动力煤大幅贴水

Mysteel：焊管市场持续弱势 短期内“易守难攻”

另外，受近期政策面影响，动力煤、焦煤、焦炭打压明显，联动期螺等品种大幅走低，期货大幅贴水或导致现货价格随之走低，加大了市场的看空情绪，另一方面，随着低价带钢资源的补库，以及市场倒挂氛围的影响，管厂价格或进一步下移，镀锌管方面，锌锭价格涨后回落，进一步压缩镀锌成本，综上所述，焊管下跌中继，继续探底

中州期货：煤炭板块波动剧烈，整体仍偏强运行

主要逻辑： 1.煤焦大涨直接原因：一方面，主要来自动力煤持续紧张，国家增产保供，部分跨界煤种保供动力煤，使得焦煤供应难增甚至缩减，焦煤对于焦炭成本支撑；另一方面，双焦盘面贴水幅度较大，修复贴水，且后期双焦现货价格仍有上涨预期，因此煤炭三兄弟集体上涨 2.根本原因：双焦基本面仍偏强，现货价格易涨难跌焦煤方面供需双紧，现货价格易涨难跌供给端难有大幅增加主要在于部分焦煤保供动力煤，本周随着上周山西地区暴雨天气结束，前期晋中、临汾等地停产的煤矿基本恢复正常生产，汾渭统计本周样本煤矿权重开工周环比增加3.16%至104.96%，部分产能核增煤矿有增产现象。

国泰君安期货：动力煤高位震荡

内蒙古能源局发文，建议核增产能超过9500万吨，这对市场看涨情绪形成一定冲击但目前动力煤2201合约大幅贴水现货，叠加即将到来的动力煤需求旺季，动力煤现货可能仍将维持高位，动力煤期货2201合约将维持高位宽幅震荡

海通期货：动力煤价格高企的底层逻辑

其次，进行能源双控和适当提高电价来延缓煤炭供需矛盾，这也是国家发改委等有关部门正在执行的方面当煤价持续高企导致下游电厂、煤化工企业减少，从而达到供需平衡另一方面，发展新能源，逐渐完成传统发电和新能源发电的技术迭代 虽说动力煤市场供需边际走弱，但期货盘面有较深贴水，且由于副高压表现强势，沿海城市高温依旧，沿海日耗回落仍需时间再者，十月将即，大秦线检修、冬储开始和工业的金九银十效应等利好因素，使动力煤价格没有大幅下跌的基础，主要警惕政策风险和关注增产保供措施的落实季以需求日耗的变化。

广发期货：政策影响较大，动力煤保持观望为主

【现货】截止9月2日，CCI5500报947，周环比持平，CCI5000报875，周环比持平9月2日动力煤2201合约收盘价906元/吨，交割品仓单成本952元/吨，期货贴水46元/吨，贴水比例5.08%鄂尔多斯开始对煤矿进行查价，部分煤矿坑口价格大幅回落 【供给】月初部分缺票煤矿恢复正常，供应有所好转，榆林地区部分煤矿产能核增申请仍在审批中，v>整体供应仍处于偏紧状态。

煤焦期货联袂疯涨，概念股集体飘红

临近交割月，动力煤01合约大幅贴水现货300元/吨左右，多头资金开始加速移仓在基本面和资金行为共振下，盘面出现涨停 以往，动力煤和焦煤价格走势并不完全一致 关于本次煤焦集体上涨，煤炭行业研究员对记者表示，根据海关数据，2021年1-7月份进口焦煤下降43%，同时国内煤矿生产也因环保、安全生产等原因有不同程度的减产，最终导致焦煤供应偏紧，库存持续下降另外，最近主产地区煤矿大多被要求增产保供，部分地方甚至要求当地所有煤矿生产的煤炭可以转做电煤使用的一律不得洗煤。

需求增加，日耗攀升，动力煤市场加快复苏

从目前情况分析，短时间内，煤炭供需基本面仍然偏紧，深度贴水的期价存在一定支撑，动力煤市场也出现向好发展态势 七月份以来，尽管水电开足马力、大幅增加，但火电发电量和需求量并未减少，电厂日耗一度下降至184万吨一线后，突然强劲反弹，而沿海六大电厂日耗一度从75-76万吨一线爬升至80万吨电厂日耗的稳中有升，说明下游工矿企业开足马力生产的良好势头以及居民用电量的刚性支撑依然存在 国内市场将有所转好，还有一个不可忽视的重要因素，国际煤价飞涨。

