卖动力煤期权

甲醇切勿盲目追高

关注成本端变化 由于地缘政治风险的不确定性，操作上建议观望为主，关注甲醇成本端变化也可卖出虚值看涨期权博取一定收益，但需注意仓位控制 本周，市场对能源供应的担忧引发原油价格不断冲高，并带动能化板块相关品种大幅上涨与此同时，由于煤矿销售以长协煤和保供煤为主，市场煤资源匮乏，进口煤价格倒挂导致供应紧张，动力煤期价大幅上涨。

动力煤期权运行现状及策略展望

同时，由于雨水频繁，水电出力较强，耗煤需求回升幅度有限，加之电厂库存相对充足，煤价松动回落，8月才有所企稳 期权策略选择：动力煤价格偏弱运行，期权隐波预期下降，此时选择卖出平值跨式策略卖出跨式是一种方向中性、空期权隐含波动率的策略，考虑到平值期权对隐含波动率的变动最敏感且流动性最好，策略动态维持卖出平值期权仓位，在标的变动导致期权非平值后则平仓，同时再开仓卖出平值期权 具体的，卖出相同数量同一行权价的平值看涨期权和平值看跌期权，若某交易日标的收盘价相对于构建组合时标的收盘价变动超过30元/吨则平仓，再以平仓当日的收盘价同时开仓卖出跨式组合。

煤价回落风险现 期权“出招”巧对冲

从损益图看，如果动力煤价格下跌幅度过大，那么最大亏损会大于最大收益 2.卖出跨式期权组合做空波动率 统计数据显示，期权的隐含波动率中长期有一个中值回归的特征，我们认为如果未来动力煤价格面临回撤，但是调整幅度不大，可以做空动力煤期权的波动率 策略上，策略越复杂，效果越不好，风险敞口会越多，我们选择卖出跨式期权组合一般情况下，选择的卖出跨式期权组合的行使价越宽，回报越小，风险越小；选择卖出跨式期权组合的行使价越窄，回报越大，风险越大。

动力煤期权将于30日上市 合约具三大个性化设计

询价限制方面，对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒，市场买卖报价差小于等于做市商回应报价最优买卖价差时，不得询价 手续费方面，动力煤期权交易手续费与白糖、棉花期权手续费标准一致，为1.5元/手，免收日内平今仓交易手续费行权（履约）手续费收取标准与期权交易手续费相同，为1.5元/手，行权（履约）转化的期货持仓不收手续费。

业内人士：动力煤期权上市将丰富期权品种体系 促进煤炭等产业健康发展

一方面，上市动力煤期权有利于进一步完善煤炭价格形成机制，提高市场运行效率，引导行业资源优化配置，更好地服务煤炭和电力市场化改革另一方面，开展期权交易有利于增强产业风险意识，提升风险管理水平，控制市场“尾部”风险，稳定企业生产经营，“平滑”企业现金流，从而促进产业平稳健康发展 此外，与期货相比，期权在买卖双方权利义务、履约保证和成本收益等方面具有明显的不同，能够更好地满足实体企业多样化和精细化的避险需求，降低企业保值成本，提高竞争能力。

动力煤期权有望推进贸易模式再升级

在稳定经营的生产理念下，企业往往利用动力煤期货工具，通过卖出套期保值的方式锁定生产利润当动力煤价格下跌时，期货端的盈利能够抵补现货端的损失，而当动力煤价格上涨时，利用期货工具进行卖出套期保值，往往很难获取到超额收益但是，在动力煤期权上市后，煤炭开采企业针对这一问题将有更多灵活的解决方案 例如，当前ZC2009价格在540元/吨附近，平值看跌期权价格约为16元/吨（文中期权价格均是利用当前市场参数估算的理论价格），行权价为580元/吨的看涨期权价格约为5元/吨，通过买入动力煤平值看跌期权并卖出高行权价看涨期权，构建熊市风险逆转策略，以替代期货空单，该策略成本为11元/吨。

动力煤期权组合策略择机布局

近日动力煤期货主力合约再度快速拉涨，考虑到动力煤期货的上涨行情已接近中后段，投资者可结合即将上市的动力煤期权布局如下组合策略： 1.持有现货或期货多头同时卖出行权价570看涨期权的备兑策略 看涨期权的备兑策略适合本身就持有现货或期货多头的投资者，备兑看涨策略的优点在于，在小涨行情下卖出的看涨期权可增加额外的收入，而在下跌行情时可以部分弥补期货的损失 在动力煤期货价格下跌、维持不变、甚至小幅上涨的情况下，看涨期权的备兑策略表现都比只持有期货多头好，只有在动力煤期货价格大幅上涨的情况下，持有期货多头的获利更大。

涉煤企业：动力煤期权将带来更多避险选择

期权和期货有所区别，各有优势企业在实际应用中可以根据不同的风险敞口、不同的风险承受力、不同的时期，选择不同的风险管理工具，或者组合使用“比如价格不明朗时可以选择期权工具，买入期权不存在追保压力，资金占用小；价格波动小时也可以选择卖出期权收取一定期权费”杨博表示，他们会积极向集团管理层推广期权理念，根据企业实际情况，积极使用期权工具管理生产经营风险 “动力煤期权的上市，进一步丰富了相关企业风险管理手段，有利于构建统一、开放、高效的现代化煤炭市场体系，维护国家能源安全。

郑商所期权讲习所第22期培训聚焦动力煤

在张元桐看来，动力煤期权上市后将给煤炭行业各个环节带来积极影响首先，动力煤期权为相关企业和市场参与者提供了一个更经济的风险管理工具其次，期权买卖双方权责分离，买方支付权利金即可达到“锁亏不锁盈”的目的，企业运用期权工具进行风险管理既可降低资金占用成本，也可锁定衍生工具交易风险最后，对贸易商来说，动力煤期权带来的丰富多变的策略组合弥补了期货策略单一的短板，将促进期现市场有效联动。

2018中国煤及煤化工产业大会圆满落幕

相关的企业可以利用这些掉期产品，卖出或者买进比通过期货期权合约操作更高或者更低价格的产品，而且大部分没有保证金的要求，这就是大宗商品领域掉期产品魅力所在 下午的动力煤、甲醇、尿素品种专场同期论坛于下午1时30分正式开始 动力煤专场同期论坛由中信期货有限公司无锡分公司总经理金潮主持 论坛上，国务院发展研究中心研究员、经济师高敏发表《2019年宏观政策及大类资产配置》演讲，他表示表示，中国经济目前已进入存量主导时期。

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