动力煤行业研究员

【证券日报】寒潮来袭煤炭需求释放，相关企业“火力全开”备战迎峰度冬

据中泰证券统计，报告期内煤炭板块（按中信证券行业分类）合计实现营业收入1.1万亿元，同比下降9%；实现扣非归母净利润1478亿元，同比下降25% 山西证券表示，稳增长政策持续超预期，预计冬季煤炭价格具备较强支撑 中钢经济研究院首席研究员胡麒牧在接受《证券日报》记者采访时表示：“从需求端来看，一是随着北方大范围降温，供暖用动力煤需求增加，二是产业端需求走强。

多家煤企Q1业绩强劲高分红，需求端仍有回升预期

随着保供稳价政策的延续以及近年来核增产能的有序释放，煤炭供需紧张态势已得到缓解，未来煤炭供需或将进一步回归平衡，煤价将加快向理性回归 广发证券研究员则认为，在国际能源价格高企，以及稳增长持续强化的政策预期下，煤炭板块有望直接受益，继续看好板块主要原因是：(1)国际煤价延续强势，各环节库存处于低位，供需持续偏紧有望提升估值(2)政策确立高盈利区间，22Q1、Q2及全年盈利具备高弹性：22年动力煤和焦煤长协中枢有望较21年上涨10-30%，其中1季度各公司煤价有望普遍同比上涨30%以上，预计2季度煤价延续高位，22年全年行业盈利增长确定。

发展改革委正在研究依法对煤炭价格实行干预，动力煤期货应声跌停

根据承诺书，今冬明春供暖季，相关企业承诺在环渤海港口的5500大卡动力煤装船下水平仓价格不高于1800元/吨，5000大卡不高于1500元/吨 山西最大的煤炭生产企业晋能控股集团最新表态，将主动响应今冬明春环渤海港口动力煤保供稳价诚信承诺集团方面还将通过提高产量稳定煤炭供应，通过落实年度长协定价机制和严格执行限价措施，稳定煤炭价格 煤炭行业研究员表示，目前主要产地煤炭产量已在加快释放，下一阶段煤炭量价都有望逐步趋稳。

煤焦期货联袂疯涨，概念股集体飘红

临近交割月，动力煤01合约大幅贴水现货300元/吨左右，多头资金开始加速移仓在基本面和资金行为共振下，盘面出现涨停 以往，动力煤和焦煤价格走势并不完全一致 关于本次煤焦集体上涨，煤炭行业研究员对记者表示，根据海关数据，2021年1-7月份进口焦煤下降43%，同时国内煤矿生产也因环保、安全生产等原因有不同程度的减产，最终导致焦煤供应偏紧，库存持续下降另外，最近主产地区煤矿大多被要求增产保供，部分地方甚至要求当地所有煤矿生产的煤炭可以转做电煤使用的一律不得洗煤。

分析人士：动力煤期价将高位振荡

东海期货高级研究员冯冰表示，动力煤自去年11月以来价格持续拉涨，阶段性回调冲高，重心上移基本面上，动力煤当前供需缺口较大，产地产量受限，进口结构性缺货，下游需求旺盛而其实主要矛盾还在供应端，低温天气的到来持续推升动力煤需求，深层次的原因是生产制造业需求的高增长，究其根本是国外疫情难以有效控制导致的出口加工行业火爆同时，产地产量年底难以增加，进口煤也不肯放松，供应的矛盾无法解决。

供暖季将至 煤炭天然气价格“思涨”

方正中期期货焦煤、焦炭研究员郝潇潇表示，今年受拉尼娜天气影响，我国将出现冷冬，煤炭和天然气需求量将增加当前东三省逐渐进入采暖季，受益于国家煤炭保供长效机制，采暖季煤炭供需将整体较为平稳，价格将稳定运行 “对于煤炭行业来说，由于冬季为用煤高峰期，需求端相对比较固定，因此市场变化主要看供应端的松紧程度，年底受政策调控影响，动力煤市场供应偏紧局面会略有缓解。

煤价又起舞！后续还会涨吗？主要看天气

据长江委水文局透露，7月1日至2日，长江上游干流附近有中到大雨，局地暴雨3日，嘉陵江上游、汉江上游有大雨，局地暴雨7月上中旬，三峡水库可能迎来新一轮洪水 一位公用事业行业的资深研究员接受上证报记者采访时表示，水电出力增加将导致火电出力空间受到挤压，而火电发电量减少将会削弱动力煤需求，煤价支撑从而弱化从业绩敏感性来看，火电企业的业绩受煤价变动更加明显，煤价降低所带来的业绩增长可以弥补此前所说的出力空间受挤压的影响。

