三峡动力煤出库量

光大证券：预计下半年煤炭供需格局优于上半年，动力煤价格有望震荡走强

光大证券研报表示，在三峡出库流量并未明显好转的情况下，预计2023年全年水电发电量较2022年有所下降，将间接带动煤炭的需求，而下半年国内煤炭产量和进口量预计环比都将有所下降（保供弱化、安监趋严、国内煤价下降导致进口煤性价比降低），预计下半年煤炭供需格局优于上半年，动力煤价格有望震荡走强

动力煤供应端持续收缩

7月火电发电量同比下降0.7%，水电发电量同比增长6.1%，预计8月依然是水电强于火电进入9月，降水出现季节性回落，三峡入库出库流量均明显下降，水电依然强于往年，但对火电的替代会边际转弱 电厂补库即将启动9月中下旬电厂迎来季节性补库周期，从而提振动力煤价格8月以来重点电厂动力煤库存快速下降，截至9月2日当周，全国重点电厂库存7643万吨，环比下降375万吨，同比下降554万吨，降幅6.8%。

动力煤市场多空因素交织

截至7月17日，三峡大坝入库流量为49000立方米/秒，出库流量为32300立方米/秒，仍处于高位 沿海六大电厂的数据处于停更状态，从样本电厂的反馈看，目前日耗明显疲软，动力煤库存也在持续累积 降水持续，基建项目被迫停工，水泥消费下滑，水泥库容比明显抬升，目前的运转率下降至50%另外，大雨导致长江流域船舶运输受阻、储存成本提高，短期内动力煤采购需求减弱 总体来看，动力煤现货价格已经接近红色区间，但供应端政策依然严格，市场多空双方处于僵持状态。

不宜过分看空动力煤

那国内动力煤的真实需求是否很差呢？我们来看动力煤下游的具体数据 根据数据，从发电量和工业用电来看，国内电力需求依然温和上涨，增速和前几年相比并未明显降低，需求端实际上不像市场想象的那么差从六大电厂的月度耗煤量降低和国内月度发电量中火电比例降低的细分结构来看，动力煤需求确实在减少，才会导致煤炭库存累积今年水电替代效应明显，这可以从三峡水库的出库流量增加得到佐证，但天气变化长周期来看具备不可预测性，所以我们认为动力煤需求端处于正常稍弱的状态。

不宜过分看空动力煤

根据数据，从发电量和工业用电来看，国内电力需求依然温和上涨，增速和前几年相比并未明显降低，需求端实际上不像市场想象的那么差从六大电厂的月度耗煤量降低和国内月度发电量中火电比例降低的细分结构来看，动力煤需求确实在减少，才会导致煤炭库存累积今年水电替代效应明显，这可以从三峡水库的出库流量增加得到佐证，但天气变化长周期来看具备不可预测性，所以我们认为动力煤需求端处于正常稍弱的状态 其他方面来看，进口煤作为平抑煤炭价格的重要供给增量，2019年进口煤总量维持平控，较难影响动力煤长期的趋势。

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包括三峡水库在内水电布局较多的多地水库的出入库流量明显升高，促使水电产量及其相关省份针对沿海地区的跨区送电量快速增加，对沿海地区的火电需求和电煤消费形成抑制作用 近期南方多地出现持续强降雨，主流水电站出库量同比大幅增加，创下历史新高，水电基本处于满发，对火电替代影响还在持续目前沿海六大电厂库存仍处于一个较高水平，港口场存也是维持高值，加上水电的影响，市场上对动力煤的需求一直不高 据悉，近两日港口煤价明显走弱，有贸易商低价抛货，造成市场上报价较乱，有高有低；下游需求弱，即使有需求的电厂也推迟采购。

今年煤炭供需或呈现紧平衡局面

“煤炭供需总体回归平衡、略显偏紧”中国煤炭运销协会信息处副处长韩雷在23日举办的“动力煤专场”活动上表示，现阶段我国煤炭市场属于供给侧结构性改革目标导向下的市场，随着在建产能置换速度加快，先进矿井投产速度加快，有效产能明显回升，2017年供需基本面总体回归平衡，维持供需偏紧走势 消费稳中回升 数据显示，2017年1月1日—4月20日，长江三峡水库日均出库流量同比下降7.9%。