动力煤定价因素

[隆众聚焦]：供应端无压，支撑费托蜡价格灵活上调

图1 2022-2023年费托蜡价格走势图 行情回顾： 近日国内费托蜡价格以稳为主，仅国能宁煤与陕西未来60#型号价格上调50元/吨。

供需基本面偏紧，双焦估值攀升

在上述两项驱动双焦价格下跌的因素被充分定价之后，随着双焦库存逐步降到历史低位，钢厂生产逐步回升进而对原材料进行补库，造成了6月至今其价格出现低位反弹在此期间，包括宏观利好政策频出以及海外通胀输入等因素，不断强化双焦的价格上涨动力 短期来看，乔乔进一步表示，上周钢联统计的样本点钢厂铁水日均产量248万吨，绝对水平在历史超高位区间，该刚需水平是促使近日双焦价格保持强势最直接的原因 除此之外，黄科还告诉记者，动力煤的强势与国内外宏观氛围偏暖也推动了双焦的上涨。

【界面】碳酸锂价格跌至55万元大关，还有多大下降空间？

“M-3”浮动定价，是指价格按照发货月前的三个月均价确定 随着锂价下跌，碳酸锂冶炼端利润正在承压 碳酸锂生产的主要原材料为锂辉石、硫酸、纯碱和动力煤以Pilbara最新一次拍卖价看，折算后电池级碳酸锂成本约为54.98万元/吨，预计2023年一季度偏后月份进入市场流通这一折算后的价格，和以目前的现货价格基本持平 “目前锂价格变化最主要的影响因素仍是供需，”曲音飞说，上游锂矿拍卖价对碳酸锂成本有所支撑，但冶炼端可以采取别的方式来平衡高出的成本，所以光靠成本无法支撑碳酸锂价格。

Mysteel：动力煤稳中运行 河南地区甲醇企业存煤量维持正常态势

煤炭方面，工厂采购多以陕蒙为主，国有大矿以长协调运为主，产销正常，民营煤矿受政策端不确定性因素较大，煤价弱稳运行在供给总量平稳增长的情况下，市场煤占比进一步下降，非电需求对市场定价的影响变大，化工企业由于成本端的不断提高与自身下游需求乏力，企业利润持续压缩，多家企业计划降低装置负荷，或将减少对动力煤采购量企业对后市煤价观望情绪浓厚，所以目前补库积极性不高，仅维持刚性需求。

Mysteel周报：黑色系原燃料价格趋稳运行

进口动力煤方面：印尼于昨日解除出口禁令现印尼Q3800 FOB价报66美金/吨澳大利亚受降雨及疫情因素影响，煤矿产量下降，港口发运受阻，部分船只推迟装期，澳洲高卡煤价格持续上行，现澳煤Q6000 FOB价报240美金/吨，Q5500 FOB价报140美金/吨春节前，终端补库需求仍在，预计进口动力煤后市稳中上行 Mysteel周报：铁合金市场一周概览（1.21-1.30） 【硅锰】本周硅锰盘整运行，受春节假期临近，整体成交有所回落，厂家均在完成钢厂订单，部分钢厂2月采价略高于1月定价，华东及南方有8350-8450价格出现，部分北方需节前到货量则价格更高，但数量整体一般，暂未形成大范围成交，厂家零售报价围绕8000展开，低价需求略偏好。

动力煤价格将下行至何处

2022年煤价走势将与经济形势保持一致 我们的动力煤价格分析体系有三个核心逻辑：宏观经济形势（总需求）决定价格趋势的方向、供应决定价格趋势的强弱、季节性决定价格变化节奏 2022年，动力煤价格走势仍将与宏观经济形势保持一致受房地产投资及其衍生出的信用收缩影响，我国宏观经济从2021年7月开始承压前行，但工业生产是决定全社会用电量增速的最核心因素。

百家之言：动力煤期价顶部已现？

“丁QK” 动力煤期货领先现货提前下跌为什么？期货资产定价不仅考虑短期逻辑还要考虑偏中期的逻辑（如10天到1月以后逻辑），当前短期逻辑如雨天+冬季需求都是次要矛盾，而当前的核心定价从过去强逻辑（缺煤）即强现实（缺煤）、强预期向强现实（当前确实还缺煤）弱预期（陆续复产扭转原来持续缺煤的中期逻辑，也是核心逻辑，起主要矛盾），我们从副总理牵头到央企国资委所引发文件找到线索，注意用到了关键词“全力以赴”增产+进口，8号大跌9%多，这不是散户的力量所为，同时8号晚上反弹是对山西暴雨影响，但后期很快修复铁路及复产（这是非主要矛盾），同时当前价格尚未反应即将公布地产数据下滑（环比下降40%+）带来需求下降影响，市场忽略了需求因素，因此我们开始看空动力煤，交给时间。