股期连续上涨 黑色系阴霾渐散

整体来看，2019年煤炭供需有望维持基本平衡，煤价中枢下移但幅度不大 优中选优寻找“两栖”标的 对于普通投资者而言，如何在黑色系股票期货联动上涨行情中，通过相应指标筛选相关个股标的呢？ 中信期货研究员对中国证券报记者表示，就煤炭板块来看，又分为焦煤、焦炭、动力煤三类公司在价格上涨期间，可以从以下指标来择优选择标的：盈利能力差异、主营构成多样性以及行业地位或是影响炼焦煤企业折溢价差异因素；造成焦炭个股间差异的原因，主要有主营结构差异、上市公司业务转型因素以及长期停牌造成的数据偏差。

2019年看好农产品及贵金属

11月11日，由郑州商品交易所、中国煤炭运销协会、中国氮肥工业协会及上海钢联主办的2018年中国煤及煤化工产业大会在上海召开在下午的动力煤行业发展专场中，国务院发展研究中心研究员、经济师高敏表示，虽然目前中国经济长期增长动力减弱，产业结构调整，周期波动幅度收窄并趋向平稳，但鉴于我国制造业的全球比较优势、广阔的市场及勤劳的人民，未来中国经济增长依旧乐观，2019年看好农产品及贵金属 据高敏介绍，当前我国的城镇化逐渐从过去的“新城镇化”向“新型城市化”发展，劳动密集型产业已不适应现在的发展。

2019年看好农产品及贵金属

11月11日，由郑州商品交易所、中国煤炭运销协会、中国氮肥工业协会及上海钢联主办的2018年中国煤及煤化工产业大会在上海召开在下午的动力煤行业发展专场中，国务院发展研究中心研究员、经济师高敏表示，虽然目前中国经济长期增长动力减弱，产业结构调整，周期波动幅度收窄并趋向平稳，但鉴于我国制造业的全球比较优势、广阔的市场及勤劳的人民，未来中国经济增长依旧乐观，2019年看好农产品及贵金属 据高敏介绍，当前我国的城镇化逐渐从过去的“新城镇化”向“新型城市化”发展，劳动密集型产业已不适应现在的发展。

Mysteel短讯速递（11月12日早间版）

产能方面，短期来看，包括中美在内的一些国家增长的产能最多而长期来看，主要增长则在亚洲和中东地区，欧洲和美国的市场份额将会减少作为全球能源体系的一大组成部分，石化产品的重要性在未来还将继续增加，石油公司也愈发追求产业链的整合 ►2019年看好农产品及贵金属 11月11日，在2018年中国煤及煤化工产业大会下午的动力煤行业发展专场中，国务院发展研究中心研究员、经济师高敏表示，虽然目前中国经济长期增长动力减弱，产业结构调整，周期波动幅度收窄并趋向平稳，但鉴于我国制造业的全球比较优势、广阔的市场及勤劳的人民，未来中国经济增长依旧乐观，2019年看好农产品及贵金属。

煤市多空消息发酵 国内外煤矿复产停产此起彼伏

分析师认为，4月以后，随着煤矿生产的陆续恢复，供应紧张局面将得到缓解，加之进入需求淡季，动力煤供不应求的态势将出现反转，预计价格将出现小幅下滑走势但煤矿方面限产保价意愿较强，监管部门对违规生产的检查和处罚力度的增强，动力煤供应将以缓慢复苏为主 集成期货煤炭行业研究员邓舜接受采访时表示，煤炭市场已进入淡季，考虑到近期内蒙古等地煤矿安全检查力度或进一步加大，大秦线检修令煤炭调入量减少等利好因素，4、5月煤价趋稳的可能性较大。

企业陆续签订煤炭长协合同 煤价走势转向

煤炭行业研究员李学刚认为，随着相关部门允许“所有具备安全生产条件的合法合规煤矿，在采暖季结束前都可按330个工作日组织生产”这一新政的出台，面对多项抑制煤炭价格上涨和高位运行政策措施的持续施压，价格回调已经成为动力煤生产、贸易和消费企业的共识。

