高品位铁矿石图

加拿大铁矿石资源分布及出口情况梳理

其中，巴芬兰铁矿公司负责努纳武特高品位铁矿石项目（Nunavut High-Grade Iron Ore Project）与玛丽河矿项目（Marry River Mine Project），产品以直运矿为主；安赛乐米塔尔矿业主要运营莱特山（Mont Wright）、火湖（Fire Lake Mine）及里德山（Mont Reed）等项目格林洛克矿业在格陵兰岛拥有白鹰资源有限公司（White Eagle Resources Limited）与白狐资源有限公司（White Fox Resources Limited）两家全资子公司，分别负责图勒黑砂钛铁矿（Thule Black Sands Project）与梅尔维尔湾铁矿项目（Melville Bay Iron Ore Project）。

澳大利亚Mount Gibson三季度铁矿石销量环比减少36.7%

自 2022 年初完成主要覆盖层剥离和上下盘地面支持计划后，库兰岛的运营取得了重大进展这促进了高品位铁矿石产量的大幅增加 但由于8月中旬3号工厂产品筛区发生火灾，矿石加工和销售暂时中断，三季度整体销量下降 具体如下图： 。

2022年铁矿石均价将大幅下降，供需增长将放缓

继2021年上半年铁矿石价格创下历史新高后，近几个月铁矿石价格大幅下跌2021年11月，中国港口62%品位铁矿石粉矿现货平均价格约92美元/吨，较5月的峰值低60%，如图1所示2021年1-11月份，中国粗钢产量为94636万吨，同比下降2.6%，这一方面是中国政府粗钢产量压减工作逐步取得成效，另一方面也与工业制造业产出受限电影响而大幅减少，钢材需求下降有关 受与排放相关的限产措施及煤炭价格上涨等因素影响，高品位铁矿石（品位65%及以上）溢价达到多年高点，因为使用高品位铁矿石可以减少炼铁过程中冶金煤的用量，同时减少冶金煤及杂质较少的铁矿石的应用也有助于降低污染物排放水平。

铁矿石看好12月行情

可见铁矿石盘面还未反映出运费及汇率的影响，价格仍处于相对低估状态 图为进口成本与盘面价格走势 利润丰厚激发钢厂开工热情 即便钢厂利润回落，也依旧可观，现货利润超过600元/吨，盘面利润也在500元/吨高利润刺激钢厂开工积极性，进而支撑铁矿石需求表面上，采暖季限产已经开始实施，铁矿石需求承压，而事实并非如此钢厂在高利润的驱使下，生产意愿高涨，政策限制开工只会促使钢厂大比例采选高品位铁矿石，以实现单位炼铁产能下的铁水产量最大化，从而引发高低品位价差拉大。

高炉盘面利润回落 钢矿比或迎来入场机会

弘则研究董事长王沛在近期《宏观月报》电话会议中表示，热卷现货利润与铁矿石高低价差呈现一定的正相关性（见下图），且钢材利润领先铁矿石高低品位价差约1个月的时间 注：上图为弘则研究制作 而高品位PB粉的溢价又与铁矿石期货价格呈现很强的正相关性（见下图），前期PB粉溢价已经跌落到负值，意味着市场已经极度悲观，从而引发阶段性预期修复行情。

铁矿石供需矛盾恐进一步加剧

继1—2月同比减产32%后，1—3月减产幅度提高到36%，原矿产量同比减少1亿吨，折合高品位精粉产量约3300万吨 图为历年1—3月国内铁矿石产量 对铁矿石进口状况进行分析后，有必要了解一下国内原矿生产中出现了什么问题。

港口库存仅够消耗1.5个月 铁矿石供需矛盾恐进一步加剧

继1—2月同比减产32%后，1—3月减产幅度提高到36%，原矿产量同比减少1亿吨，折合高品位精粉产量约3300万吨 图为历年1—3月国内铁矿石产量 对铁矿石进口状况进行分析后，有必要了解一下国内原矿生产中出现了什么问题。

