边际好转动力煤

需求边际好转 动力煤上有空间

动力煤期货主力合约在550—560元/吨区间窄幅振荡半月有余，面临方向选择近期南方超长梅雨季落幕，高温天气接踵而来，叠加下游赶工需求启动，多地电网用电负荷创历史新高预计动力煤需求端将有所好转，在供应端较为稳定的情况下，动力煤期价有望走强 煤炭日耗走高 7月整月贯穿了梅雨季节的暴雨袭击，南方降雨量处于历史高位水平，一方面气温不高抑制了发电制冷的需求，另一方面充足的水电对火电产生了极大的替代。

Mysteel：动力煤市场短期内维持小幅震荡运行

进入到秋季传统淡季后日耗稍有回落，叠加水电方面，近期降水较多，对水库水位补充有利，水电边际好转状态持续，相关地区火电压力有所减轻工业用电需求有所好转，但体量有限难以提振市场，终端整体对市场高价煤仍持抵触情绪，采购维持常态化进行 综上，短期来看动力煤市场仍维持小幅度内震荡运行。

Mysteel周评：国内动力煤市场一周评述（8.7-8.11）

近期动力煤市场小幅震荡，市场销售仍显一般，前期供应端的扰动基本平息，产地除个别煤矿搬家倒面停产之外，多数煤矿保持正常生产下游方面，本周台风天气带来的影响逐步消退，气温重新回升，电厂日耗表现反弹，需求相应有所释放，但体量有限难以提振市场，多数电厂前期库存受长协、进口煤持续补充，库存保持偏高状态，终端对市场高价煤仍持抵触情绪，采购维持常态化进行，需求短期内难有大幅释放水电方面，近期降水较多，对水库水位补充有利，水电边际好转状态持续，相关地区火电压力有所减轻。

Mysteel周报：动力煤市场一周概览（8.7-8.11）

水电方面，近期降水较多，对水库水位补充有利，水电边际好转状态持续，相关地区火电压力有所减轻截止8月11日全国253家电厂样本区域存煤总计4483.9万吨，环比减60.2万吨，日耗233.9万吨，环比增12.6万吨，可用天数19.2天，环比减1.4天 进口煤方面，国际市场动力煤暂稳运行近期进口煤招标采购较为活跃，贸易商投标价逐渐企稳华南区域Q3800投标价保持在455-475元/吨，Q5000投标价约700元/吨，为9-10月份交货期。

Mysteel：动力煤市场涨跌互现 电厂需求量释放有限

近日我国强降雨天气依然主要集中在广西、云南一带，而未来三天，广西南部到云南一带仍多降雨天气，云南局地雨势依然强劲 综上，近期动力煤市场价格小幅震荡，台风天气过去后，气温重新回升，电厂日耗反弹，需求相应有所释放，但体量有限难以提振市场，叠加近期降水较多，对水库补充情况较好，水电边际好转状态持续，相关地区火电压力有所减轻在当前电厂整体库存压力较小的现状下，对市场高价煤仍持抵触情绪，采购保持刚需拉运，需求难有大幅释放。

Mysteel日报：铝价微跌 现货交投尚可

基本面，供应端，西南降雨偏少带动市场对供应的担忧预期仍在: 废铝回收商避险情绪升温，出货较为积极，废铝价格本周存在下调预期需求端，上周铝型材样本企业订单天数持续上升，周环比增加0.38天至18.52天但建筑型材和工业型材周度产量环比有所下降成本方面，广西地区氧化铝价格环比下降，陕西样本煤坑口价环比下降6元/吨至996元/吨港口样太动力煤平合价环比下降10元/吨综合来看，宏观情绪反复，电解铝在供需边际好转前提下利润已有较大恢复，但成本预计仍有一定下降空间，短期对铝价绝对价形成一定压制。

煤炭行业去年业绩“狂飙”，今年还会继续吗？

在安信证券分析师周喆看来，2022年，除行业形势整体好转外，各煤企也努力在煤质改善、控制成本、开拓市场方面下功夫，助力企业盈利能力提升部分煤炭企业通过资产注入实现产能跃升，带动业绩增加 进入2023年，煤炭行业顺周期的风似乎有所转弱，煤炭市场逐步走弱，煤炭价格出现下滑，但随着中国经济持续复苏叠加春节后开工复产，机构普遍看好煤炭行业后续发展 国盛证券分析师张津铭指出，部分市场人士对今年的煤价预期有点过于悲观，认为煤价2023年将出现中枢下移，但预计随着中国经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体将呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如海外不确定性等，这些因素均将对煤价形成较强支撑，预计2023年煤价中枢有望超市场预期。

