动力煤历年库存

Mysteel：暖冬来临 动力煤价格承压

1. 保供政策与高产量导致的动力煤高库存 从供给端看，截止今年1-10月进口煤数量和本土原煤产量始终维持历年来同期高位，港口和电厂动力煤库存均远高于历年来平均水平；并且四季度以来频繁释放煤炭增产保供信号。

大有期货：双焦上下两难

进口方面，近期“288口岸”蒙煤日均通关车数维持在900车以上，节后单日通关数量多次突破1000车，同时，中澳高层频繁对话后，澳煤进口已经重启，虽然短期对供应影响不大，但后续有放量预期，再加上蒙煤增量，国内焦煤供应转为宽松的可能性增加，对价格有一定压制此外，随着国内煤矿产能持续释放，港口动力煤库存累积至历年高位，引发近期动力煤价格大幅下挫，双焦也面临成本支撑弱化的问题 另一方面，节后钢材期、现货价格全面回调后，钢厂的盈利水平再度转弱，部分地区钢厂已经亏损，且当前终端需求还未恢复至正常水平。

双焦中期保持逢高抛空思路

当前电煤需求还处于淡季向旺季转换的过程中，电厂日耗还未见到上行拐点，而随着天气转冷，北方采暖需求陆续释放，预计日耗继续高位运行的态势将持续可以看到，下游电厂库存在9—10月这一轮需求淡季中明显回补，但电厂库存回升并不是来自供应增长，同期港口库存亦同步出现较大降幅进入需求旺季后，在历年同期新高的日耗水平冲击之下，动力煤整体保供形势依旧不容乐观而在当前国内外动力煤价格严重倒挂、全球能源供应紧张的格局之下，供应端后续发力主要依赖于国内煤矿供应增量。

Mysteel：内蒙动力煤市场平稳运行 部分区域延长静默

内蒙疫情管控依旧严格，煤矿基本以发运长协用户为主，加之近日降温天气增多，民用煤需求有所释放，块煤销售良好，多数煤矿库存压力不大由于疫情道路管控长途汽运受阻，面向市场销售的煤矿出货不畅，部分煤矿有库存累积目前到矿拉运车辆均需办理通行证，但在长协客户拉运支撑下，多数煤矿基本产销平衡，对后市持观望态度居多此外，鄂尔多斯准格尔旗受疫情管控影响，区域内洗煤厂已暂停销售 综上，疫情对产运环节的影响短期内较难完全消除，大秦线运量难以恢复，市场煤炭供应处于偏紧状态，且目前仍处季节性耗煤淡季，终端存煤处于历年同期高位，在低负荷高库存的背景下，下游电厂对高煤价接受程度低，仅维持长协拉运，动力煤市场整体呈供需双弱局面。

Mysteel：华南区域电厂日耗升高，动力煤港口库存下降

对比历年同期，当前南方气温普遍偏高，电厂日耗回升至高位，补库需求释放据Mysteel统计，截至7月29日华南区域动力煤港口库存为1125万吨，周环比降48万吨详细情况如下： 广西港口：上周样本港口动力煤库存周环比减7万吨港口资源仍以电厂自用的长协保供资源为主，月底内贸煤价格持续走弱下游水泥化工等企业开始采购，贸易煤为主的码头调出增加，库存下降 广东港口： 上周样本港口动力煤库存周环比减32万吨。

Mysteel：华南区域电厂日耗回升，动力煤市场情绪转好

近期华南区域降雨影响有所缓解，区域内各地气温逐渐升高，电力需求释放，电厂日耗开始回升，但目前水电支撑强劲，火电厂日耗尚未回升至历年同期水平据Mysteel统计，截至6月24日华南区域动力煤港口库存为1125万吨，周环比增35万吨详细情况如下： 广西港口：上周样本港口动力煤库存周环比减9万吨目前广西电厂在保供支撑下，电厂库存保持中高位，港口资源多以辐射的电厂用煤为主，近期价格走弱，下游非电采购情绪转好，需求释放，部分港口调出增加，库存下降。

