焦煤和动力煤龙头

兴业证券：冬储行情将至，煤价支撑渐强

兴业证券研报指出，动力煤方面，安监趋严常态化下，主产区煤炭产量恢复缓慢；随着供暖自北向南展开，预计下游采购需求将逐步释放，支撑煤价稳健运行炼焦煤方面，焦煤产地价格跟随铁水产量边际走低，然供应端产地安监仍严，供给紧张仍将延续，焦煤价格仍存支撑目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红，边际有一定上行势能的龙头个股

澳大利亚煤炭行业分析与展望

但对比其他澳大利亚主要采煤集团，嘉能可的体量仍然十分可观，是六大澳洲煤矿龙头企业中产量最高的截至2018年年底其煤炭总储量为36.74亿吨，其中焦煤储量1.58亿吨，动力煤储量35.16亿吨，相比之下炼焦煤储量显著低于动力煤该公司在全球的21个采矿综合体中共有26座煤矿，主要分布在澳大利亚、哥伦比亚和南非，其中所有的炼焦煤和大部分的动力煤产量来自于澳大利亚 从嘉能可近10年的产量走势来看，2009—2012年整体产量保持平稳，2013年与Xstrata合并后，嘉能可煤炭产量同比大增52%。

澳大利亚煤炭行业分析与展望

但对比其他澳大利亚主要采煤集团，嘉能可的体量仍然十分可观，是六大澳洲煤矿龙头企业中产量最高的截至2018年年底其煤炭总储量为36.74亿吨，其中焦煤储量1.58亿吨，动力煤储量35.16亿吨，相比之下炼焦煤储量显著低于动力煤该公司在全球的21个采矿综合体中共有26座煤矿，主要分布在澳大利亚、哥伦比亚和南非，其中所有的炼焦煤和大部分的动力煤产量来自于澳大利亚 从嘉能可近10年的产量走势来看，2009—2012年整体产量保持平稳，2013年与Xstrata合并后，嘉能可煤炭产量同比大增52%。

煤炭板块有望发起夏季攻势

因此，除焦炭以外，主营产品还包括煤化工副产品 此外，炼焦煤类企业有7家，企业的主营产品中除了炼焦煤外，一般还包括动力煤等其他煤种若一定要按照相关性进行排序，相对来看，以冀中能源、潞安环能、西山煤电为主的龙头炼焦煤企业股价与煤价联动性较板块内其他企业更高 动力煤方面，中信期货研究指出，通过分析，动力煤企业的行业地位与动力煤期货价格联动能力和溢价能力明显相关一方面，尽管动力煤行业集中度较低，但从反映动力煤企业行业地位的煤炭产销量指标来看，产销量越高的动力煤企业相关度也相对靠前；另一方面，大型动力煤企业行业地位体现在于其所持有采矿权。

供需格局偏紧 煤炭板块机会贯穿全年

投资方面，机构人士认为，2018年煤炭板块的投资机会将是历史性的，确定性的，整体性的，不分品种的，动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性值得关注动力煤企业的投资逻辑主要是龙头公司盈利稳定性增强带来的估值提升 信达证券表示，2018年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速将明显下滑，2018年供需缺口明显进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。

煤炭行业：盈利大幅提升 估值仍在低位

总体来看,预计动力煤价格有望逐步止跌,而焦煤压力小于前期近期由于市场对经济的悲观预期,煤炭板块表现一般,特别是某些焦煤龙头公司调整明显,预计随着6月中下旬煤价止跌企稳,板块的悲观情况有望得到缓解,目前行业各公司估值普遍不高,龙头公司价值显现公司方面,我们看好低估值龙头,包括动力煤公司兖州煤业,陕西煤业（601225）、及部分央企龙头,炼焦煤公司西山煤电（000983）、潞安环能以及盘江股份等,同时建议关注煤层气及供应链管理低估值公司蓝焰控股、易见股份和瑞茂通。