市场对环保限产的理解发生重大转变

根据我们的统计数据，”2+26”城市水泥产量合计为31164万吨（图5），占全国水泥产量12%如果采暖季“2+26”城市全部停产，预计水泥产量将下降10000吨左右考虑到水泥储存期不宜过长，企业库存也相对偏低，预计采暖季某些地区水泥将存在一定的供需缺口，水泥价格可能存在一定结构性涨价空间 矿石 根据我们之前对生铁需求变化的测算，可以较容易的推测出矿石消耗量的减少，粗略估计，1.5吨矿石对应1吨生铁，那么矿石需求的减少为4457万吨至5832万吨，大概占年进口量的5%，叠加当前铁矿石库存水平仍然较高（图6），同时，高品位矿与低品位矿的价差也逐渐出现了一些收敛，可能说明之前生产意愿强烈，尽可能使用高品位矿以增加产量的情况有所缓解，铁矿石整体供给过剩的格局没有改变，价格或难以上行，价格可能呈偏弱震荡。

第五届国产铁矿石产业链高峰论坛会议集锦

并提出2017年四季度铁矿石关注点：1、关注2+26个城市现货限产，对铁矿石等原料的影响；2、关注长假、冬储期间的原料供需、物流天气等变化影响；3、关注海外中高品位矿石的发货状况；4、关注四季度汇率、资金面等对钢材需求结构的影响） 图11马鞍山钢铁股份有限公司首席市场分析师夏仕卿 接着马鞍山钢铁股份有限公司首席市场分析师夏仕卿钢材上下半年的情况进行了分析。

庄彬俊：看好中国需求以及南半球钢铁工业

另外一个是技术创新，我们的落点不如两拓，但是这一点也是西欧政府管理矿权，如果地是空的话，谁第一个申请，这个矿权就是给谁的，所以在没有新的突破的情况下，大家都同样一起找矿的话，高品位的矿、好的矿肯定是早就被拿走了但是我们的优势就是新，用最新的技术，比如铁路，最重载的，我们的码头、设施等等这些，当然也还需要企业文化，拥抱这种创新的精神 从这张图可以看到2012年到现在，我们作为铁矿生产商成本的变化，这是把所有可以供应中国铁矿石的来源，包括国产矿把它放在一起，来看现金全成本到中国口岸的成本，2012到2017年，FMG已经是生产铁矿石交付到中国口岸综合成本最低了，但是从另一个角度，也可以看这张图印证，最近大家比较关心的价格，铁矿石按照这个图来讲，价格应该是多少？我们先讲2012年，2012年是120、130块钱一吨，如果是这个价格一吨的话，有大概10%左右的矿山，也就是最右边的矿山是亏损生产。

庄彬俊：看好中国需求以及南半球钢铁工业

另外一个是技术创新，我们的落点不如两拓，但是这一点也是西欧政府管理矿权，如果地是空的话，谁第一个申请，这个矿权就是给谁的，所以在没有新的突破的情况下，大家都同样一起找矿的话，高品位的矿、好的矿肯定是早就被拿走了但是我们的优势就是新，用最新的技术，比如铁路，最重载的，我们的码头、设施等等这些，当然也还需要企业文化，拥抱这种创新的精神 从这张图可以看到2012年到现在，我们作为铁矿生产商成本的变化，这是把所有可以供应中国铁矿石的来源，包括国产矿把它放在一起，来看现金全成本到中国口岸的成本，2012到2017年，FMG已经是生产铁矿石交付到中国口岸综合成本最低了，但是从另一个角度，也可以看这张图印证，最近大家比较关心的价格，铁矿石按照这个图来讲，价格应该是多少？我们先讲2012年，2012年是120、130块钱一吨，如果是这个价格一吨的话，有大概10%左右的矿山，也就是最右边的矿山是亏损生产。

