铁矿石期权收益

2024第十八届铁矿石国际市场研讨会同期活动之“铁矿金融市场的新发展和新机遇”圆满落幕

MCS上海佰掮铁矿石衍生品期权总监 王婷 第五位演讲嘉宾是中粮祈德丰（北京）商贸有限公司衍生品部副总监张盈盈女士，她就《锁利润 降成本 增收益 铁矿产业企业运用衍生品案例分享》发表精彩演讲。

2023（第十四届）黑色产业链峰会同期论坛活动：护航实体——铁矿石衍生品服务产业链企业于厦门香格里拉成功召开

他表示当下对套期保值的需求主要来自于企业采购价格上涨冲击以及销售价格下降冲击两方面合理运用衍生品工具能够一定程度上维护自身的利益目前期权期货主要运用的场景有对冲风险敞口锁定合理利润、降低套保成本优化套保利润、获取额外收益以及应对节假日和事件风险另外杨光先生表示申万宏源FICC可向客户提供总收益互换等场外衍生品，挂钩境内外以大宗商品为主的商品期货表现，帮助客户实现价格风险管理或投资套利目的 天津三江水国际贸易有限公司总经理靳海强 靳海强先生表示当前在产业端低库存、强现实（发运无增量、需求高位）叠加强预期（宏观+冬储补库）综合作用下，铁矿石价格处于近几年同期高位，铁矿石现货经营企业（钢厂、贸易商）和投资者需要对风险有足够的重视和应对手段，结合大连铁矿石期货合约进行点价交易是值得重视的方式。

期货经营机构深耕钢铁原燃料产业链

“企业预计钢材原材料价格难以维持高位，为预防原材料价格大幅下跌风险，做好企业的库存保值，企业决定首次参与场内期权市场开展原材料套保”银河期货大宗商品研究所副所长蒋洪艳告诉记者，考虑到铁矿石价格与废钢价格相关性近五年均值在70%，企业计划按照废钢月采购总量的50%，使用铁矿石场内期权开展套保 据介绍，该企业共进行8笔场内期权操作，管理项目规模4万吨，累计持仓量2500手，截至2022年6月28日了结全部铁矿石期权头寸，共获得期权风险管理收益119.5万元。

2022（第十三届）黑色产业链峰会暨“我的钢铁网”铁矿石年会——中金黑色衍生品论坛圆满落幕

随后分别介绍商品跨境收益互换、商品场外期权业务 最后，范红霞通过一些实例对中金目前价格风险管理业务进行详细说明，并以铁矿石为例，如何通过这些价格风险工具对铁矿石套保 上海佰掮商务咨询有限公司钢材部副总经理汪艺婷 第四位嘉宾是上海佰掮商务咨询有限公司钢材部副总经理汪艺婷，为我们发表“SGX美金螺纹期货该如何参与应用”的主题演讲。

黑色系企业利用衍生品稳经营

记者了解到，2019年，铁矿石期权在大商所挂牌上市，为钢铁企业提供了更多元、个性化的避险策略和工具近年来，随着场外市场快速发展，铁矿石场外衍生品也得到了越来越多的关注 在曹柏杨看来，场外期权及含权贸易的参与群体在不断壮大，通过常见的累购、累沽等结构，可以使企业在潜在收益与潜在风险之间寻求更好的平衡从贸易模式的演化来看，由传统的“一口价”模式到基差贸易，再发展至当前的含权贸易，衍生品市场的不断发展正推动着行业贸易模式的迭代升级。

为钢铁行业提供精准避险工具

若价格上涨，现货库存升值，仅需付出一定的权利金成本；若价格下跌，则通过期权平仓或行权可以弥补库存价值减损 实际业务中，企业从2021年4月2日开仓，到8月份已先后多次进行滚动式买入看跌期权进行建仓和分阶段平仓在此期间，铁矿石期货价格整体上涨，但项目运行期间价格出现两次快速下跌，企业根据期权波动率、行情研判和库存出货情况等，对期权仓位进行灵活、动态调整在高价位和高波动率时适当增加看跌期权持仓，并在其后价格回调时平仓，以平衡套保比例，该过程使期权套保在有效覆盖库存风险的同时还能够实现一定收益。