Mysteel：8月电解铝加权平均完全成本环比小幅下降

8月宏观情绪在美联储鹰派加息预期和欧洲能源危机之间反复，欧洲产能频频减产但总量有限；国内库存垒库幅度有限，西南等地限电减产导致电解铝月产量环比下降，但限电和各地散发疫情也带来对消费恢复的悲观情绪整体来看，基本面供需情况边际好转，8月现货均价环比上涨399元/吨 图1 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏(元/吨) 数据来源：Mysteel 动力煤价格核算期内波动有限 8月自备电价基本持平 8月国内电解铝企业自备电价环比基本持平。

东吴期货：甲醇逢高空配为宜

沿海地区新兴需求虽有边际好转预期，但支撑力度有限内地大唐多伦46万吨/年MTP装置恢复运行，但相继有青海盐湖30万吨/年和中煤榆林60万吨/年MTO装置停车检修，天津渤化60万吨/年MTO装置虽已运行，但负荷不高，并且前期有部分外采，对甲醇消耗量有限，内地需求将大幅转弱 成本尚有支撑但需警惕风险 在2020年以前，甲醇对煤价的变化其实并不敏感，与动力煤价格的相关系数仅在0.5左右，二者走势的贴合度并不高，更多是跟随原油等能源价格而波动，所以在很长一段时间内有“小原油”之称。

Mysteel：动力煤港口市场上半年回顾及下半年展望

三、下半年动力煤港口市场后市展望 目前我国煤炭市场上下游边际供需偏宽松，上游保供及中长期合同政策压力凸显，叠加夏季南方水电发力充沛，旺季电厂库存走高以及环渤海港口累库明显，短期港口市场拉运需求积极性不佳，煤价震荡趋弱下半年随着国家着力发展经济，疫情防控形势逐步好转，叠加迎峰度夏终端电厂日耗及用煤需求升高，港口高库存压力缓慢散去，预计港口方面大概率维持正常拉运及调入，港口市场价在限价范围内正常波动。

Mysteel：6月煤焦有望止跌反弹

目前焦钢企业焦煤库存均处于历史低位水平，同时利润也处于较低水平，在利润没有得到修复之前，下游还是相对比较谨慎的，暂时还是采取按需采购维持低库存的策略 但市场低库存的事实并不能被忽视，进入6月份，随着疫情的好转，上海也马上面临解封，市场需求还是有望进一步好转夏季进入用电高峰，动力煤保供需求又会开始挤占一部分配焦煤的供给，山东大矿已经开始着手建煤炭库存，对焦煤的边际供应是有减弱影响的。

Mysteel：焦煤期货大涨6.13%，现货成交好转

从基本面来看，此轮焦煤价格下跌主要受两方面因素影响：一是下游钢材市场疲软，钢厂利润差倒逼了原料回调，焦炭目前已实现2轮回调，市场对原料采购谨慎，焦煤需求骤减导致煤价开始回调；二是焦煤自身供应边际好转，目前是动力煤淡季部分气煤、瘦煤资源转流入焦煤市场，蒙煤、俄罗斯煤进口也环比增加，焦煤供应整体边际好转，煤矿库存积累，遂降价出售 从需求端来看，目前焦化、钢厂焦煤库存均处于历史低位，主流市场焦企焦煤可用天数维持10天左右，个别煤种甚至只有2-3天的用量，煤价下行过程中下游都采取了按需采购的策略。

Mysteel解读：从成本角度看钢材市场价格走势

十一月下游需求旺季不旺，相较于往年同期需求环比继续下滑，钢厂螺纹毛利润由9月底时1100元附近快速收窄至400元附近随着价格的震荡下滑，近期市场抄底看反弹的情绪升温，但近期焦炭受动力煤限价有下跌压力，铁矿也因运费下跌和钢厂配比调整打开了下跌空间；宏观若没有大方向上的转变，12月份需求仅可能边际好转，原料成本下移的情况下，并不支撑钢厂利润恢复到前期水平，因此预计期货价格宽幅波动，现货价格继续下跌收缩基差。