【财联社】锂盐Q3不及预期？物料上涨、涨价滞后，Q4价格增速或放缓

外供锂矿、动力煤、硫酸、纯碱等生产物料的价格上涨、以及长单协议价格滞后，是“未超预期”的主要原因但多位业内人士亦表示，上述因素仅减薄红利增量，利润空间仍然很可观 赣锋锂业相关人士认为，公司很多是长单，很难享受季度价格暴涨带来的利润，涨价红利将滞后，并且三季度价格会在四季度有一个反应有上市公司业内人士亦表示，三季度中，9月份锂盐价格增速最快，但长单为按月定价，因此真实体现基本在10月份。

监管密集出手破除增产制约，政策组合拳力促大宗商品“保供稳价”

中信证券研究所副所长明明表示，虽然国内定价的焦煤、动力煤等大宗商品价格走高的主要原因是供需缺口的存在，但运动式“减碳”或也是触发因素之一以短期运动式“减碳”应对长期的“双碳”目标，对于传统高能耗企业带来过大冲击，既不利于就业民生，也不利于大宗商品价格稳定政治局会议首提纠正运动式“减碳”，将有助于“保供稳价”工作的推进。

一周炉料概览（04.05-04.09）

进口无烟喷吹煤方面：本周钢厂高炉开工整体保持较高开工水平，国内市场价格有下降趋势，市场询货积极性一般，买卖双方意向价差大，成交数量少，目前俄罗斯无烟喷A12V12S0.8CFR120-125美元/吨，澳洲喷吹煤国际市场询报盘数量一般，国际长协市场定价低于当前报价，市场报A9.5，V11-13，S0.5，HGI85报价CFR123.75-125.75美元左右进口动力煤方面，随本周国内动力煤价格本周价格有小幅波动，国内煤矿目前以最高产量生产，国内供应将会继续上升，进口煤市场情绪上扬，印尼4月船期受节日因素现印尼Q3800FOB价报46美元/吨涨0.5，成交有限。

动力煤市场化价格机制的功能发挥与创新应用

伴随长协合同签约的增长、煤电联营方式的推广、特高压西电东送能力的提升，市场煤份额持续缩小，由此导致市场上任何基本面因素的变化都将影响动力煤市场价格走势在长协合同保供给、保民生、保稳定的基础上，如何充分利用期现货市场价格管理煤炭生产企业的销售价格和预期利润、管理煤炭需求企业的采购成本和预期利润、管理贸易商的采购与销售价格及库存成本是个问题，期现结合的采购销售定价模式应运而生 煤炭生产企业，特别是大型央企和国企，煤炭销售份额中80%—95%为长协合同模式，在实现保供、保民生、保稳定、保价与稳价的同时，应考虑充分利用期货工具。

中金大宗商品投资策略：继续看好石油、农产品和有色 看空贵金属和黑色金属

市场可能具备如下特征，一是需求增长分化当前疫情冲击下，各经济体复苏并不同步，大宗商品需求增长动力可能从国内转向海外看多石油和铜，看空黄金和动力煤二是供应溢价分化南美疫情和天气因素带来的供应溢价可能持续，但高于边际成本的矿端议价能力减弱与此同时，海外天气因素带来农产品减产预期仍未减弱预计铁矿石价格有下行压力，但维持看好农产品三是上游成本传导原材料等成本下降，在平衡趋紧，产业利润改善的背景下，边际成本定价的品种表现可能相对落后，比如螺纹钢和电解铝。

1-7月份港口煤价走势分析

2020年以来，动力煤市场受到疫情及铁路检修、复产复工等因素影响短短七个月时间里，煤炭市场出现多次供需错配现象，市场走势跌宕起伏，煤价呈现W式波动但在中长协合同制度、“基准价+浮动价”的定价机制保障下，以及保供稳价政策引导下，市场煤价格基本在绿色区间运行，实现了疫情期间的能源安全供应 年初开始，受冬季用煤高峰带动，煤价延续了去年年底的上涨态势，5500大卡市场煤实际交易价格从年初的556元/吨上涨至1月23日的561元/吨。

“期货航母”动力煤今上线期权交易 将助推煤炭与电力市场化改革

根据动力煤期货价格运行区间，以500元/吨为分界点，分别设置5元/吨和10元/吨的行权价格间距动力煤期权行权价格间距与行权价格的比值在1%至2%之间，与国内商品期权及国际成熟市场惯例基本一致 记者还获悉，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价隐含波动率参数根据动力煤期货历史波动率等因素确定，利率参数为一年期贷款市场报价利率（LPR目前为3.85%）。