关税降或者不降，市场不悲不喜

而伴随着我国煤炭供应的宽松甚至产量过剩，我国对于进口煤质量的要求日益提高，低热值以及高水分成为印尼煤进入我国市场的一道高难度门槛 与此同时，澳洲煤以其较高的煤质及高热值的特性顺利通过《商品煤质量管理办法》的考核，因此，澳洲进口煤资源将在未来较长时间内保持龙头老大地位的概率非常大 分品种来看，澳洲已然成为我国最大的炼焦煤进口国，同时也是最大的动力煤进口国。

6月26日炉料盘点

废不锈钢市场小幅下滑26日国内喷吹煤市场整体继续平稳运行，据部分煤企反应目前喷煤销售平稳，没有外界认为的那么差无烟煤整体弱势运行，主流成交价低位为主动力煤市场弱稳下行，煤炭需求持续低迷；煤矿方面，龙头煤矿神华率先大幅下降炼焦煤市场持续弱势运行，下游需求有所减弱，煤企订单压力较大，市场悲观气氛占主导26日进口煤炭市场弱势依旧，成交不温不火焦炭现货市场继续下探，钢厂在此次价格博弈中占据主导，市场成交情况一般。

山西煤炭工业打造“科技高地”

此外，为提高我省煤炭资源省内转化率，我省还将实施煤炭产业全循环发展模式，从企业“小循环”入手，通过产业横向关联、纵向耦合，向企业集群“大循环”拓展形成“三大龙头”：以晋北动力煤为基地的煤电一体化；以晋中炼焦煤为基地，发展焦油深加工、粗苯精制、乙炔精细化工等产业；以晋东无烟煤为基地，发展贫瘦煤和低热值发电、煤层气、现代煤化工等产业。

发改委酝酿增加煤炭进口平抑煤价

但三星证券亚洲有限公司董事总经理张忠良却并不看好龙头煤业的动力煤在中国市场的竞争力他告诉记者，目前国际煤价已经持续高企，该公司使用管道运输后，每吨煤炭可节省40~50美元的运输成本，但运到中国后仍然成本很高，价格不具有竞争优势龙头煤业或许更应该依靠炼焦煤而不是动力煤打入中国市场 根据民族证券发布的研究报告，进口增值税及港口费用下调后，将有效降低国内外煤价差。

发改委酝酿增加煤炭进口平抑煤价

但三星证券亚洲有限公司董事总经理张忠良却并不看好龙头煤业的动力煤在中国市场的竞争力他告诉记者，目前国际煤价已经持续高企，该公司使用管道运输后，每吨煤炭可节省40~50美元的运输成本，但运到中国后仍然成本很高，价格不具有竞争优势龙头煤业或许更应该依靠炼焦煤而不是动力煤打入中国市场 根据民族证券发布的研究报告，进口增值税及港口费用下调后，将有效降低国内外煤价差。

西北煤炭市场行情一周评述（6.28-7.2）

2010年1月煤炭市场供不应求 价格上涨

概述：12月份国内的煤炭市场不是“良好”两个字可以形容的，不论是哪个煤种都可谓十分火爆炼焦煤11月份国内大型煤企刚刚涨过一拨，12月份继续，如此频繁的涨价是供应不足加之需求太盛双方面的结果；其中山西和黑龙江的龙头炼焦煤企业定1月份涨价，但有下游企业愿意提前涨价只要拿到煤，其资源紧俏可见一斑而动力煤比炼焦煤更胜一筹，国内多个省份，尤其是湖北、湖南、江西和安徽等省份的电力供应形势比较严峻，由此也引发了人们对新一轮“电荒”的担忧。

煤炭告急 关注铝铜价格

供给方面，山西小煤矿复产进程缓慢(对炼焦煤影响更大)，而其它地区也开始推行行业整合，加之运输瓶颈，将导致供需不断趋于紧张 煤炭股方面，由于秦皇岛价格波动较大而多数公司煤炭现货价格涨幅会少一些，我们小幅调整了盈利预测和目标价，并将Felix收购纳入兖煤的模型近期高启的现货煤价将支持电煤谈判和动力煤股票，而A股股指期货的推出也将利好神华及中煤等行业龙头的股票。