铁矿石市场研究的起点之二——铁矿石的定价机制及其参与者分析

图9：1990年后的全球铁矿石与粗钢产量走势 数据来源：MRI，WorldSteelAssociate 随着铁矿石消费需求的不断增加，原有的铁矿石供求平衡被打破，出现了巨大的变化：1、从总量上看，铁矿石产量一再增加，但在很长一段时间内无法满足钢铁产能的迅速扩张，原材料严重紧缺，供求失衡使得现货价远高于长协价；2、从市场结构上看，虽然主要是需求方日、韩的份额被中国所取代，但钢企的增加也造成了铁矿石买方的数量增加、钢铁行业的产业集中度下降，中国的市场地位和议价能力并没有相应提高；3、从供应结构上看，铁矿石的供应增速略高于粗钢，但考虑到增加的铁矿石供应中高品位矿石的数量少于低品位矿石，因此以具备了大量供应高品位铁矿石的矿山的市场议价能力是大大增强的；4、从议价能力上看，虽然铁矿石的供给略多于粗钢产量，但是需求方数量的增加，反正造成了买方市场地位的降低和铁矿石卖方市场的形成，因此具有优质矿产的四大矿山的议价能力大幅增强。

铁矿石市场研究的起点之二——铁矿石的定价机制及其参与者分析

图9：1990年后的全球铁矿石与粗钢产量走势 数据来源：MRI，WorldSteelAssociate 随着铁矿石消费需求的不断增加，原有的铁矿石供求平衡被打破，出现了巨大的变化：1、从总量上看，铁矿石产量一再增加，但在很长一段时间内无法满足钢铁产能的迅速扩张，原材料严重紧缺，供求失衡使得现货价远高于长协价；2、从市场结构上看，虽然主要是需求方日、韩的份额被中国所取代，但钢企的增加也造成了铁矿石买方的数量增加、钢铁行业的产业集中度下降，中国的市场地位和议价能力并没有相应提高；3、从供应结构上看，铁矿石的供应增速略高于粗钢，但考虑到增加的铁矿石供应中高品位矿石的数量少于低品位矿石，因此以具备了大量供应高品位铁矿石的矿山的市场议价能力是大大增强的；4、从议价能力上看，虽然铁矿石的供给略多于粗钢产量，但是需求方数量的增加，反正造成了买方市场地位的降低和铁矿石卖方市场的形成，因此具有优质矿产的四大矿山的议价能力大幅增强。

深度：未来铁矿石价格听谁的？

2000-2016年间全球粗钢产量由8.48亿吨增加到16.1亿吨，产量接近翻翻，但同期的中国粗钢产量从3.558亿吨增加至8.08亿吨，涨幅127%，贡献了全球钢材产量的绝大部分增长中国需求的爆发刺激了全球铁矿石产量的增加，2000-2016年间全球铁矿石产量从大约10.7亿吨增加到22.28亿吨，产量也差不多翻翻 图9：1990年后的全球铁矿石与粗钢产量走势 请点击此处输入图片描述 数据来源：MRI，WorldSteelAssociate 随着铁矿石消费需求的不断增加，原有的铁矿石供求平衡被打破，出现了巨大的变化： 1、从总量上看，铁矿石产量一再增加，但在很长一段时间内无法满足钢铁产能的迅速扩张，原材料严重紧缺，供求失衡使得现货价远高于长协价； 2、从市场结构上看，虽然主要是需求方日、韩的份额被中国所取代，但钢企的增加也造成了铁矿石买方的数量增加、钢铁行业的产业集中度下降，中国的市场地位和议价能力并没有相应提高； 3、从供应结构上看，铁矿石的供应增速略高于粗钢，但考虑到增加的铁矿石供应中高品位矿石的数量少于低品位矿石，因此以具备了大量供应高品位铁矿石的矿山的市场议价能力是大大增强的； 4、从议价能力上看，虽然铁矿石的供给略多于粗钢产量，但是需求方数量的增加，反正造成了买方市场地位的降低和铁矿石卖方市场的形成，因此具有优质矿产的四大矿山的议价能力大幅增强。

