铁矿石平值期权

铁矿建议5-9正套持有或者卖铁矿09平值看涨期权

铁矿建议5-9正套持有或者卖铁矿09平值看涨期权

“DCE·钢铁原燃料季”活动在太原举办

中辉期货了解到河北某钢铁公司的情况之后，针对企业面临的风险敞口，为其量身定做了库存保值方案，支持企业运用期货结合期权工具进行风险管理 “2021年7月以后，各地纷纷出台下半年钢企减产计划，钢铁产量压减逐步落地，我们判断铁矿石需求将持续萎缩，价格下行压力增加因此建议企业在5月及7月提高套保比例，并改变期货、期权头寸配置操作上以期货为主、期权为辅，多配铁矿石期货卖出套保，辅助偏虚值的买入看跌期权头寸，在期权转为实值后进行平仓。

为钢铁行业提供精准避险工具

“从估值角度出发，2020年矿价已经进入高估值区间，随着各地钢铁限产政策的相继落地，担心后续矿价下跌将导致企业原料贬值，为企业带来亏损”该企业相关负责人在接受采访时告诉记者 中辉期货经纪业务管理总部总监张婧对期货日报记者表示，从企业需求出发，中辉期货建议企业在期权主力合约附近进行分批建仓，在不同执行价的情况下分阶段进行建仓考虑到流动性问题，选取以铁矿石主力合约为标的、期权报单量较高的平值期权附近行权价进行分批建仓。

丰富钢铁企业避险“工具箱”

考虑到流动性问题，选取以铁矿石主力合约为标的、期权报单量较高的平值期权附近行权价进行分批建仓若价格上涨，现货库存升值，仅需付出一定的权利金成本；若价格下跌，则通过期权平仓或行权可以弥补库存价值减损 实际业务中，担心行情下跌的风险，于是基于对套保头寸的测算，企业从2021年4月2日开仓，到8月份已先后多次进行滚动式买入看跌期权进行建仓和分阶段平仓在此期间，铁矿石期货价格整体上涨，但项目运行期间价格出现两次快速下跌，企业根据期权波动率、行情研判和库存出货情况等，对期权仓位进行灵活、动态调整。

南钢股份：利用期货实现企业风险精细化管理

在此背景下，南钢股份在2019年2月接某船厂18000吨固定价船板订单，需要在2019年6月到10月分批交付经过前期套保，截至7月底，该订单的套保铁矿石和焦炭期货实现平仓加浮动盈利约440万元，按原定方案，套保头寸应持有至现货排产才对应平仓套保执行部门认为期现价格短期不利变化会影响套期保值效果，便申请参与“大商所企业风险管理计划”的场外期权试点，若后期商品价格继续上涨，买入看涨期权来对冲现货采购成本上升风险，若价格短期大幅下跌，现货端采购成本降低，买入看涨期权只需要付出一定的权利金成本，且该成本已被前期对冲盈利所覆盖。

鞍钢矿业：逐渐建立起属于自己的套保策略

在场外市场建设上，大商所推动场内外协同联动，在铁矿石、焦煤、焦炭等钢铁原燃料品种相继推出标准仓单、非标仓单、基差交易、商品互换、场外期权等场外业务，与海港大宗、山东大宗等现货平台开展价格信息合作，与北铁中心共建铁矿石非标仓单业务，不断丰富完善黑色板块品种生态圈对于鞍钢矿业较为关注的参与大商所铁矿石场外市场的流程和方式，有关专家进行了细致的讲解 大商所在为场外会员提供标准化交易结算服务的基础上，还将交易层次扩展至客户，同时为场外会员与客户间交易提供个性化的服务；此外，场外会员可享受交易所相关支持政策、宣传推广、会员标识展示等多种增值服务。

南钢股份：守正出奇，利用期权助力精细化管理

至8月底，套保部门接到生产部门正式排产通知，此时持有铁矿石期权买入头寸已从平值期权变为深度虚值期权，且时间价值因期权即将到期所剩无几，期权权利金耗损接近至零，最终将期权持有到期 最终行情的演绎确实印证了期权带来的优势从结果来看，8月黑色商品期现价格大幅回落，其中铁矿石期货价格跌幅居前，若继续持有30000吨铁矿石敞口进行套保，将承受234万元的损失，而本次使用期权替代期货套保策略，仅支付99.96万元的权利金，减少134.04万元的期货端损失，间接为订单毛利实现增益。

