铁矿石通胀谁受益

Mysteel解读：铁矿石也开始交易二次通胀了？

现在的问题是，铁矿石可以跟着受益吗？ 二次通胀与大宗商品 美联储扩表既不是大宗商品涨价的充分条件，也不是大宗商品涨价的必要条件 2.1 美联储扩表未必会有大宗商品的盛世 美联储扩表，推不出大宗商品必然涨价当危机引发需求下滑叠加资源品产能释放，大宗商品价格一样会大幅下滑。

发改委卢延纯、赵公正：贸易保护主义是本轮全球通胀的总根源

其次，该结论不能解释2008年金融危机后的情况，当时美国极度宽松货币政策伴随着低物价；也不能解释日本宽松货币政策下持续20年的长期通缩所以，宽松货币是通胀的必要条件，但并非充分条件 需关注的是，华尔街和西方大企业是通胀的主要受益者首先，从流动性释放的流向看，多数进入了资本市场，华尔街投机炒作的子弹充足，推高商品期货等金融市场价格例如，在全球疫情继续蔓延的情况下，去年铁矿石价格涨到每吨237美元的历史新高。

若西方经济不振 人民币升值亦难阻大宗商品需求下滑

路透---人民币升值可能无法大幅提振中国的大宗商品进口,因发达经济体需求大减,因此,石油和铜等原材料价格或易遭受更多冲击. 虽然人民币走强会提高中国这个全球最大商品进口国的购买力,但在美国和欧洲面临经济不确定性之际,中国国内需求将不足以迫使其大举追捧大宗商品. 上周,中国人民币的升值步伐为2008年全球金融危机以来最快,预示中国政府正在转变保护出口商的单一思维,因担心通胀形势和美元走弱. "中国的增长并非是建立在真空世界中,其终归也要依赖欧洲和美国的需求,"CapitalEconomics亚洲分析师VishnuVarathan表示. "单凭中国的国内需求,还不足以完全抵消全球范围内的不利因素." 欲浏览大宗商品价格前後比较图表,请点选链接:(link.reuters.com/vam88r) 欲浏览中国人民币汇率和出口图表,请点选链接:(link.reuters.com/puk33s) 欲浏览中国与美国和欧洲的贸易图表,请点选链接:(link.reuters.com/fyg33s)^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^> 美欧这两块经济麻烦不断的地区还是中国最大的出口市场,中国7月官方统计数据显示,欧盟和美国分别占中国总出口的20%和17%左右. 人民币兑美元汇率本周触及6.3820的汇改以来新高,从2010年6月汇改至今,人民币兑美元已累计升值6.87%,今年以来的升幅也达到3.17%. "这有一些帮助,但我们并不认为升值幅度会超过5%,"瑞银集?挪聘还芾硌芯坎恐葱卸?翫ominicSchnider表示. 大宗商品价格近期剧烈波动,美国原油期货5月时曾单日大跌8.6%,即便人民币升值5%也不会带来太多影响. 目前大宗商品的价格仍远高于金融危机前的水平,这使中国大举买入的动力降低. 期铜价格徘徊于每吨8,940美元,是2008-09年全球金融危机期间最低水平的三倍多. 