Mysteel：2016年钢铁行业回顾及2017年展望

由于实行276天工作日，煤炭供给侧改革成效明显，去产能落实为真实的去产量，煤炭价格翻了3倍之多；而受益于钢材利润的大幅上涨以及因煤焦暴涨引发的对高品位矿石的需求增加，铁矿石价格由年初的40美元/吨一度涨至80美元/吨的高位，价格涨幅也相当可观，总体来看，原材料价格的涨幅已超过钢材的涨幅 图表1：原材料价格涨幅大于钢材 数据来源：钢联数据、MRI 社会库存持续低位。

对近日铁矿连续大涨的逻辑

如图所示，近几周铁矿石库存在持续增加，且据Mysteel上周统计的铁矿石到港量亦在增加而唐山、石家庄地区钢厂闷炉停产事件时有发生，这对于铁矿来说是减少需求，利空那么在库存上涨、到港量增加、消息面利空铁矿的情形下，价格何以拉高笔者认为，铁矿的供需关系可能不是上述那样其原因可能是因为库存数据过于笼统由于近几年大多数小高炉已经关停，剩下的很多都是2000立方的大高炉，加上焦煤、焦炭成本很高，因此钢厂倾向于采购高品位铁矿，且期货交割对于品位有严格的要求，在62%品位左右。

一周国际原料市场综述（06.28-07.04）

印度政府批准将与日本和韩国的铁矿石长期供应合同延期3年，从2015年4月起，至2018年3月结束印度计划在未来3年向日韩出口1650万吨高品位铁矿石，每年出口的铁矿石数量约为380万-550万吨这些矿石由国营矿山公司提供，并指定印度五矿贸易公司执行合同 海运费方面，本周铁矿石海运费连续下跌本周五，巴西图巴朗-青岛的铁矿石平均运费为12.117美元/吨，较周四下跌0.148美元/吨，较上周五下跌1.064美元/吨。

印度铁矿短缺难改国际铁矿疲势

根据印度第十二个五年规划，印度2016/17财年国内粗钢产能将达到1.4亿吨，如果实施得当，还能达到1.49亿吨的水平同时，印度政府还力争在2025年前将粗钢年产量提高至3亿吨水平出于对穆迪新政府能够带动印度经济复兴的信心，在市场需求依旧疲软以及受进口资源影响的情况下，目前印度几乎所有国内大型钢铁生产商仍在新建或者扩建钢铁产能 图表3 印度国内主要企业粗钢产能新增扩建计划明细（单位：万吨） 数据来源：MRI 按印度到2025年粗钢产量3亿吨粗略估计，如果要达到规定的产量要求，印度就需要5亿吨左右的高品位铁矿石，与目前国内1亿多的生产水平相比还有较大需求缺口。

一周国际原料市场综述（07.13-07.19）

JSW钢铁公司2014/15财年预计将进口600万吨铁矿石，归因于卡纳塔克邦和奥里萨邦限制矿山开采，导致国内矿石供应短缺该公司决定每月进口近50万吨高品位铁矿石，以维持产能利用率处于最佳水平 海运费方面，本周铁矿石海运费继续下跌本周五，巴西图巴朗-青岛的铁矿石平均运费为18.623美元/吨，较周四下跌0.15美元/吨，较上周五下跌1.982美元/吨。

一周国际原料市场综述（06.01-06.07）

NMDC铁矿石售价上涨将增加JSW等钢铁生产商的压力，为应对奥里萨邦高品位矿石供应下降，JSW已被迫尝试使用来自果阿邦的低品质矿石 海运费方面，本周铁矿石海运费连续上涨本周五，巴西图巴朗-青岛的铁矿石平均运费为21.877美元/吨，较周四上涨0.347美元/吨，较上周五上涨2.762美元/吨本周五，西澳-青岛的铁矿石平均运费为7.936美元/吨，较周四上涨0.072美元/吨，较上周五上涨0.306美元/吨。