动力煤交易策略

高明宇：江淮动力煤调研心得及交易策略展望

动力煤产业链的一大特点就是高库存集中在中下游，很多人将这一特点看做是做空动力煤的理由之一，但有关部门出台的2018-2022年的5年中长期机制，就是旨在提高动力煤社会库存水平，保证煤炭供应，近几年库存水平的逐渐上升完全是正常现象。

尿素厂家库存不高

印度仍是国内第一大出口市场，若出口政策不调整，未来仍有不少尿素出口至印度当下印度尿素库存处于历史低位，为保证印度国内尿素需求和维持正常库存水平，后续印度仍有可能每月发布一轮尿素招标 投资逻辑与交易策略 从供应端来看，上游动力煤价格高企，尿素/动力煤现货价比值处于历史低位，前期低库存、高成本、下游工业品高利润三大因素驱动尿素现货价格上涨，但这种情形后市难现。

动力煤期权运行现状及策略展望

同时，由于雨水频繁，水电出力较强，耗煤需求回升幅度有限，加之电厂库存相对充足，煤价松动回落，8月才有所企稳 期权策略选择：动力煤价格偏弱运行，期权隐波预期下降，此时选择卖出平值跨式策略卖出跨式是一种方向中性、空期权隐含波动率的策略，考虑到平值期权对隐含波动率的变动最敏感且流动性最好，策略动态维持卖出平值期权仓位，在标的变动导致期权非平值后则平仓，同时再开仓卖出平值期权 具体的，卖出相同数量同一行权价的平值看涨期权和平值看跌期权，若某交易日标的收盘价相对于构建组合时标的收盘价变动超过30元/吨则平仓，再以平仓当日的收盘价同时开仓卖出跨式组合。

高明宇：2020动力煤市场形势分析及策略探讨

2020年11月25－26日，由中国石油和化学工业联合会、中国氮肥工业协会、中国煤炭运销 协会、郑州商品交易所联合主办，上海钢联电子商务股份有限公司、山东隆众信 息技术有限公司承办的“2020中国煤及煤化工产业大会”杭州雷迪森铂丽大饭店隆重召开 26日下午动力煤专场上，国投安信期货研究院能源组负责人兼能源首席高明宇以《2020动力煤市场形势分析及策略探讨》为题发表了精彩演讲。

分析师：动力煤期权上市为投资者提供财富管理新方向

具体而言，对于动力煤产业链的企业来说，未来在价格风险管理、套期保值策略选择、贸易模式优化升级等方面，都将会利用动力煤期权探索出更加灵活、精细化的风险管理新路径除发挥风险管理的功能与优势外，动力煤期权的上市也将为投资者提供财富管理新方向，提供更多维的交易模式与交易策略

动力煤期权上市首日运行平稳

五寨县国新能源煤炭运销有限责任公司秦皇岛办事处主任朱冠仲告诉记者，动力煤期权的上市将进一步完善煤炭现货贸易商的风险管理，为煤炭贸易商提供更灵活的套期保值策略相较场外期权业务，场内期权价格更加透明，流动性更好，交易手续费更低，组合策略保证金更加优惠 “动力煤期权的上市为公司的风险管理提供一种更新的管理工具，即满足了公司业务部门更为多样化的套保需求，也有助于公司管理层进行更为精细化的风险管理。

动力煤期权上市 五大新品种正在路上 商品期权迎新一轮扩容潮

在曹扬慧看来，在发挥避险作用时，期权拥有独特优势“与场外期权相比，场内期权的流动性较好，交易成本相对较低，并且产业客户通过买入期权进行套保，只需交纳权利金，无需缴纳保证金，面临资金压力小”曹扬慧说，由于期权策略丰富，产业客户运用期权进行套期保值的方案更为灵活期权可以在采购管理、库存管理、现金管理等方面发挥作用 对于动力煤期权，国投安信期货研究员首席分析师高明宇对记者表示，动力煤期权的推出符合产业客户及投资机构的期待，近年来动力煤价格多呈现区间波动的特点，期权工具的问世有助于投资者把握非线性交易机会。

郑商所期权讲习所第22期培训聚焦动力煤

在张元桐看来，动力煤期权上市后将给煤炭行业各个环节带来积极影响首先，动力煤期权为相关企业和市场参与者提供了一个更经济的风险管理工具其次，期权买卖双方权责分离，买方支付权利金即可达到“锁亏不锁盈”的目的，企业运用期权工具进行风险管理既可降低资金占用成本，也可锁定衍生工具交易风险最后，对贸易商来说，动力煤期权带来的丰富多变的策略组合弥补了期货策略单一的短板，将促进期现市场有效联动。

中大资本为战“疫”保“煤”为复产拉“纤”

经过多方协调，寻找合作厂家，并借助母公司中大期货的研究资源，中大资本建议客户采用点价采购的期现结合策略，规避特殊时期采购的价格风险该企业春节后首个交易日以盘面+基差价格的方式签订了1000吨动力煤采购合约，并在当天点价成交，“货源少”这个难题得以解决 期货日报记者了解到，在当时的特殊时期，交通运输系统还未全面恢复，如何解决“入厂难”这一难题成为当务之急。