焦炭场外期权助力钢铁企业管理风险

为了管理风险，德天国贸必须要利用好期货工具，进行风险和利润管理，通过提前锁定采购和销售价格，为公司在市场变化中锁定收益、熨平利润曲线 借助期货工具，德天国贸持续帮助集团兄弟公司及客户降低铁矿石、焦炭等原材料采购成本目前钢厂和钢贸商在销售方面积极向下游客户推荐远期点价、场外期权及含权销售等模式，下游终端客户逐渐参与其中，接受度也在增加 《中国冶金报》记者在采访中还了解到，期权工具是较期货工具更高级、更复杂的衍生品工具，需要企业立足新发展阶段，坚持用新的企业经营理念，在严守交易风险的前提下不断探索和尝试新的避险模式、策略。

丰富钢铁企业避险“工具箱”

“当行情下跌时，企业持有的虚值期权转为实值，此时减仓既可保持套保仓位回到项目初始设计的套保比例位置，同时也产生了一定的收益，为企业适当地节约了套保成本”中辉期货相关项目负责人说 最终到8月完成套保，铁矿石价格上涨，库存实现增值，在期权端获益约0.8万元由于采取了灵活的期权策略，此次套保整体上达到了风险对冲的目的，尤其在短期价格高位回落的阶段起到了库存保值的作用。

衍生品助力钢铁市场保供稳价

从结果看，随后铁矿石期现货大幅下跌，按10万吨库存来测算，理论上帮助企业避免了2000万元的库存减值 “期权灵活的业务设计和风险收益特征，适合钢铁企业结合铁矿石期货进行库存管理”郎羽表示，目前公司服务对象已从唐山德龙钢铁扩展到邢台德龙、天钢等多家钢厂，服务模式涵盖含权贸易、库存风险管理、利润管理等 除了场内期货期权套保、场外期权、含权贸易等方式外，基差点价同样是当前管理价格风险的有效手段。

铁矿石仍有回调可能

上周国泰君安期货席位排多头第二名的位置，截至12月30日，国泰君安期货席位再减1.41万手至1.7万多手，退出前五名阵营无论是12月21日的大涨，还是随后几次的大跌，国泰君安期货席位多头均在坚定减持多空持仓12月以来首次出现几乎持平的情况，说明市场做多情绪明显降温 综上所述，目前铁矿石还未出现持续大跌的信号，在反复行情中，以管控好风险为主如果从风险收益比的角度来看，可以考虑买入看跌期权。

凡相投资：山形依旧枕寒流——十年周期看铁矿

幸运的是，笔者从2016年创业经营期现结合公司到后面运营投资公司、管理基金产品这五年时间，我们每年盈利，虽然平均收益20%多，但毕竟在这个残酷的市场里生存下来了总结这些年的经验教训有很多，但提炼之后就四个字——持续学习一方面，市场学习能力很强，铁矿石上市初期存在的简单盈利策略（例如14、15年铁矿石甚至出现期货价格显著高于现货价格的“正套机会”！）很快就被模仿和复制；另一方面，随着投资者结构的不断优化、铁矿石期货国际化的推进、期权市场的发展等，投资者间的竞争日趋激烈、对精细化操作的要求越来越高（类似目前有色金属板块的情况）。

基差定价模式打造国产矿山与钢企共赢生态圈

在南钢钢宝股份首席期现分析师蔡拥政看来，铁矿石长协定价，价格波动频繁，现货管理预测难度大钢厂、矿山很难改变低定价能力的现状，因此必须去逐步适应国内期货市场的流动性好，合约也逐步呈现一定的连续性在交易所进行交易结算、清算，交易安全性高国产矿山应积极参与期货、期权等交易，来提高价格预测、风险管理的能力和对冲风险、锁定收益 一位钢铁贸易公司负责人向记者表示，钢铁产业链企业对套期保值的认识及应用存在一定差距，部分企业缺乏系统套保的理念和成熟的套保体系。

铁矿石价格或将高位回落？

其次，卖出期权具有增强收益功能，获得权利金以抵补成本例如，在预期未来铁矿石小幅上涨或小幅振荡、整体波动不大的行情下，结合自身现货情况，矿山企业可灵活地卖出期权，获得权利金收益最后，当未来趋势不确定时，通过期权工具可以管理波动率收益例如，贸易商为防范未来特殊风险事件带来的大幅波动风险，在隐含波动率较低时，通过买入宽跨式期权组合等多样化策略管理波动率风险，无论标的期货价格大涨还是大跌，企业均能得到保护。