动力煤期权将于30日上市 合约具三大个性化设计

挂牌基准价方面，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价隐含波动率参数根据动力煤期货历史波动率等因素确定，利率参数为一年期贷款市场报价利率（LPR目前为3.85%）其中，标的ZC2009（主力合约）的期权合约平值看涨期权和平值看跌期权的挂牌基准价分别为14.3元/吨和10.3元/吨 郑商所有关负责人表示，动力煤是我国能源化工领域的重要品种，郑商所已经做好了动力煤期权上市前的各项准备工作，动力煤期权的推出将在促进我国煤炭和电力行业健康发展方面发挥积极作用。

动力煤期权今日上市交易

合约具有三方面个性化设计 动力煤期权今日（6月30日，下同）在郑商所上市交易 29日，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价，隐含波动率参数根据动力煤期货历史波动率等因素确定，利率参数为一年期贷款市场报价利率（LPR目前为3.85%）其中，标的ZC2009（主力合约）的期权合约平值看涨期权和平值看跌期权的挂牌基准价分别为14.3元/吨和10.3元/吨。

Mysteel每日煤焦市场简讯汇总（2019.11.27）

钢厂方面库存维持正常偏高水平，采购多以按需为主焦企产能利用率维持80%左右，场内基本无库存堆积现象，发货积极性一般受主流地区焦价提涨影响，以及煤炭冬储难以对煤价进行打压等综合因素，下月初定价预计焦企多挺价提涨 【动力煤市场】产地方面，陕北地区煤矿下游拉运需求一般，多数煤矿产销平衡，价格维稳居多，个别煤价有上涨10元/吨；晋蒙地区煤市整体弱稳，周边电厂低卡煤招标增多，地销平平，大户贸易发运正常，煤价以稳为主，继续关注近期煤矿安全事故后续影响。

国内动力煤市场一周概览（2.26-3.2）

【动力煤概览】本周国内动力煤市场运行偏弱，整体煤价下跌幅度明显；港口方面，节后铁运调入量并未减少，依旧维持在126万吨以上高位水平，库存累计较快，近期港口煤炭价格持续下跌，主流Q5500平仓价报700-710元，部分贸易商积极降价出货，且成交稀少；产地方面，煤矿已开始进入正常生产，复产煤矿产量和销量维持较低水平，但基本无库存，港口煤价下跌因素有传导矿区，陕西部分煤矿下调10-15元不等，内蒙地区煤价暂稳，矿方看跌煤价较多；需求方面，下游沿海六大电厂库存逐步上升，需求较节前大幅减弱，采购节奏较为灵活，现基本按需采购或参考3月长协定价；运输方面，受市场需求减弱影响，运费相对下调10-20元左右，多数司机均表示过完正月十五陆续正常到岗，铁路发运正常，确保港口煤炭供应充足；进口方面，动力煤市场报价暂稳，澳洲5500大卡煤报价FOB89美金附近，印尼3800大卡小船型报价FOB51美金左右。

一周炉料概览（2.26-3.2）

澳洲喷吹A10.5V14-17报CFR不含税涨2美金/吨至162美元/吨，俄罗斯双10无烟煤喷吹煤CFR不含税涨5美元报140美元/吨本周Mysteel统计全国110家钢厂样本：喷吹煤库存366.22万吨，减6.91万吨，平均可用天数14.10天，减0.27天前期钢厂以消化年前库存为主，从下周开始钢厂逐渐进入补库周期 【动力煤】本周国内动力煤市场运行偏弱，整体煤价下跌幅度明显；港口方面，节后铁运调入量并未减少，依旧维持在126万吨以上高位水平，库存累计较快，近期港口煤炭价格持续下跌，主流Q5500平仓价报700-710元，部分贸易商积极降价出货，且成交稀少；产地方面，煤矿已开始进入正常生产，复产煤矿产量和销量维持较低水平，但基本无库存，港口煤价下跌因素有传导矿区，陕西部分煤矿下调10-15元不等，内蒙地区煤价暂稳，矿方看跌煤价较多；需求方面，下游沿海六大电厂库存逐步上升，需求较节前大幅减弱，采购节奏较为灵活，现基本按需采购或参考3月长协定价；运输方面，受市场需求减弱影响，运费相对下调10-20元左右，多数司机均表示过完正月十五陆续正常到岗，铁路发运正常，确保港口煤炭供应充足；进口方面，动力煤市场报价暂稳，澳洲5500大卡煤报价FOB89美金附近，印尼3800大卡小船型报价FOB51美金左右。

大型煤企先后上调12月份长协价

其中，动力煤、炼焦煤下跌，喷吹煤持稳，化工煤价格稳中有涨 分析人士认为，随着煤电长协合同陆续签订，煤炭先进产能逐步释放，2018年煤价将整体步入合理价格区间但当前，由于电煤供应方式、数量和定价机制等谈判仍在进行，一些可能对今后市场带来较大影响的因素增加了煤价走势的不确定性