场需求较好；炼焦煤市场稳中偏弱运行；进口煤炭市场稳中有降，进口蒙煤和海运焦煤继续下跌趋势，其余品种暂稳；焦炭市场暂稳运行铁合金方面，锰矿市场盘整为主；硅铁报价小幅回调；金属硅市场持稳运行；硅锰盘整；锰铁市场报价意愿较低；电解锰市场盘整运行；钼铁现货反弹走高。

2021年10月27日期货公司沪铝短线操作建议

美国9月新屋销售 80万户，预期 75.9万户，前值 74万户美国经济数据和信心指数均超预期，隔夜美元连续大涨，市场对能源危机的恐慌情绪缓解，煤炭大跌带动下，有色金属全线回调俄铝第三季度铝产量94.3万吨，第三季度铝销量91.5万吨煤炭大跌和铝供需缺口缓解影响，隔夜伦铝大跌收中阴，今日小幅低开于2828美元沪铝夜盘低开低走下跌收中阴，收于20725.沪铝成交持仓均上升，市场情绪小幅乐观能源紧张情绪缓解，沪铝短线可能震荡，中期可能受到外盘带动逐步企稳，后续主要关注月末G20峰会能源问题讨论情况。

Mysteel指数评述：保供稳价政策扰动频繁，价格或震荡运行（10.25 -10.29）

2）目前国家对煤炭监管依然较严，本周焦煤主力继续大跌21.1%，拖累整个黑色系价格下跌 钢材期货和现货价格或逐渐企稳，以震荡为主据Mysteel调研，预计后期钢材产量将逐步回升，但由于目前政策对后续限产力度并未明确表态，而11月钢企接单情况较差、利润明显收窄，多数钢企原料库存处于相对低位、采购困难，或迫使钢厂被动减产、检修，短期内并没有大幅增产的风险并且由于近期天气好转，部分下游存在一定赶工需求，整体供需并不会快速恶化。

Mysteel周报：大宗原材料价格周报（10.25-10.29）

据Mysteel数据，因江苏等地电炉复产，本周五大品种钢材产量周环比回升43万吨；需求方面，价格跌后，部分需方增加了采购量；但库存去化速度大幅放缓，周度仅去化7.1万吨2）目前国家对煤炭监管依然较严，本周焦煤主力继续大跌21.1%，拖累整个黑色系价格下跌 钢材期货和现货价格或逐渐企稳，以震荡为主据Mysteel调研，预计后期钢材产量将逐步回升，但由于目前政策对后续限产力度并未明确表态，而11月钢企接单情况较差、利润明显收窄，多数钢企原料库存处于相对低位、采购困难，或迫使钢厂被动减产、检修，短期内并没有大幅增产的风险。

Mysteel周报：大宗商品市场价格运行情况分析报告（10.25-10.29）

据Mysteel数据，因江苏等地电炉复产，本周五大品种钢材产量周环比回升43万吨；需求方面，价格跌后，部分需方增加了采购量；但库存去化速度大幅放缓，周度仅去化7.1万吨2）目前国家对煤炭监管依然较严，本周焦煤主力继续大跌21.1%，拖累整个黑色系价格下跌 钢材期货和现货价格或逐渐企稳，以震荡为主据Mysteel调研，预计后期钢材产量将逐步回升，但由于目前政策对后续限产力度并未明确表态，而11月钢企接单情况较差、利润明显收窄，多数钢企原料库存处于相对低位、采购困难，或迫使钢厂被动减产、检修，短期内并没有大幅增产的风险。

Mysteel：限电再次加码，博兴开启轮休用电

部分企业表示会利用月底限电的一周检修厂内产线设备，由于此政策本月刚刚实行，产量影响情况还未达到峰值，预计11月对产量的影响相对较大 另外近期锌价波动较大，首先在欧洲能源价格飙涨的影响之下，Nyrstar锌冶炼厂宣布最高将削减欧洲冶炼厂产量50%，导致上期所沪锌主力合约14日封死涨停，涨近8% 受锌价上涨影响，部分结构件镀锌企业将加工费提升了150-200元/吨，后续锌价在经历了上周的飙涨，周一周二的震荡之后，受回调及煤炭跌停等多重因素影响20日走出大跌行情。