铁矿石涨势趋缓下的期权组合策略

假定7月24日早盘入场，该策略的盈亏图如下所示：横轴表示铁矿石2009期货到期时的价格，纵轴表示对应价格下的策略盈亏7月24日，铁矿石2009期权合约剩余到期日已只余10个交易日，若到期前铁矿石2009期货价在750—830元/吨之间波动，则可获取卖出两腿权利金合计约21元/吨的收益，该策略下保证金按照更高的一边单边收取，若保证金比例以10%估算则收益率约为25%。

铁矿石期权专题：如何做时间的朋友

在构建期权策略时，期权的到期时间可以成为除了标的价格与波动率之外的另一个交易维度下文将通过复盘铁矿石期权上市以来较为成功的几次卖出期权策略的实例，更为直观地展示期权卖方是如何通过做时间的朋友来获取稳定的收益 一、卖出看涨期权（备兑开仓） 当预期标的物价格后续上涨幅度有限时，可选择卖出看涨期权，该策略的优点是即便标的价格后续维持盘整或波动较小，仍可以获得由时间价值流失所带来的收益。

严蔚岚：新加坡交易所铁矿石衍生品交易情况回顾

产品分类包括期权，期货，电子盘，电子盘约15%-20%，铁矿石掉期与期权占全球清算量95%份额之上，参与群体包括国际贸易商、亚洲钢厂、基金公司、经纪公司等产业链及金融机构 产品结构相对完整，从各个铁品味，原料到成品可以完成虚拟钢厂的一系列套保套利需求另外铁矿石也在逐渐迈向金融化，新交所统计今年1-4月铁矿石衍生品市场参与者构成中，66%左右是银行和基金公司，及来亚洲的钢厂 在市场高波动的环境中，我们的套期保值可以增加收益的可预测性，管理利润，让衍生品降浮动价格转化为固定价，减少收益波动，从而提升公司价值。

2020第十四届铁矿石国际市场研讨会—SGX论坛圆满落幕

产品分类包括期权，期货，电子盘，电子盘约15%-20%，铁矿石掉期与期权占全球清算量95%份额之上，参与群体包括国际贸易商、亚洲钢厂、基金公司、经纪公司等产业链及金融机构 产品结构相对完整，从各个铁品味，原料到成品可以完成虚拟钢厂的一系列套保套利需求另外铁矿石也在逐渐迈向金融化，新交所统计今年1-4月铁矿石衍生品市场参与者构成中，66%左右是银行和基金公司，及来亚洲的钢厂 在市场高波动的环境中，我们的套期保值可以增加收益的可预测性，管理利润，让衍生品降浮动价格转化为固定价，减少收益波动，从而提升公司价值。

2020第十四届铁矿石国际市场研讨会—托克·铁矿石新视野论坛圆满落幕

10日下午，同期活动——托克·铁矿石新视野论坛正式召开，主持人是托克投资（中国）有限公司的交易员邹静稀 托克投资（中国）有限公司交易员 邹静稀 第一位嘉宾是中信证券股份有限公司固定收益部高级副总裁杜传明作题为“基差交易中期权策略应用”的演讲。

钢铁行业利用衍生品应对“大考”

”津西国贸期货部部长令狐俊安表示，春节后，运力问题和钢厂焦炭库存紧，使得现货市场并未出现下跌；期货市场受市场情绪和对未来复工担忧影响，黑色产业链各品种有不同程度的下跌公司结合钢厂库存情况和行情预判，将套保头寸了结，也获得了期权策略带来的收益 期货工具为产业保驾护航 记者还了解到，在非常时期，不少嗅觉灵敏的企业通过双焦、铁矿石等期货工具规避风险。

警惕影响矿价的不确定因素

综上所述，笔者认为近期铁矿石价格的强势与钢厂的补库行为有直接关系，从品种本身的基本面来说，当前供需矛盾并不突出，处于弱平衡状态但是肺炎为国内经济带入了新的不确定因素，若因此导致年后复工延迟，螺纹钢价格可能出现一定幅度的回调，在这种情况下，矿价难以独善其身春节长假来临，为应对市场价格波动的不确定性，建议前期持有铁矿期货多单的投资者使用期权备兑开仓策略，既能够锁定部分利润，又能够减小风险敞口，还能够在振荡行情中实现收益增强，一举多得。