Mysteel：焦煤周度核心观点（11.07-11.13）

1、核心观点 供需边际走弱，煤价继续回调； 供应端随着动力煤价格的下跌配煤供给增多，且在国家增产保供政策影响下焦煤产量也在缓慢增加，加之澳煤通关放开，阶段性焦煤供应逐渐开始转为过剩； 库存上随着供给的增多，冬季焦化补库也逐渐开始，下游库存有继续增加的空间，随着澳煤的通关放开，港口库存会逐渐下降； 价格上短期仍将继续回调，在需求没有好转之前焦煤价格会持续承压下行。

中州期货：煤炭保供稳价政策频出，盘面波动较大

2.综合看驱动角度，双焦向上驱动未变，焦炭矛盾后期大于焦煤，主要在于焦炭供给端在秋冬取暖季、冬奥会、双控等政策影响产量难有增加，需求端后期边际刚需有一定好转，且下游仍处补库周期，焦炭需求仍有期待焦煤供给端产地煤矿保供，进口情况好转，并且在政策对于动力煤的干预下，焦煤价格难有大涨估值角度盘面焦化利润最低达到-570元/吨，后期盘面焦化利润主要分两步走，第一步修正到盈亏线附近，第二部在驱动逐步显现时走出扩张路径。

中州期货：焦炭再次提涨，盘面煤焦震荡偏强

2.综合看驱动角度，双焦向上驱动未变，焦炭矛盾后期大于焦煤，主要在于焦炭供给端在秋冬取暖季、冬奥会、双控等政策影响产量难有增加，需求端后期边际刚需有一定好转，且下游仍处补库周期，焦炭需求仍有期待焦煤供给端产地煤矿保供，进口情况好转，并且在政策对于动力煤的干预下，焦煤价格难有大涨估值角度盘面焦化利润最低达到-570元/吨，后期盘面焦化利润主要分两步走，第一步修正到盈亏线附近，第二部在驱动逐步显现时走出扩张路径，因此综合盘面焦化利润的驱动和估值来看，建议逐步布局多焦化利润即多焦炭空焦煤。

2021第十届中国煤焦钢产业大会圆满落幕

关于四季度山东地区煤炭市场，他认为供应面：进口增量无望、超产煤矿复产无望；利润上升煤矿产量边际会好转，有效产能、产量实际在缓慢增加，保供政策对煤矿生产也会放宽，动力煤率先增产，焦煤边际上也有增量；总之，焦煤供应在缓缓增加，短时间内难以缓解供应矛盾需求面：高价逼迫下游限产，焦企因环保和低原料库存已经开始出现限产，需求边际走弱；冬季冬储需求依然存在，下游利润恢复后也有复产的可能，限产只能阶段性缓解焦煤矛盾，最终还是需要通过增加供应来缓解，需要时间。

Mysteel解读:“能耗双控”十月是否继续加码？

对于钢铁行业，“能耗双控”政策对于螺纹的影响主要在供给端，而对热卷的影响主要在需求端，限电对制造业的影响不容忽视后续，考虑到动力煤库存开始累库、露天矿逐步投产、以及东北冬储在10月底逐渐完成，预计电煤供需缺口会在10月底或11月初有明显好转另外，随着三季度结束，我们认为，进入10月“能耗双控”导致的限电影响可能会有边际改善，但三季度“能耗双控”执行情况往往在12月底才会发布，“红灯”省份的全年控耗压力也将持续存在。

荣强：内河港航经济 山东煤炭市场分析

能源消费总量控制在4.54亿吨标准煤左右，煤炭消费量控制在3.5亿吨左右 今年以来在煤矿安全监管趋严、严查超能力生产情况下，炼焦煤价格逐步走强关于四季度山东地区煤炭市场，他认为供应面：进口增量无望、超产煤矿复产无望；利润上升煤矿产量边际会好转，有效产能、产量实际在缓慢增加，保供政策对煤矿生产也会放宽，动力煤率先增产，焦煤边际上也有增量；总之，焦煤供应在缓缓增加，短时间内难以缓解供应矛盾。

“能耗双控”政策对钢铁行业影响的初步评估

当前“能耗双控”政策对于螺纹的影响主要在供给端，而对热卷的影响主要在需求端，限电对制造业的影响不容忽视 后续，考虑到动力煤库存开始累库、露天矿逐步投产、以及东北冬储在10月底逐渐完成，预计电煤供需缺口会在10月底或11月初有明显好转另外，随着三季度结束，我们认为，进入10月“能耗双控”导致的限电影响可能会有边际改善，但三季度“能耗双控”执行情况往往在12月底才会发布，而“红灯”省份的全年控耗压力也将持续存在。