煤炭告急 关注铝铜价格

供给方面，山西小煤矿复产进程缓慢(对炼焦煤影响更大)，而其它地区也开始推行行业整合，加之运输瓶颈，将导致供需不断趋于紧张 煤炭股方面，由于秦皇岛价格波动较大而多数公司煤炭现货价格涨幅会少一些，我们小幅调整了盈利预测和目标价，并将Felix收购纳入兖煤的模型近期高启的现货煤价将支持电煤谈判和动力煤股票，而A股股指期货的推出也将利好神华及中煤等行业龙头的股票。

12月份国内煤炭市场上涨及其原因

12月份国内的煤炭市场不是“良好”两个字可以形容的，不论是哪个煤种都可谓十分火爆炼焦煤11月份国内大型煤企刚刚涨过一拨，12月份继续，如此频繁的涨价是供应不足加之需求太盛双方面的结果；其中山西和黑龙江的龙头炼焦煤企业定1月份涨价，但有下游企业愿意提前涨价只要拿到煤，其资源紧俏可见一斑而动力煤比炼焦煤更胜一筹，国内多个省份，尤其是湖北、湖南、江西和安徽等省份的电力供应形势比较严峻，由此也引发了人们对新一轮“电荒”的担忧。

煤炭业暴利时代终结 大公司繁荣依旧

全球主要国家煤炭生产成本趋向稳定增长，而我国煤炭生产成本进入快速上涨周期，预计2008年至2010年成本年均复合增长率超过10％，供需均衡条件下资源税从价计征将适时推出，炼焦煤和动力煤现货价格增长乏力，而重点合同煤涨幅预计为5％至10％或至少保持平稳，成本和需求压力下，行业进入增收不增利的尴尬时代，煤炭业暴利时代终结 然而，我们对比美国煤炭行业的发展历程，发现从全球范围看，煤炭业的集约化发展成为必然，煤炭公司之间的竞争将由短期价格、渠道和客户竞争转向以资源获取和集约化生产的更高层次竞争阶段，我国煤炭行业的龙头公司将通过内涵式发展和外延式扩张走向繁荣。

煤炭业经济减速 行业龙头成长可期

我们预计炼焦煤价格止跌须待钢铁行业景气回暖，动力煤现货价仍有下跌压力，而合同价有继续上涨的可能 我们继续推荐动力煤龙头中国神华[17.18-4.82%]和中煤能源[6.35-4.22%]，主要基于对其相对保守的销售策略所带来的防御性及产量增长所带来的成长性，我们测算中国神华和中煤能源2009年EPS分别为1.85元和0.72元，相对于2008年EPS分别增长24.2%和24.1%。

宏观调控重塑增长格局钢铁业风光不再

然而,针对目前电煤偏紧的情况,国家发改委近期对电煤价格浮动范围作出限制,以5月底的电煤坑口合同价格,上下浮动8%七、八月份秦皇岛的煤价已经出现增幅减缓的迹象总装机容量约为3000万千瓦新增电力机组,年耗煤约为3000万吨,动力煤的需求仍然旺盛预计煤炭行业利润增速将减缓,但仍会保持较高的盈利水平 西山煤电作为优质炼焦煤的龙头生产企业,二季度收入和净利润同比分别增长49%和40%。

宏观调控重塑增长格局钢铁业风光不再

然而,针对目前电煤偏紧的情况,国家发改委近期对电煤价格浮动范围作出限制,以5月底的电煤坑口合同价格,上下浮动8%七、八月份秦皇岛的煤价已经出现增幅减缓的迹象总装机容量约为3000万千瓦新增电力机组,年耗煤约为3000万吨,动力煤的需求仍然旺盛预计煤炭行业利润增速将减缓,但仍会保持较高的盈利水平 西山煤电作为优质炼焦煤的龙头生产企业,二季度收入和净利润同比分别增长49%和40%。