Mysteel：港口动力煤库存小幅上涨 终端采购仍以长协资源为主

受连续降雨天气影响，区域内平均气温低于历年5℃左右，因此电厂日耗处于同期低位随大秦线检修完毕及疫情好转，下游水泥化工等企业陆续复工复产，采购需求释放，北方及江浙沪贸易商采购积极性提升，资源多集中于北方港口，内贸煤调入至华南港口情况不及预期进口煤资源当前仍处于倒挂行情，印尼煤以直达电厂为主，基本无市场货源 综上，上周全国港口动力煤库存整体增加，据Mysteel港口动力煤库存数据显示，全国样本港口库存已连增6周，港口蓄水池作用提升，但当前受疫情及水电增量冲击等影响，终端采购仍维持刚需补库，后期随夏季高温天气到来及下游企业复工复产在即影响，动力煤市场或将呈现供需两旺格局，后期需重点关注国内煤炭保供力度及进口煤的到货情况。

Mysteel钢铁产业链周度观察：政策引导加强，警惕需求释放前的价格非理性上涨

下游焦煤库存目前无论从绝对量还是可用天数来说都处于历年同期低位因供给端蒙煤仍受疫情压制，非蒙进口资源尚无价格优势，所以待后续焦钢复产，焦煤价格存在止跌企稳预期 动力煤上周港口价格回至1000元/吨水平，符合上周团队的价格判断当前动力煤价格主要核心驱动因素是合理引导，供需基本面上利空因素还并未体现强势，但是上周Mysteel调研煤矿生产端和电厂日耗需求端都体现了逐渐供强需弱的趋势。

Mysteel节后预测：动力煤供需两弱，煤价预计弱稳运行

需求方面：随着春节临近，全国大部分工业企业停产放假，社会用电需求进入传统淡季，电厂用煤负荷降低，叠加统调电厂前期累库效果明显，电厂库存多处于较高水平，因此2月下游终端拉运积极性预期较为疲软，采购放缓，需求相对宽松 三、历年春节前后动力煤价格变化 截止2022年1月26日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价为1160元/吨，同比增长280元/吨，回顾往年，2月是全年阶段性低点，原因在于春节假期到来，下游终端需求减弱，电厂采购及拉运以长协刚需为主，对高价煤接受度较低，整体处于供需双弱局面，因此煤价下跌。

消费旺季临近，现货煤价保持强势

煤炭需求季节性上升，短期供应增长有限 煤炭的终端消费60%以上是用于火力发电，其消费具有明显季节性，从历年数据来看，10月是动力煤消费淡季，11-12月动力煤消费将持续上升根据近5年数据,11-12月的动力煤月均消费量将环比10月上升17%，这导致11-12月需求至少增加5000万吨而今年由于电厂的库存偏低，电厂补库及煤炭储备可能会使得煤炭需求进一步增加。

“能耗双控”政策对钢铁行业影响的初步评估

事实上，限电只是一种表现形式，其根本原因有水电难以发力、电煤紧张、“能耗双控”等多重因素根据限电的不同原因，我们可以大致将今年的限电分为三个阶段：（详见附表2） 第一阶段限电发生在5月初当时，云南、广东、广西等地由于年初降水不足，水电难以发力，导致水电供应紧张而动力煤供不应求的现象，也初露苗头； 6-7月是限电的第二阶段在此期间夏季用电高峰到来，电煤紧缺，沿海各大电厂煤炭库存处于历年低点，限电扩散至山东、贵州、四川等地； 8-9月是限电的第三阶段，主要原因是“能耗双控”，以江苏、浙江为代表。

动力煤将先扬后抑

从沿海八省代表电厂数据来看，动力煤日耗骤增至220万吨以上高位即便去年我国“后疫情”复苏时代的7月已呈现出历年最高日耗水平，但今年经济过热使得当下的日耗同比去年同期仍高出20%以上而电力用煤占比约70%，这也使得整个市场对动力煤的需求出现了极大幅度的提升而随着日耗的增加，电厂库存累积愈发艰难，沿海八省电厂库存近期也出现了持续下滑，已大幅低于往年同期水平。

Mysteel研究中心：8月供需矛盾将缓解，动力煤价格或低于7月

7月14日全国发电量创历史新高，较入夏前历史峰值增长12.2亿千瓦时，电煤日耗已经达到历年夏季高位而供给端，“七一”之后煤矿复产，但安全生产背景下，煤矿生产未恢复至前期水平，部分港口进口配额取消政策依然执行，叠加煤炭放储，整体煤炭供给有所增加不过，在电煤消费旺季，供给增量不及需求增量，叠加动力煤价格涨至高位，电厂亏损面加大，主动补库意愿不强，进入被动去库阶段，当前库存处于近几年同期低位。