美国原油期货尽管已从年内高位跌至每桶87美元附近,但仍是2008年低点的两倍多. **大举买入很难再现** 上次全球金融危机期间,中国的大举买入支撑了主要原材料的价格,无论是原油、粮食还是基本金属都是如此,受到中国4万亿(兆)元大规模经济刺激政策所推动的低位补库需求推动. 但时过境迁,中国目前受制于信贷趋紧,也没有什麽富裕资金来推出更多的刺激措施. 为对抗高企的通胀,中国今年已三次加息,并六次上调银行存款准备金率,这令买家提高库存的成本上升. "之前刺激措施给周期性商品带来了福音,特别是基本金属."瑞银的Schnider称. "我不认为中国会急于再作大举尝试,尤其是在各方各面都出现价格压力的情况下." 交易商表示,中国收紧的信贷政策料将限制该国第四季的精炼铜购买.过去两年间宽松政策曾使铜进口达到纪录高位. "由于信贷不易获得,终端用户对价格上涨变得更敏感."金瑞期货铜分析师陈帝喜表示. 安泰科分析师杨长华表示,上月发生动车追尾事故後,今年年内中国可能削减投资并放缓高铁建设步伐,而这可能令含铜部件及电力电缆订单减少. 但中国允许人民币较以往更快升值的最新举动意味着,中国存在有选择地放宽货币政策的馀地. "我们认为,从政策角度来看,中国将引导经济软着陆,我觉得它们会尽力避免硬着陆."CapitalEconomics的Varathan称. "因此,中国将有一些馀地来放宽信贷,尽管可能针对性会更强.中国仍将对房地产市场采取限制措施,但将缓和其他行业所受到的冲击,特别是中小企业,以保证就业市场不会急剧下滑."他说. 这种灵活性料将帮助部分中国买家获得银行融资,并在商品价格下跌的时候逢低买入,虽然并非所有人都能受益. **有得有失** "中国究竟能产生多大的影响力,这将取决于具体商品的情况,"巴克莱资本分析师XinyiChen表示. "我们仍然看好金属铜,并认为在年末之前进口量将会增长,因为与铜相关的终端消费是廉租房项目,而廉租房又与当前的市场环境没有关联,"她表示. 中国目前正大量投资于浩大的住宅项目,其中一项雄心勃勃的计划是在今明两年建设2,000万套廉租房. 其他可能受到这股建设热潮推动的商品包括铁矿石和焦煤,由于钢厂的产量在增加.而水泥厂也纷纷扩大产能,这可能刺激电煤的需求,因电煤是这类工厂的主要能源. 不过中国的实力可能不会对油价产生如此巨大的影响. "石油消费主要还是取决于发达经济体,如果发达市场出现严重疲软,那麽油价肯定会面临风险,"瑞银的Schnider表示. 根据国际能源署(IEA)的数据,美国是全球最大的石油消费国,截至第二季度末其消费量占全球8,800万桶日消费量的21%,是第二石油消费国中国的两倍. 自5月以来中国的石油消费已经失去动能,7月表观石油需求量仅增长0.4%,为今年以来的第二低,因为油价上涨降低了炼油商的利润率. "中国是否能独自支撑起所有商品?不,中国不行,但中国能够使价格维持在危机期间的水平上方,"花旗集团分析师DavidThurtell表示. "不让价格跌得太低符合中国的长期利益,因为中国希望看到更多矿藏被开发,更多冶炼厂开工生产."(完) 。

