动力煤二季度展望

中信证券：二季度煤价或迎来“V”型转折

中信证券在题为《业绩同比下降，煤价压力逐步释放：2024年一季度业绩前瞻》的研报中指出，2月下旬以来，各类煤种价格均处于下降通道，部分价格阶段跌幅甚至超出预期展望二季度，动力煤大部分时间处于需求淡季，水电季节性的增加或抑制火电出力，非电力行业的耗煤需求还未出现改善信号，因此预计短期动力煤价仍有下行的空间但目前进口煤价格优势消失，对国内煤价可形成支撑预计5月中旬开始，随着夏季用煤补库需求的释放，动力煤价或重新进入上涨通道。

Mysteel2024新春团拜会--无烟煤长治站圆满落幕

一季度在春节后钢厂添仓无烟煤价格小幅反弹后，开始进入淡季行情，淡季行情贯穿整个二季度；进入三季度后7-8月无烟煤走势基本维持震荡行情，直到9月份双节之前，无烟煤港口库存迅速去库，贸易商囤货意愿强烈，叠加国际煤价上涨“一推一拉”带动煤价上涨；四季度伴随动力煤及煤化工趋弱，无烟煤价格开始弱势运行接着对2024年无烟煤市场进行展望，表示：2024年无烟煤以销定产格局不会变，供应方面，国家保供增产背景下原煤供应量继续上升；需求方面，受喷煤比上升、粗钢消费下降影响，整体需求趋稳。

中泰证券：当前煤炭股高股息、低估值属性仍强 投资吸引力十足

中泰证券研报表示，展望后市，冬储煤采购以及秋季开工旺季非电用煤需求释放，叠加大秦线检修供给边际收窄，供需结构性矛盾或日益严峻，煤炭价格有望超预期上涨，从而推动板块进一步上行动力煤攻守兼备属性强化，龙头高比例长协提供业绩安全垫，高现金流、高分红、低估值可靠性增强；煤炭价格探底或提前结束，市场煤占比高、业绩弹性大的公司或迎来估值修复以今年二季度扣非归母净利润进行年化测算上市公司当前估值和股息率水平，发现当前煤炭股高股息、低估值属性仍强，投资吸引力十足。

第三季度热卷期货将延续6月份反弹走势

1月—5月份，我国累计出口成品钢材3636.9万吨，同比增长40.9% 展望第三季度，7月—8月份热轧卷板期货预计仍有可能延续6月份的反弹走势，理由有以下3点：第一，能源价格有止跌迹象，伴随着夏季高温的延续，动力煤供需边际转好，钢材无利润，黑色产业链继续下行面临的成本支撑相对牢靠，第二季度价格下跌的主因改变第二，钢材需求有较大的结构性分化，消费类、出口类、家电、造船、机械需求仍有韧性，板材需求明显好于螺纹钢。

Mysteel：4月份大宗商品价格指数下跌，后期或延续跌势

展望后期，5月需求出现分化，但资金短缺问题尤在，房地产方面未有明显改善，整体需求或震荡走弱同时，二季度部分地区错峰时间加码，5月市场供应或缩减此外，动力煤价格稳中偏弱，水泥企业生产成本小幅下降 总体来看，为行业良好有序发展，供应收缩与需求走弱之间或努力达到动态平衡，但生产成本稍有下行，预计5月水泥价格继续震荡下跌，不过跌幅降有收窄 4月份造纸价格指数为949.68，环比下跌0.84%，同比下跌0.99%。

需求持续高企，煤炭板块有望延续强势

今年以来煤炭股的亮眼表现引来众多机构青睐截至二季度末，社保基金共持有山西焦煤4691.99万股股份，占总股本的比例为1.15%知名基金经理萧楠管理的易方达瑞恒，也在二季度增配陕西煤业、兖矿能源、神火股份此外，山煤国际成为该基金新晋前十大重仓股 展望后市，银河证券认为，8月下旬南方部分地区仍将持续高温，电煤需求仍将高企，预计动力煤价短期仍维持稳中偏强；焦煤方面，近期煤焦钢产业链需求好转，下游钢厂焦煤库存处于历史低位，补库需求抬升，焦煤价格有望企稳反弹；焦炭方面，随着钢厂盈利开始改善，且库存处于低位，下游补库需求将大概率释放，预计焦炭价格也将稳定并小幅回升。