MRI：7月终端库存将进入去库阶段，煤炭供给紧张情况缓解

三、6月动力煤价格涨后偏稳运行；7月消费旺季，但终端库存将进入去库阶段，供给紧张情况缓解，月均价或较6月下移 6月迎峰度夏，沿海省份（山东及以南）终端用户库存持续偏低，明显低于历年同期300-800万吨，补库意愿强，叠加煤矿事故频发，6月安检力度严格，煤炭供给释放缓慢，进口煤通关情况不及预期，在放开江浙、福建港口限额的情况下，进口煤增量有限。

5月份大宗商品价格指数连涨13个月，后期或震荡反复

预计6月国际原油市场价格存下行空间，伊朗制裁获得解禁或是大概率事件，由此带来的供应端忧虑将带来利空冲击预计WTI或在59-66美元/桶的区间运行，布伦特或在62-69美元/桶的区间运行 5月动力煤价格大幅波动，整体呈现先涨后跌，临近月末煤价逐步高位趋稳，部分地区煤价有上涨迹象进入6月，火电负荷有望进一步攀升，然而今年旺季阶段电厂库存较历年偏低，供需基本面基本无解，煤价上涨仍有支撑。

动力煤再创历史新高 煤企利润加速狂奔 龙头股价已经翻倍

而多家电力企业反映一季度进厂煤价超高，平均达到760元/吨以上进入4月份之后，动力煤价格进一步攀升，动力煤现货价格增长超50%，动力煤期货价格更是创8年来新高 今年，运输动力煤的大秦线检修时间安排是，4月6日开始到4月30日结束，安排在每日7点到12点“开天窗”检修在此期间，秦皇岛港口库存不断下降，动力煤库存一度跌破400万吨重要关口，是历年大秦线检修时期的最低库存。

动力煤下跌行情结束了吗？

之后几乎就是2018年春节后的翻版为了缓解供需矛盾，政策上放开了除澳大利亚之外的进口限制，国内进口量快速回升此外，在“保供”措施的推动下，2021年前两个月，国内煤炭产量大幅高于历年同期水平随着气温的回升和冬季用电高峰的即将终结，电厂日耗逐渐回落，港口库存有所累积 对比过往几年的基本面，2021年春节前后的动力煤行情与2018年最为相似。

MRI：预计三季度供减需增，动力煤价格季环比上涨

9月，高温天气减少，全国用电量季节性回落明显，而水电发电仍处于相对旺季，挤压火电份额，火电季节性回落明显整体看，三季度火电发电量高于二季度 图8 全社会用电量及水电发电占比 三、供减需增，三季度动力煤价格存在上涨支撑 4月因终端复工复产延后，沿海六大电厂电煤日耗水平复苏缓慢，持续低于历年同期，对煤炭采购需求变现不佳，叠加供给增加，导致动力煤价格持续下滑，5月、6月，终端行业快速复苏，电力消费明显增加，在供需出现错配、港口库存下滑下，动力煤价格快速上涨，随着供需逐步匹配，价格涨势放缓。

矿山降价促销 煤价继续下挫？

另外，港口库存快速拉升仅仅以秦皇岛港、京唐港以及曹妃甸港的库存为例，库存由3月中旬的995万吨上涨至目前的1463万吨，月涨幅达47%自2019年开始，电厂执行高库存策略，截至4月中旬，六大发电集团的库存消费天数虽然由3月的33.28天下降至目前的29.76天，但是与去年同期的24.18天相比，依旧上升了5.58天从历年同期来看，这样的库存消费天数依旧处于历史高位较高的库存使得动力煤价格易跌难涨。

一周炉料概览（12.23-12.27）

【动力煤】本周国内动力煤市场行情稳中向好运行港口方面：随着北港库存持续下降历年较低位，上游发运计划较比前期有所小幅降低，但装船业务正常进行，整体库存变化不大偏稳运行目前港口有部分1月份货源，而下游新增询货需求较少，整体成交有限，大部分贸易商在清理港口剩余的资源，中高卡低硫煤基本有上浮1-3元成交，市场整体稳中偏强，现港口现动力末煤（CV5500）主流报价553元/吨左右，（CV5000）主流报价495元/吨左右。