若西方经济不振 人民币升值亦难阻大宗商品需求下滑

人民币升值可能无法大幅提振中国的大宗商品进口,因发达经济体需求大减,因此,石油和铜等原材料价格或易遭受更多冲击. 虽然人民币走强会提高中国这个全球最大商品进口国的购买力,但在美国和欧洲面临经济不确定性之际,中国国内需求将不足以迫使其大举追捧大宗商品. 上周,中国人民币的升值步伐为2008年全球金融危机以来最快,预示中国政府正在转变保护出口商的单一思维,因担心通胀形势和美元走弱. "中国的增长并非是建立在真空世界中,其终归也要依赖欧洲和美国的需求,"Capital Economics亚洲分析师Vishnu Varathan表示. "单凭中国的国内需求,还不足以完全抵消全球范围内的不利因素." 美欧这两块经济麻烦不断的地区还是中国最大的出口市场,中国7月官方统计数据显示,欧盟和美国分别占中国总出口的20%和17%左右. 人民币兑美元汇率本周触及6.3820的汇改以来新高,从2010年6月汇改至今,人民币兑美元已累计升值6.87%,今年以来的升幅也达到3.17%. "这有一些帮助,但我们并不认为升值幅度会超过5%,"瑞银集团财富管理研究部执行董事Dominic Schnider表示. 大宗商品价格近期剧烈波动,美国原油期货5月时曾单日大跌8.6%,即便人民币升值5%也不会带来太多影响. 目前大宗商品的价格仍远高于金融危机前的水平,这使中国大举买入的动力降低. 期铜价格徘徊于每吨8,940美元,是2008-09年全球金融危机期间最低水平的三倍多. 美国原油期货尽管已从年内高位跌至每桶87美元附近,但仍是2008年低点的两倍多. **大举买入很难再现** 上次全球金融危机期间,中国的大举买入支撑了主要原材料的价格,无论是原油、粮食还是基本金属都是如此,受到中国4万亿(兆)元大规模经济刺激政策所推动的低位补库需求推动. 但时过境迁,中国目前受制于信贷趋紧,也没有什麽富裕资金来推出更多的刺激措施. 为对抗高企的通胀,中国今年已三次加息,并六次上调银行存款准备金率,这令买家提高库存的成本上升. "之前刺激措施给周期性商品带来了福音,特别是基本金属."瑞银的Schnider称. "我不认为中国会急于再作大举尝试,尤其是在各方各面都出现价格压力的情况下." 交易商表示,中国收紧的信贷政策料将限制该国第四季的精炼铜购买.过去两年间宽松政策曾使铜进口达到纪录高位. "由于信贷不易获得,终端用户对价格上涨变得更敏感."金瑞期货铜分析师陈帝喜表示. 安泰科分析师杨长华表示,上月发生动车追尾事故後,今年年内中国可能削减投资并放缓高铁建设步伐,而这可能令含铜部件及电力电缆订单减少. 但中国允许人民币较以往更快升值的最新举动意味着,中国存在有选择地放宽货币政策的馀地. "我们认为,从政策角度来看,中国将引导经济软着陆,我觉得它们会尽力避免硬着陆."Capital Economics的Varathan称. "因此,中国将有一些馀地来放宽信贷,尽管可能针对性会更强.中国仍将对房地产市场采取限制措施,但将缓和其他行业所受到的冲击,特别是中小企业,以保证就业市场不会急剧下滑."他说. 这种灵活性料将帮助部分中国买家获得银行融资,并在商品价格下跌的时候逢低买入,虽然并非所有人都能受益. **有得有失** "中国究竟能产生多大的影响力,这将取决于具体商品的情况,"巴克莱资本分析师Xinyi Chen表示. "我们仍然看好金属铜,并认为在年末之前进口量将会增长,因为与铜相关的终端消费是廉租房项目,而廉租房又与当前的市场环境没有关联,"她表示. 中国目前正大量投资于浩大的住宅项目,其中一项雄心勃勃的计划是在今明两年建设2,000万套廉租房. 其他可能受到这股建设热潮推动的商品包括铁矿石和焦煤,由于钢厂的产量在增加.而水泥厂也纷纷扩大产能,这可能刺激电煤的需求,因电煤是这类工厂的主要能源. 不过中国的实力可能不会对油价产生如此巨大的影响. "石油消费主要还是取决于发达经济体,如果发达市场出现严重疲软,那麽油价肯定会面临风险,"瑞银的Schnider表示. 根据国际能源署(IEA)的数据,美国是全球最大的石油消费国,截至第二季度末其消费量占全球8,800万桶日消费量的21%,是第二石油消费国中国的两倍. 自5月以来中国的石油消费已经失去动能,7月表观石油需求量仅增长0.4%,为今年以来的第二低,因为油价上涨降低了炼油商的利润率. "中国是否能独自支撑起所有商品?不,中国不行,但中国能够使价格维持在危机期间的水平上方,"花旗集团分析师David Thurtell表示. "不让价格跌得太低符合中国的长期利益,因为中国希望看到更多矿藏被开发,更多冶炼厂开工生产." 。