Mysteel：一季度中国进口动力煤总量不及往年同期水平

数据来源：钢联数据 展望，预计二季度中国市场对进口动力煤需求仍难以提升国内市场，当前下游电厂日耗低位运行，动力煤进入传统淡季，而在海运煤价持续高位的背景下，对进口煤炭需求或将有所减弱。

Mysteel：河南废铝2021年市场回顾与2022年展望

回顾2021年，河南废铝在原铝带动下几度走高、屡创新高，后在动力煤及氧化铝价格大跌影响下，短期急速下滑，后慢慢回归合理区间，可谓跌宕起伏展望2022年，在“碳达峰”、“碳中和”目标推动下，明年河南市场废铝价格如何运行？具体请看如下分析： 一、2021年河南废铝市场回顾 图1-1：2021年Mysteel河南光亮铝线走势图（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel 以河南市场光亮铝线价格为例，一、二季度价格逐步攀升，尤其是5月初，在原铝价格的带动下，废铝积极跟涨至18100元/吨，同比2020年增加6500元/吨，涨幅高达56.03%。

郑州煤电称供需偏紧 公司煤价相应上涨

内外供给均受限，助力煤价继续看涨 展望后市，安信证券指出，产地供给释放较困难，同时下游需求较好，港口和下游电厂库存水平处于中低位，动力煤价格预计将保持强势，二季度业绩值得期待 中信证券也持同样观点该机构认为，在目前煤价预期下，二季度煤价环比改善概率大，动力煤、焦煤价格环比有望上涨4%-5%，预计中报业绩环比增速在10%以上，同比增速有望再度加快，基本面支撑行情继续向好。

百年建筑网：二季度全国水泥市场或将量价齐升

截至3月 26日，一季度水泥-煤炭价格差均值为360元/吨，同比2020年下跌7%一季度水泥淡季，水泥价格持续下跌，但港口动力煤价格快速大幅上涨，为水泥价格提供一定支撑，一季度跌幅同比收窄，但行业利润同比仍有下降 二、全国水泥市场二季度行情展望 1、节后施工项目复工情况超预期 百年建筑网于2月16日-3月14日，以周为频次，对全国11984个工程项目进行了开复工情况调研，跟进项目开复工率、劳务到位率、劳务上工率等指标。

Mysteel：动力煤品种2020年市场回顾及2021年展望

而从第二季度以来，各地水泥供需均呈现偏旺走势，尤其是进入四季度后，整体产量继续保持上升态势在宏观经济扩张的大环境下，基建行业仍将是我国经济发展中投资的重点，水泥产量即煤耗需求仍将保持小幅增长 二、2021年动力煤市场展望 煤炭行业属于传统的重资产行业，其供给端滞后于需求端的效应更加明显在国内动力煤市场，动力煤产业的政策是“自上而下”的，政策决定供需，供需决定价格，并且政策对供给的控制能力大于对需求的控制能力。

光大期货：下半年焦煤运行或强于焦炭 关注进口政策情况

光大期货：2020年下半年煤焦、焦炭期货策略展望，双焦基本面分析如下： 焦煤：国产稳定进口变化，焦煤运行或强于焦炭，关注进口政策情况 供应—国产：下半年来看预计有600万吨新建煤矿投产，但多为动力煤矿，对炼焦煤供应影响较小产量方面或持稳，其中三季度产量或将与二季度持平，四季度由于国庆及春节安全生产检查影响或有减量 供应—进口：在进口政策不变情况下，下半年海运煤进口将有减少。

澳大利亚国民银行下调对动力煤价格的预测

10月9日，澳大利亚国民银行发布的月度矿产和能源展望报告 报告下调了对动力煤价格的预测：2020年一、二季度澳洲6000大卡动力煤纽卡斯尔港离岸价将同比下降3%和8%至72美元/吨和70美元/吨；三、四季度分别为68美元/吨和70美元/吨，同比下降13%和8%但报告提到，短期来说，动力煤市场仍有上行趋势，北半球冬季的取暖需求将会带动市场上行，但长期前景较为黯淡，包括主要进口市场，如中国和印度。