煤炭贸易商利用动力煤期货减亏提效

11月，五寨国新最终交割26万吨，相比现货销售提高动力煤售价约20元/吨，帮助公司额外盈利约520万元 结合近几年参与期货交易的情况，上述五寨国新有关负责人认为，无论市场出现什么样的情况，企业都要坚持套期保值的策略另外，期货交割严格的履约保障和时限，可以有效帮助企业解决因市场疲软、客户拉运不积极导致港口库存较高、货物流通不畅带来的一系列问题

贸易企业善用动力煤期货助其基业常青

除为自身贸易需求进行套期保值外，公司还帮助不便直接参与期货的国有企业电厂进行套期保值，以降低电厂的采购成本 该负责人表示，通过长期参与动力煤期货，瑞茂通深刻认识到，期货是能够切实为实体经济服务的有效工具，是现货企业发展的“稳定器”，在帮助企业扩大生产经营规模，稳定并平滑企业经营利润方面作用显著企业参与期货交易必须要做好三方面基础工作：一是准确判断和把握现货行情；二是深入了解期货市场知识和规则；三是进行期货交易前一定要制订和现货经营相结合的操作方案，针对潜在风险制订相应策略，不能有赌后市行情心态。

市场人士：煤价将重归弱势

2月上旬，坑口生产不顺叠加港口市场煤量吃紧，推动煤价走高，但下游需求恢复明显落后于供给端，市场价格开始回落易煤研究院研究员杨洁接受期货日报记者采访时表示：“进入3月，需求端恢复仍较为迟缓，在中下游港口以及电厂库存高企背景下，市场将弱势运行” 2月28日，在郑州商品交易所支持下，易煤网和永安期货联合举办了2020年动力煤（线上）行情策略分析会，来自中国煤炭运销协会的负责人及券商、期货公司、产业链相关企业的近三百位用户共话煤市。

2019华南（深圳）黑色及原燃料产业链高峰论圆满落幕

上海钢联电子商务股份有限公司钢材事业部副总经理 陈靖夫 论坛交流环节，由上海钢联电子商务股份有限公司铁矿石事业部高级分析师支海蕾主持，旭阳集团营销总公司研究员龙佳新、深圳能源集团股份有限公司燃料分公司综合计划主任 陈玉胜、TROIS RESOURCES PTE LTD中国区业务总监林光辉、华泰长城资本管理有限公司市场部经理刘蕾就二季度动力煤、矿石、煤焦市场及交易策略进行深入探讨。

激发动力煤期现市场新活力

动力煤期货合约的连续活跃，有助于提高企业套保效率此外，引导动力煤期货连续活跃，也更符合国际现货贸易及衍生品交易的习惯 对于煤炭生产企业来说，长年、连续生产的特点决定了期货市场多月份合约连续活跃能够更好地满足套期保值需求“企业曾多次参与动力煤期货的交割，都是基于基本面确定套保策略过去动力煤期货活跃月份合约少，限制了套期保值可选择的时机”内蒙古地区一位煤炭生产企业人士告诉期货日报记者，如今，随着动力煤期货连续活跃的合约逐步增多，不仅已经利用期货的企业参与度大幅提高，还新吸引了多家煤炭生产企业参与到期货市场中来。

动力煤走势偏弱

从数据上看，矿难发生后环渤海港口的日调入量基本平稳在130万吨，大矿的保供能力不容小觑这些削弱了市场对春节后供应紧张的预期，春节前最后一周，陕西个别煤矿下调煤价50元/吨 进口煤是政府调节动力煤供需的杠杆据了解，华南一些口岸的进口政策略有放松1月31日有消息称，青岛、日照、汕头海关要求谨慎进口澳洲煤，新到港的澳洲煤炭允许卸货，但不采样、不做水尺，通关时间无限延长受此利好支撑，春节前最后两个交易日动力煤期货随焦煤一起反弹。

陕煤化集团：利用动力煤期货 化解经营难题

实际上，生产企业在经营活动中，可以根据市场变化，充分利用动力煤期货的套期保值和价格发现功能，很好地规避和降低价格波动给经营带来的风险 期货市场采取保证金交易制度和交割制度，企业只需要向交易所支付少量的保证金，就可以进行大宗商品期货合约交易，从而避免企业的大量资金被占用，同时增加了企业的销售采购渠道，灵活选择购买和销售煤炭现货的时机 “未来，陕煤化集团将继续深化动力煤套期保值业务，不断在交易规模、操作策略等方面全面提升，使动力煤期货在规避企业经营风险方面发挥巨大作用。

二季度动力煤价格何去何从

记者发现，在挤压煤炭坑口利润的同时，春节过后港口动力煤价格也呈现快速回落的态势据秦皇岛海运煤炭交易市场发布的最新报告显示，在刚刚过去的报告期（2018年3月14日至2018年3月20日）内，环渤海动力煤价格指数报收于572元/吨，环比持平环渤海动力煤现货指数5500大卡649元/吨，环比下行9元/吨；5000大卡588元/吨，环比下行9元/吨 锦盈资本商品策略部经理毛隽认为，虽然沿海电厂日耗稳健缓升，但港口和下游电厂库存处于绝对高位，同时在长协保障下，电厂采购积极性很低。

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