铁矿石涨势趋缓下的期权组合策略

此外，相同执行价、到期日越远的期权合约隐含波动率越高，说明市场预期随着时间推移，铁矿石价格的波动将随之扩大，而近月的波动风险较小就流动性最好的铁矿石2009期权合约而言，平值期权的隐含波动率在28%附近，高于其他上市的工业品期权，这与今年铁矿石价格的高波动特点一致从结构上看，铁矿石2009期权在700—850元/吨行权价区间内的合约隐含波动率在25%—32%范围内，虚值认沽期权略偏高。

铁矿石等待逢高沽空机会

故我们认为，后期铁矿石价格振荡偏弱概率较大操作策略上，可待铁矿石现货价格接近100美元/吨或期现平水时尝试逢高沽空，同时可考虑买入一些浅虚值看跌期权 （作者单位：东海期货）

铁矿石等待逢高沽空机会

故我们认为，后期铁矿石价格振荡偏弱概率较大操作策略上，可待铁矿石现货价格接近100美元/吨或期现平水时尝试逢高沽空，同时可考虑买入一些浅虚值看跌期权 （作者单位：东海期货）

铁矿石区间振荡为主

综合来看，由于钢材需求走弱，钢厂利润收窄，加上钢厂密集发布检修计划，铁矿石实际需求增长料有限同时，目前无论从升贴水还是绝对价格来看，铁矿石价格均不存在低估现象，铁矿石价格上涨空间极为有限，但供给回落以及钢厂补库存需求仍会对矿价形成支撑，故春节前矿价或以区间振荡为主操作策略上，可待铁矿石现货价格接近100美元/吨或期现平水时尝试逢高沽空，同时可考虑买入一些浅虚值看跌期权（作者单位：东海期货） 。

铁矿石期权登场 钢铁行业再获避险“利器”

铁矿石期权首日交易也体现了市场偏多情绪，期权流动性主要集中在平值和虚值看涨期权的合约上，特别是买入看涨和卖出看跌期权的积极性较高从波动率上看，当日各期权合约的隐含波动率均处于合理范围全天主力系列平值期权隐含波动率平均处于26%的水平，基本保持稳定，铁矿石期货指数30日、60日、90日历史波动率分别为21%，26%与32%，可见铁矿石期权隐含波动率与标的期货历史波动率收敛较好从偏度上看，铁矿石期权同大部分商品期权一样，呈现经典的右偏性，即虚值看涨期权隐含波动率高于虚值看跌期权，这也体现了市场看涨预期。

铁矿石期权登场钢铁行业再获避险“利器”

铁矿石期权首日交易也体现了市场偏多情绪，期权流动性主要集中在平值和虚值看涨期权的合约上，特别是买入看涨和卖出看跌期权的积极性较高从波动率上看，当日各期权合约的隐含波动率均处于合理范围全天主力系列平值期权隐含波动率平均处于26%的水平，基本保持稳定，铁矿石期货指数30日、60日、90日历史波动率分别为21%，26%与32%，可见铁矿石期权隐含波动率与标的期货历史波动率收敛较好从偏度上看，铁矿石期权同大部分商品期权一样，呈现经典的右偏性，即虚值看涨期权隐含波动率高于虚值看跌期权，这也体现了市场看涨预期。

铁矿石期权上市首日成交2.6万手 螺纹钢创近四月新高

主要集中在平值和虚值看涨期权的合约上，特别是买入看涨和卖出看跌期权的积极性较高从波动率上看，当日各期权合约的隐含波动率均处于合理范围全天主力系列平值期权隐含波动率平均处于26%的水平，基本保持稳定，铁矿石期货指数30日、60日、90日历史波动率分别为21%，26%与32%，可见铁矿石期权隐含波动率与标的期货历史波动率收敛较好从偏度上看，铁矿石期权同大部分商品期权一样，呈现经典的右偏性，即虚值看涨期权隐含波动率高于虚值看跌期权，这也体现了市场看涨预期。