动力煤货源依旧偏紧

因北方港口长协煤占比较大，因此港口库存难以增加 综上所述，在国际煤炭需求增加，国内供应紧张、库存大幅下降的情况下，动力煤期现价格易涨难跌9月合约贴水现货，前期多单可继续持有或者买入看涨期权从期现角度分析，仍可进行期现正套操作（作者单位：华泰期货）

PTA稳步收高逾2% 动力煤盘中跌停

此外，尿素今日也大幅走高近2%，延续着一季度以来的走高态势虽然尿素基本面仍处于阶段偏弱，但在印标事件冲击之后，期价贴水扩大，市场看好“补贴水”行情下尿素盘面的补涨 其他品种方面，以油脂油料为代表的农产品今日延续温和走高态势，棕榈油、豆油、玉米、豆粕等均涨超1%；铁矿石今日也企稳收涨近1.7% 动力煤盘中跌停 纯碱继续回落 4月7日，动力煤主力合约盘中触及跌停，最终收跌5.74%。

淡季不淡再度上演？动力煤期货封涨停

另一方面，受招投标、发运计划和结算时间等因素限制，现货价格波动相对滞后于期货价格，动力煤期货长期贴水现货的局面一去不返 “动力煤价格的供给弹性减弱是出现涨停的主要影响因素之一”张元桐认为，动力煤产业存在明显的政策导向作为第一能源最主要的供能方式，保障煤炭供应不仅是煤炭行业自身的重大问题，更是支撑国家经济发展和保障人民生活的重要组成部分在供给侧改革以后，尤其是2019年神木安全生产事故和2020年内蒙古倒查20年涉煤腐败专项整治以后，30万吨及以下和安全生产不达标的煤矿被集中关停，表外煤炭产量大幅缩减，产业集中度逐步提升的同时，也使得煤炭供给对价格的敏感程度下降。

豆油领涨并创近8年新高 不锈钢沪镍纯碱三品种封板跌停

此背景下，美豆油涨势如虹而国内市场方面，机构统计显示，截至2月26日当周，国内豆油库存接近85万吨，处于过去5年中偏低水平此外，据中大资本介绍，当前豆油期价大幅贴水现货，超高的基差对豆油形成强支撑，在近月合约没有太大利空的情况下，期价向上回归现货价格是主要路径 动力煤主力合约今日一路震荡上行，最终收涨2.15%在经历了一月下旬以来近一个半月的连续下跌之后，近两周煤价震荡企稳分析人士表示，近日多个港口煤价指数止跌回升，煤市有所趋稳，叠加工业企业复产复工的加快，终端需求回归，煤炭市场供大于求压力有所缓解，期价逐渐走出低谷。

动力煤连日下跌，煤炭概念股为何全线拉涨？

继19日黑色系商品期货大幅下跌之后，21日国内期市收盘，焦炭回暖但动力煤依旧下跌值得注意的是，A股煤炭板块较为活跃，盘中大幅拉升，陕西黑猫已经连续五个交易日涨停 宝城期货分析师王晓囡向期货日报记者表示，动力煤期货大幅下挫的原因更多来自于基本面预期好转的集中兑现此前，虽然市场已经预期到供需边际好转，但现货报价疯狂上涨，市场难以预料深贴水的期价合适下挫，期价在高位表现谨慎 煤炭股方面，王晓囡表示大概率因为相关公司最新公告显示其业绩优异。

动力煤大跌，未来应重点关注需求情况

周二下午收盘，动力煤期货大幅下挫甚至跌停收盘，更多来自于基本面预期好转的集中兑现此前，虽然市场已经预期到供需边际好转，但现货报价疯狂上涨，市场难以预料深贴水的期价合适下挫，期价在高位表现谨慎不过，从近期盘面表现来看，期价连续多次试探730元/吨上方压力，但均承压回落，反弹乏力令期价看涨情绪受挫，缺乏进一步利多题材下，动力煤主力合约大幅下挫，甚至跌停收盘 供应增长 从国家统计局公布的数据显示，2020年12月份原煤产量超过3.5亿吨，同比增长3.2%，再度刷新近年来月度产量历史新高。