黑色系主逻辑变化，双焦、铁矿石领跌

双焦大跌5%，黑色系主逻辑转向“高炉限产” 从宏观面看，7月7日召开的国务院常务会议提出了“适时运用降准等货币政策工具”及“于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易”，对此，建信期货研发部黑色研究员翟贺攀分析认为，一方面，国常会关注点从保供稳价到支持实体经济，甚至超预期提出降准措施，说明国内货币政策大幅转向的可能性很小，应对原材料价格上涨导致的成本上升和经营效益下滑，需要中下游企业在较长的时间内慢慢消化；另一方面，碳排放权交易市场上线，以市场机制控制和减少温室气体排放，说明要淡化行政手段，减少不必要的干预措施，这会对电力、钢铁、有色、化工等行业对煤炭、焦炭、原油及其后续产品的需求构成一定程度的抑制。

煤价下跌或只是昙花一现

受期货大跌、常务会议等因素影响，加之恐高心里，港口报价小幅回落；产地方面，煤炭发运企业积极响应上级号召，适度下调煤价但市场供需矛盾并未从根本上改变，叠加港口贸易商不愿低价出货，电厂后续采购将增加因此，沿海煤市并不悲观，预计港口煤价跌幅在30-50元/吨，大幅下跌的可能性几乎没有 1.临近夏季，电厂机组检修已经接近尾声，从昨日起，南方八省电厂日耗已经恢复至184万吨数据显示，整个四、五月份，除了五一节日期间，日耗一度降至172万吨以外，其余时间基本都在180万吨以上的高位。

一周炉料概览（05.10-05.14）

国产矿主产区部分地区市场价格上涨生铁市场继续宽幅上调，成交良好废钢市场整体持稳运行本周废不锈钢价格整体上涨，周初市场采购竞争激烈，资源消耗增多，价格上调；周五期货价格大跌，市场信心走弱，贸易商获利出货操作增多煤焦方面，喷吹煤价格偏强运行，主流地区大矿长协价格前期上调80元/吨，后续再次补涨150元/吨，长协价格累积涨230元/吨；进口煤炭市场偏强运行，受市场高需求影响进口冶金煤品种涨幅较大；焦化开工继续回升，山西环保结束后各企业均有复产，目前焦企多低库存、订单良好，仍乐观看好后期焦炭市场。

4月份大宗商品价格指数“12连涨”，谨防冲高回落风险

4月甲醇市场震荡上涨，企业库存持续低位与MTO的外采增量支撑内地主产区不断上调，加之下游利润良好亦使得需求稳健，4月中上旬内地价格不断推涨沿海市场则同样在库存低位且不断去库的背景下上行，现货可流通货源有限而远月预期供应恢复使得市场呈现近强远弱格局，持货商多现货报盘坚守月下旬初期，原油大跌与供应恢复预期的持续发酵曾导致期货大幅回落，市场心态也短时出现过转弱，但很快随着主产区工厂毫无库压以及企业坚挺的报价回归偏强态势，且至月底，社会库存继续下降以及贸易商手中订单有限，亦使得内地市场情绪偏强，加之煤炭价格强势，其对成本的支撑也是业者对后续市场认定下跌有限的主要因素。

[MTBE月评]：多方利好支撑 MTBE大幅上行（2021年4月）

沿海市场则同样在库存低位且不断去库的背景下上行，现货可流通货源有限而远月预期供应恢复使得市场呈现近强远弱格局，持货商多现货报盘坚守月下旬初期，原油大跌与供应恢复预期的持续发酵曾导致期货大幅回落，市场心态也短时出现过转弱，但很快随着主产区工厂毫无库压以及企业坚挺的报价回归偏强态势，且至月底，社会库存继续下降以及贸易商手中订单有限，亦使得内地市场情绪偏强，加之煤炭价格强势，其对成本的支撑也是业者对后续市场认定下跌有限的主要因素。

Mysteel：秦皇岛港及唐山港区动力煤港口调研报告

后市观点：认为近期跌幅不大，后续大涨大跌亦需更大变化，认为四五月份价格主区间600-720元/吨，后市趋于谨慎乐观 港口企业C 基本情况：煤炭产运销民营企业，煤炭年贸易量600万吨，长协比例70%以上，主要下游为电厂、陶瓷厂和少量化工企业。