各方对铁矿石衍生品发展充满期待

对于如何让商品期权市场更好服务实体发展，海通期货总经理吴红松提出了几点建议：一是持续开展期权投资者教育我国期权市场起步时间比较晚，许多投资者对此还不了解二是进一步树立期权应用示范案例，比如扩大场内期权试点品种和规模，形成更多更丰富的企业应用期权套期保值示范案例，以带动相关行业运用期权保值热情和积极性三是实施并优化组合保证金制度，提高市场效率等 证监会期货监管部副主任严绍明在座谈会总结发言时表示，随着铁矿石期权的上市，加上大商所商品互换交易平台的推出，已经在铁矿石品种率先实现“一全两通”，但在提升服务实体经济能力和服务质量方面仍需要进一步努力。

7月25日机构看点（黑色盘点）

昨日受复产消息及对铁矿需求的悲观情绪压制矿价，矿价承压下跌，综合来看，近期环保政策频频发力，叠加监管挤出部分投机资金，市场情绪偏低，但整体铁矿石基本面未改变，当前主流品种库存偏低且去库较快，中短期内应保持中立思路，长期看多头思路可继续保持，把握回调买入机会 策略： （1）单边：中短期中立，长期谨慎看涨 （2）套利：09-01止盈离场、01-05正套 （3）期权：卖出看跌期权，买入实值或平值看涨期权 （4）期现：买入套保，基差回归 （5）跨品种：评估焦化限产进展，推荐多矿空焦 风险：环保政策变化、监管干预矿价、巴西Vale矿区复产情况。

7月5日机构看点（黑色盘点）

更多详细分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》 策略： （1）单边：看涨，回调择机买入 （2）套利：09-01止盈离场、01-05正套，如遇大幅回调仍推荐介入做扩 （3）期权：卖出看跌期权，买入实值或平值看涨期权 （4）期现：合约循环买套保 （5）跨品种：评估焦化限产进展，推荐多矿空焦 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、 钢材：限产影响滞后，成材库存产量同增 观点与逻辑：昨日Mysteel全国库存数据显示，限产对钢材贸易产生了深远影响，贸易商拿货积极性有所提升，钢材库存继续印证昨日观点，库存结构为社库增，厂库降，而终端需求处于淡季消费，但消费水平仍处于近几年高位，库存总量有所增加。

7月3日机构看点（黑色盘点）

多重利好共同发力，使矿价再次踏上900关口综合来看，可继续保持多头思路，已有多单可继续持有，回调择机买入 更多详细分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》 策略： （1）单边：看涨，回调择机买入 （2）套利：09-01正套择机止盈、01-05正套如遇回调仍推荐介入做扩 （3）期权：卖出看跌期权，买入实值或平值看涨期权 （4）期现：合约循环买套保 （5）跨品种：评估焦化限产进展，推荐多矿空焦 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化 钢材：铁矿价格大幅上涨，成本凸显支撑作用 观点与逻辑：昨日中西南社会库存数据显示，库存较上周继续上涨，但库存累积城市下降3个至4个，预计后期中西南社会库存将呈小幅增加态势。

6月4日机构看点（黑色盘点）

更多详细分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》 策略： （1）单边：短期中性，中长期看涨，待回调企稳后买入 （2）跨期：买i09卖i01正套，可长期持有 （3）期现：待基差走扩后可买入套保 （4）期权：回调释放风险，目前卖虚值看跌，若跌破位，期货对冲 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化 钢材：宏观悲观情绪蔓延，钢价继续走低 观点：今日公布的钢银库存数据显示，本周社会库存整体持平。

拥抱衍生品：钢铁企业“逆袭”的秘密武器

期权工具的实际运用方面，以南钢子公司南钢国贸铁矿石的采购为例，铁矿石采购是月度均价模式，在载期月月初很难确定因此，公司根据库存和需求状况，对应国贸的月度采购，采用每月一议的方式如果有套期保值意向，就通过询价在相对低位锁定当月铁矿石的采购成本而期权时间越长成本越高的特点，也非常符合这种月度采购的方式如2018年7月16日，公司买入铁矿石1901合约看涨期权14.28元/吨7月25日，平仓铁矿石1901合约看涨期权为19.93元/吨。