动力煤仍有回落压力

展望四季度，电力需求难见起色以及供给较为充裕的格局依然压制动力煤价格，不过市场仍存在阶段性的冬储补库行情电厂冬储时点将影响动力煤价格走势节奏 需求端亮点难觅 二季度以来，动力煤期现货价格波动重心有所下移1—8月，全社会用电量增速逐渐回落，第二、第三产业的电力需求增速均出现明显下滑虽然近期M1增速开始触底反弹，但依然在低位徘徊，下半年难以对实体经济产生明显的推动。

动力煤仍有回落压力

展望四季度，电力需求难见起色以及供给较为充裕的格局依然压制动力煤价格，不过市场仍存在阶段性的冬储补库行情电厂冬储时点将影响动力煤价格走势节奏 需求端亮点难觅 二季度以来，动力煤期现货价格波动重心有所下移1—8月，全社会用电量增速逐渐回落，第二、第三产业的电力需求增速均出现明显下滑虽然近期M1增速开始触底反弹，但依然在低位徘徊，下半年难以对实体经济产生明显的推动。

二季度动力煤期货或弱势振荡

E今年南方恐提前入汛 综合前述分析，二季度动力煤市场供给存在不确定性，甚至有可能阶段性偏紧，但不会长时间供不应求，同时产业链中下游提前维持合理库存，将进一步降低煤价波动性展望二季度需求，动力煤需求正常偏弱的概率较大，一方面是天气预报显示今年南方提前入汛可能导致火力发电量被抑制，另一方面是PMI等经济指标低位徘徊不利于工业用电量增长 近日，国家气候中心表示，自2018年9月开始，赤道中东太平洋海温持续偏暖，已形成一次新的厄尔尼诺事件，本次厄尔尼诺事件将持续到2019/2020年度冬季，强度为中等至偏强，对我国的影响也将持续。

二季度动力煤期货或弱势振荡

展望二季度需求，动力煤需求正常偏弱的概率较大，一方面是天气预报显示今年南方提前入汛可能导致火力发电量被抑制，另一方面是PMI等经济指标低位徘徊不利于工业用电量增长 近日，国家气候中心表示，自2018年9月开始，赤道中东太平洋海温持续偏暖，已形成一次新的厄尔尼诺事件，本次厄尔尼诺事件将持续到2019/2020年度冬季，强度为中等至偏强，对我国的影响也将持续受其影响，预计今年我国气候状况总体将偏差，降雨呈“南多北少”分布，旱涝灾害较重，极端天气事件将偏多，南方阴雨寡照天气持续时间长、入汛提前，强对流开始早且猛烈，长江中下游可能有较重汛情并发生阶段性洪涝灾害。

动力煤期价或“旺季不旺”

2018上半年我国GDP同比增长6.8%分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7% 展望7—8月的用电量，第二产业用电量占比依然会是最大的，但是从边际变化角度来看，由于工业企业将错峰限产，第二产业用电量占比是趋于下降的，而第三产业与城乡居民生活用电量占比将显著提高因此夏季天气将对7—8月动力煤需求的边际变化产生重要影响。

动力煤期价或“旺季不旺”

2018上半年我国GDP同比增长6.8%分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7% 展望7—8月的用电量，第二产业用电量占比依然会是最大的，但是从边际变化角度来看，由于工业企业将错峰限产，第二产业用电量占比是趋于下降的，而第三产业与城乡居民生活用电量占比将显著提高因此夏季天气将对7—8月动力煤需求的边际变化产生重要影响。

动力煤期价或“旺季不旺”

2018上半年我国GDP同比增长6.8%分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7% 展望7—8月的用电量，第二产业用电量占比依然会是最大的，但是从边际变化角度来看，由于工业企业将错峰限产，第二产业用电量占比是趋于下降的，而第三产业与城乡居民生活用电量占比将显著提高因此夏季天气将对7—8月动力煤需求的边际变化产生重要影响。