电厂机组检修影响有限 港口煤价仍有反弹机会

本周，在高库存的情况下，终端电厂拉运采购积极性下降，大部分电厂以拉运长协煤为主；叠加季节性机组检修，环渤海港口库存压力较大，部分港口开始清库疏港，带来一定的煤价下跌预期但后续市场并不悲观，主产地矿方生产正常，货源充足；目前长协及站台供应稳定，煤化工等企业备货需求尚可，多数煤矿拉煤车仍较多，库存压力不高，价格较为坚挺保供结束后，内蒙地区煤炭企业严格按核定产能生产，煤管票管控严格，产地不具备大跌条件。

8月大宗商品价格指数连续四个月上涨，后期或仍有上涨空间

截至8月28日秦皇岛港5500大卡动力煤主流平仓价551元/吨左右，较上月同期相比下跌23元/吨左右，跌幅4.0%，加之月底兑现长协调港口出量明显改善的情况下，对后续补库有一定需求，以及长协价出台，对市场有一定指导作用，目前上下游市场双方均保持观望态势等待新一轮价格出台 预计9月份煤炭市场整体需求有限，煤价不会出现大涨或者大跌现象，其中，上半旬煤价有望小幅探涨，进入下半旬市场需求转弱下，煤价或将保持趋稳态势，也不排除个别偏紧煤种资源将挺价或小幅反弹，但仍要持续关注国家政策、突发事件、疫情情况以及进口煤政策的影响。

动力煤560元/吨一线支撑较强

目前电厂库存较为充足，而后续随着日耗下降，库存可用天数还会上升，但为了应对采暖季消费，电厂有可能在采暖季开始前进行补库不过，高煤价下电厂没有补库动力，煤价回落后电厂或开启补库，因此煤价难以大跌 采暖季消费拉动力从11月初开始，由于传统消费旺季到来，电厂日耗将持续回升尽管近几年国家政策主导煤改气，但动力煤在供暖消费中依然占据主要份额，天然气等清洁能源对煤炭的替代需要一个过程今年动力煤供应略宽松，在消费旺季带动下动力煤价格会受到一定支撑。

焦煤焦炭：保持警惕 关注反抽

【现货市场】现货市场，价格方面，山西临汾地区个别焦企第六轮提涨100元/吨，累计上涨650元/吨蓝天保卫战工作逐渐升级，主流地区焦企限产力度仍在不断增大山西地区洗煤厂关停较多，限制了煤炭的供应，临汾、安泽等地区配焦煤价格出现明显上涨焦炭现货紧张局面未改，产业链库存低位，下游补库空间较大，易涨难跌近期大跌，不排除对于9月河北地区采暖季提前的预期，操作上，急跌之后，谨防反抽，之前提示的多头应将仓位降至极低，且视价格对于2500一线反抽情况，决定后续是否完全清仓。

内蒙古动力煤：坑口市场稳中偏弱 港口煤价跌幅放缓

Mysteel煤焦事业部内蒙古讯：近期内蒙古动力煤市场延续弱势，坑口销售市场一般，暂时未见明显好转迹象；产地方面，受港口煤价下行影响，产地市场发运到港价格倒挂较严重，下游贸易商采购积极性欠佳，部分煤矿有少量库存，鉴于销售情况较差，为减少成本，矿方决定后续暂时减少生产或者以销定产，暂时对市场采取观望态度，加之近日内蒙地区受到大雨影响，道路受阻严重，煤炭发运受到一定程度影响，导致坑口煤价市场继续走弱；港口方面，在北方港口煤价大跌后，动力煤市场有止跌企稳迹象，煤价跌幅开始收窄，下游询盘问价较前期增加显现，由于目前港口资源结构性较差，低卡煤资源采购需求较多，致使部分贸易商出现惜售现象，报价坚挺，现港口动力煤5500大卡报价605元/吨左右，5000大卡510元/吨左右；下游方面，沿海六大电厂日耗高位运行突破或延续性一般，现已降至80万吨以下，在传统消费旺季的情况下，港口和电厂仍保持相对较高库存，但近期港口清库存以及煤价持续走低等因素，促使部分下游终端用户需求补库小幅释放，短期煤价形成一定支撑；综合来看，随着港口煤价跌幅放缓，市场参与者交易活跃度逐提升，短期内内蒙古动力煤市场或将保持偏稳运行。