中国下半年商品进口料回升 经济硬着陆担忧被夸大

有初步迹象显示,中国对海外石油、铜、铝、铁矿石和煤炭的需求在2011年下半年将会回升.在今年上半年的多数时间里,中国政府努力为过热的经济降温并遏制通胀,令这些需求受到抑制. 季节性需求上升、库存消耗以及中国国内市场和伦敦金属交易所(LME)之间套利空间缩窄,表明中国的铜需求可能即将迎来转机,即便政府紧缩政策立场毫不放松. 中国面临七年来最严重的电荒,可能也会成为推动精铝进口的诱因,因为中国炼铝厂被迫关闭;而煤炭和石油进口也将从中受益. 这意味着,部分重要大宗商品当前的价格水平到几个月後可能就会被视为价格洼地. "对整个行业的检视表明,铜、铁矿石和煤炭等商品库存消耗严重."里昂证券驻香港的商品分析师AndrewDriscoll说,"如果通胀受到控制,那麽第三季前後出现的进口回升应会推动补充库存活动更加活跃.而我们认为通胀将会受控." 商品价格本月回落,原油期货和期铜分别较年内高位最多下跌17.6%和16.5%,因市场对经济增长趋弱的担忧增强. 中国的经济数据疲弱令部分投资者开始担心该国经济"硬着陆",从而也加剧了市场中的恐慌情绪.中国在过去两年中一直是全球大宗商品需求增长的主要推动力. 但包括汇丰和渣打在内的众多顶尖银行都认为,这种担心有些夸大,因为近期发布的产出数据表明,中国的国内生产总值(GDP)仍在以9%的速度成长,同时通胀缓和将给该国政府在必要时为经济增长再添助力的空间. 浏览中国4月贸易与产出情况图表,请点选:(link.reuters.com/kew49r) **铜和石油进口处于关键点** 作为仅次于智利的全球第二大铜生产国,中国第一季铜进口同比剧减21%至59.6万吨,4月进一步萎缩48.3%,进口套利窗口关闭. 但本月稍早铜进口的比较价格一度在盈亏平衡水准上下波动,且上海期铜交易进入逆价差状态,预示着期待已久的套利空间可能最终再度浮现. "至少库存正在消耗,消费者的随用随买正在蚕食国内库存,"巴克莱资本分析师NicholasSnowdown称. 他指保税仓库和非保税仓库的库存持续减少,阴极铜的升水从年初几乎为零的水平上升至每吨60美元左右. 截至5月27日,上海期货交易所监测仓库的铜库存已连续10周下滑,跌至21个月低位82,309吨.总体库存已较3月份峰值177,365吨锐减54%. "这说明,我们正接近一个转折点,铜流入周边的LME亚洲仓库的情形将最终发生逆转,"他在周日表示. 金瑞期货分析师符彬指出,中国货币紧缩政策的放松,亦将进一步提振进口.一些顶级银行预测政策将在夏季开始放宽. 自去年10月中国政府将遏制通胀作为首要任务以来,已四次调高利率,八次调升存款准备金率,以控制银行的放贷活动. 但通胀回落,工业生产活动趋缓以及中小企业对利润空间被严重挤压的怨声高涨,预示政策紧缩周期可能会很快结束. 石油市场的情况亦类似.中国是全世界第二大石油消费国,随着新产能投入运作,炼油企业可能被迫集体回归市场. 摩根大通石油分析师LawrenceEagles称,中国原油库存消耗的势头即将告终,原因是中国炼厂有动力在布兰特原油跌破100美元时补充库存,因为这个价位足以让它们锁定利润. 0424GMT,布兰特原油期货报每桶114.95美元,低于上月所及127美元上方的高点. **电力短缺是进口回升的意外因素** 目前的电荒也会在未来数月促进石油、柴油和煤炭进口,与2004和2010年末的状况类似.当时类似的电力短缺促使全国制造商使用柴油发动机发电. 今夏国家电网负责的26个省份经营范围内电力缺口将达到3,000万千瓦左右,若各方情况加剧,电力缺口将达到4,000万千瓦左右. 为缓解部分地区电力供应紧张,中国自周三其小幅上调15个省市非居民电价.此举纯属无奈,并可能刺激国内煤炭价格上涨. 3月以来国内煤炭价格已经上涨约10%至两年多来最高,因中国中部地区的严重乾旱迫使国有热电厂争夺更多煤炭供应,增加发电量. "毫无疑问未来数月我们会看到更多(煤炭)进口流入中国,进口量将超过去年的均值,达到1,500万吨左右,"一位新加坡交易员表示. 分析师表示,对高耗能行业,特别是铝炼厂的限电亦将打击国内生产、推升价格并刺激进口. "多种商品进口的回升将在下半年加速,并延续到2012年,"瑞银商品分析师PeterHickson表示. "今年是十二五规划的首年,年底之前会有许多大规模的基础设施和硬资产投资,这将刺激很多种商品的需求."(完) 。

紧盯节能减排减产效应 钢铁板块估值有望回升

短期钢价胶着之势难改,下行空间不大,而上涨的动力一方面依赖成本推动,另一方面需终端需求跟进或供给面进一步收紧旺季需求释放及供给收紧对于钢铁股的刺激需观察,但成本推动的预期始终存在目前流动性对于股市的影响远大于基本面,全球量化宽松使得通胀预期强烈,未来资源价格仍有上升空间,基于此,拥有铁矿石、焦煤等资源的钢铁公司将受益于资源价值的重估,短期的调整不影响长期向上的趋势 中金公司表示,预计成本将推动钢价震荡向上,钢铁板块估值有望普遍提升,但近期反弹缺乏基本面催化剂。

一周政经纵横（5月4日-5月7日）

捷克央行表示，尽管目前捷克经济正在逐步恢复增长，但通胀率仍低于央行的目标水平 澳大利亚总理陆克文5月2日对媒体表示，政府计划向矿业征收４０％的利税，用于支付养老金、基础设施建设、扶持小企业发展等征税法案计划２０１２年实施，预计当年可为澳大利亚政府增加２７．８亿美元收入 受益于全球铁矿石需求的反弹，巴西淡水河谷公司今年一季度净利同比增18%，从去年同期的13.6亿美元增至16亿美元；收入增26%，从54.2亿美元增至68.5亿美元。