动力煤春节行情即将到来？

供需边际形势改善，动力煤上行动力已经放缓，深度贴水的期价已经反映出市场情绪转为谨慎 通常情况下，春节临近，企业停产放假增加，需求压力减轻，电厂煤炭日耗数据会出现大幅下降，库存压力也将得到改善，加上春节过后，需求端将逐步走入淡季，市场采购备货需求进一步走弱，港口报价波动幅度会有收敛反馈到价格上，近5年数据显示，除2018年春节前十五个交易日CCI5500大卡动力煤报价波幅较大外，其他几年波动幅度均较小。

易盛能化趋势性走强

毕竟2020年二季度之后一线地产的强势扩张，人民币汇率升值等因素已是现实，这种现实目前仍然没有看到成交方面的证伪信号当然需要注意的是，2020年的特殊情况使得地产强势可以容忍，但是2021年其强势程度可能会弱化四季度玻璃现货难跌，当然也难以大幅上涨，暂时仍是振荡市，期货上涨核心在补贴水，随着时间逐步走向交割，市场会逐步缩小贴水空间 动力煤方面，电厂耗煤量维持高位，随着天气转冷，沿海八省电厂煤炭消耗维持高位，并显著高于去年同期水平，市场对于需求的预期出现了明显改观。

CIFI承压下行

其中，燃料油下跌7.45%，沥青下跌5.96%仅有动力煤、PVC和铜的价格窄幅上行 内外盘原油联动下行欧、美原油双双跌破40美元/桶关口，国内原油跌至近4个月以来的新低美元阶段性反弹以及美股走弱对油价走势形成较强打压，同时中东主要产油国沙特、阿联酋等均下调销往亚洲的官价贴水令市场进一步承压除此之外，原油需求进一步修复预期减弱也持续压制油价 燃料油价格大幅下挫。

动力煤重心有望抬升

预计动力煤现货价格在接近600元/吨后阻力加大，期货价格在贴水较大的情况下，以修复贴水、补涨为主 综上所述，火电进入夏季需求旺季，提振煤炭需求，7月煤炭年度及月度长协价格均出现了大幅上涨，支撑煤炭价格受煤矿安全生产、去产能等因素影响，煤炭产量释放速度继续转慢，叠加进口量收紧及减少预期，动力煤现货价格走强，逐渐由蓝色区间逼近红色调控区间整体上，季节性需求因素支撑现货价格维持高位运行，期货价格在大幅贴水的情况下，维持跟涨修复贴水为主。

环渤海动力煤价格指数环比下行（4月1日至4月7日）

河北港口集团秦皇岛海运煤炭交易市场发布，4月1日至4月7日，环渤海动力煤价格指数报收于535元/吨，环比下行11元/吨 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，24个规格品价格全部下行，跌幅为5-15元/吨 沿海煤炭市场供需失衡加剧，价格继续下挫，除消费弹性低于生产供应弹性导致供给过剩、现货长协价格互相影响交替下挫、期货价格大幅贴水现货价格引发市场恐慌情绪外，大型煤企大幅下调销售价格，市场悲观情绪升温；各环节压缩费用，港口价格底部支撑下移是促使环渤海地区煤炭价格进一步大幅下挫的主要原因。

动力煤有望进入上升通道

同时，居民、农业等民生范畴用电继续执行现行目录电价，确保稳定 从现阶段期货价格走势来看，市场对政府取消煤电价格联动机制的影响存在过度消化的可能，实际运作时上网电价预计不会出现较大幅度的下滑，大概率以稳为主，对火力发电企业的利润影响较弱，短期电企并不会去施压从而去降低动力煤价格此外，从基差角度分析，今年上半年基差升贴水幅度都在20元/吨左右范围内，现阶段期货贴水幅度处于年内较高值，盘面价格上涨具备一定的安全边际。

动力煤有望进入上升通道

同时，居民、农业等民生范畴用电继续执行现行目录电价，确保稳定 从现阶段期货价格走势来看，市场对政府取消煤电价格联动机制的影响存在过度消化的可能，实际运作时上网电价预计不会出现较大幅度的下滑，大概率以稳为主，对火力发电企业的利润影响较弱，短期电企并不会去施压从而去降低动力煤价格此外，从基差角度分析，今年上半年基差升贴水幅度都在20元/吨左右范围内，现阶段期货贴水幅度处于年内较高值，盘面价格上涨具备一定的安全边际。