一周政经纵横（5月4日-5月7日）

捷克央行表示，尽管目前捷克经济正在逐步恢复增长，但通胀率仍低于央行的目标水平 澳大利亚总理陆克文5月2日对媒体表示，政府计划向矿业征收４０％的利税，用于支付养老金、基础设施建设、扶持小企业发展等征税法案计划２０１２年实施，预计当年可为澳大利亚政府增加２７．８亿美元收入 受益于全球铁矿石需求的反弹，巴西淡水河谷公司今年一季度净利同比增18%，从去年同期的13.6亿美元增至16亿美元；收入增26%，从54.2亿美元增至68.5亿美元。

5月6日宏观杂谈

挪威央行行长耶德雷姆表示,由于挪威经济稳定回升且挪威克朗汇率升值的效应逐步显现,央行已经看到了通胀风险上升的可能性 受益于全球铁矿石需求的反弹，巴西淡水河谷公司今年一季度净利同比增18%，从去年同期的13.6亿美元增至16亿美元；收入增26%，从54.2亿美元增至68.5亿美元 NYMEX原油期货5日连续第二个交易日大幅下挫，跌幅达到3.4%，收于每桶80美元下方，因希腊全国范围内爆发罢工活动，这令市场对该国能否达到国际救助计划中的相关要求产生质疑。

5月6日宏观杂谈

挪威央行行长耶德雷姆表示,由于挪威经济稳定回升且挪威克朗汇率升值的效应逐步显现,央行已经看到了通胀风险上升的可能性 受益于全球铁矿石需求的反弹，巴西淡水河谷公司今年一季度净利同比增18%，从去年同期的13.6亿美元增至16亿美元；收入增26%，从54.2亿美元增至68.5亿美元 NYMEX原油期货5日连续第二个交易日大幅下挫，跌幅达到3.4%，收于每桶80美元下方，因希腊全国范围内爆发罢工活动，这令市场对该国能否达到国际救助计划中的相关要求产生质疑。

中投证券：钢铁行业2009年中期投资策略

再加上下半年通胀预期，资源品价格或将继续上行，拥有铁矿石和煤炭等上游资源的钢铁企业最受益 ◆投资建议：建议关注三类公司，第一：遵循钢铁行业复苏主线，寻找业绩弹性较好、爆发力强的优质钢铁公司重点推荐：太钢不锈、鞍钢股份和新钢股份；第二：寻找未来业绩能够确定增长、品种结构良好的公司重点推荐：新兴铸管；第三：通胀预期下资源类钢铁股价值重估带来的投资机会。

中信建投：投资铁矿石，布局并购主题

看好下半年铁矿石现货矿价格 相比钢材的市场价格，我们更看好下半年铁矿石价格的走势，我们认为下半年铁矿石价格将步入一个快速的上涨通道，从而挤占一部分钢厂的利润，而钢厂在产能恢复和利润恢复的过程中，也不得不接受铁矿石价格的上涨，开始的时候铁矿石涨价还不是由通胀和流动性过剩所主导，而仅仅是由需求拉动，但是随着通胀和流动性过剩的影响显现，铁矿石产品将更加直接的受益。

全球物价增速放缓成普遍趋势

受益于美元汇率的反弹和投机资金的流出，铁矿石和原油等品种再次成为促进整体价格下跌的重要因素，其中铁矿石上周跌幅明显扩大，达到8.1%，不仅居跌幅榜的首位，同时也是其在今年以来的最大跌幅此外，原油价格在此前一周下跌1.8%的基础上，跌幅也扩大至2.6% 全球范围现通胀缓解迹象 而大宗商品价格的下跌对通胀的缓解作用也从中国开始扩展至包括东南亚的发展中国家和经合组织的发达国家，近日发布的数据显示，尽管通货膨胀在很大范围内仍然处于较高水平，但物价增速的放缓也已成为普遍的趋势。

经济紧缩持续 波及车市

目前车企成本组成中既有上升的部分，也有下降的部分上升的部分主要源自钢铁等原材料涨价2007年全年国内市场钢材平均综合价格指数为113.49，比2006年上升8.57点，涨幅达8.16%现在国内通胀压力不减，加上必和必拓欲并购力拓，造成市场对铁矿石涨价心理预期上升，因此钢铁等原材料成本将会继续上升下降的部分主要来自零部件进口，除了美国敦促人民币加速升值，欧洲也加入其中，因此今年人民币会加快升值步伐，对于关键零部件大多依靠进口的汽车业来说，将会从中受益。