黑色系频现黑马 动力煤接棒涨停

另一方面，运输成本的下调也为煤炭企业起到了减负的作用”方正中期期货动力煤研究员胡彬表示，这些基本面的利好对于淡季的煤炭价格来说能够起到一定支撑作用，但是带领整体盘面大涨的还是资金流的驱动，这一点从前几日黑色系的轮番上涨中也可以看出 她认为，此轮上涨的根本原因是宏观层面良好的宽松预期所致，与煤炭行业的基本面关系有但不大 多头强力介入空头仍占优势 煤炭的上涨势头或许还没有结束。

第四季度动力煤冬储行情会否重演

目前电厂的最大难题已从买煤变为卖电，除了电力需求大幅降低外，浙江省火电企业还受到外来电、水电的双重冲击 “未来电力需求变化主要还是看宏观经济情况，如果经济特别是第一产业能有改观，用电会有明显增加，否则未来电力行业产能过剩会更加突出”光大期货动力煤研究员张笑金说 煤电联动或再次启动 “对于煤炭价格，电厂追求相对低价，不追求绝对低价。

政策加码能否扭转煤炭行业困境？

2015年按使用违法违规煤矿煤炭数量对应的发电量1.2倍扣减计划，2016年起，按使用违法违规煤矿煤炭量的1.5倍折算随时间推移，加大扣减力度 自去年7月煤炭行业脱困工作开展以来，国家发改委、国家能源局等部门相继出台了一系列政策，其着眼点便是在煤炭需求难以有效提升的背景下，合理管控煤炭供应秩序，缓解供需矛盾，促进煤炭行业的健康发展 对于《通知》的发布，中财期货动力煤研究员方红江对期货日报记者表示，如果该政策执行到位，从终端用户的角度堵住违法违规煤矿产煤的销路，同时与现有严查企业生产情况的政策形成合力，将会促进煤炭市场供需平衡。

煤价坠落 大型煤企探路套保

不过，动力煤期货市场的活跃度仍然有待提高“动力煤期货日成交量基本维持在万手左右，相比完全市场化的焦煤行业，动力煤产业客户参与程度并不高，其交易状况显然无法与商品航母的地位相匹配”业内人士表示 究其不活跃的原因，兴证期货研究员林惠认为主要有三点：首先，上下游的大部分企业均属于国企，流程繁琐、考核压力打击了企业参与期货套保的热情，从而大型企业参与度较低；其次，交割等环节存在一定的不确定性，导致市场套保力量较少；最后，动力煤的合约规模较大，交易单位为200吨/手，抑制了部分散户参与者的投机热情。

2014（第二届）中国动力煤产业大会顺利召开

阶段三（3-4月）：新开工项目增多带动钢材需求增量出现而导致钢价上涨短期利空关注：钢厂产量收缩不及预期；冬季到来，北方需求减弱，钢厂冬储压力加大不确定因素包含钢厂应对冬储压力的策略及效果；进口矿的量增减幅度；环保新政自2015年起执行情况 左起：北京长贸咨询有限责任公司董事长黄腾、国投中谷期货有限公司动力煤研究员郭建权、浙江拓投资管理有限公司总经理秦承亮、国平煤神马集团资本运营部副部长张红涛、新加坡交易所中国区客户与市场部高级经理孙愔滢 会议最后环节是以“2015年动力煤行情预测及未来行业发展趋势”为主题的论坛，论坛围绕“我国煤炭市场是否进入筑底反弹阶段”、“限产保价是否能从供应面上缓和供需矛盾”“环保风暴来袭，高硫、高灰煤将何去何从”“未来进口动力煤对于国内动力煤市场的冲击是否削弱”“火电行业在节能减排的推进下是否遇冷”“动力煤期货运行一年，对于现货、海运市场以及煤企有什么影响”等问题展开。

2014（第二届）中国动力煤产业大会顺利召开

阶段三（3-4月）：新开工项目增多带动钢材需求增量出现而导致钢价上涨短期利空关注：钢厂产量收缩不及预期；冬季到来，北方需求减弱，钢厂冬储压力加大不确定因素包含钢厂应对冬储压力的策略及效果；进口矿的量增减幅度；环保新政自2015年起执行情况 左起：北京长贸咨询有限责任公司董事长黄腾、国投中谷期货有限公司动力煤研究员郭建权、浙江拓投资管理有限公司总经理秦承亮、国平煤神马集团资本运营部副部长张红涛、新加坡交易所中国区客户与市场部高级经理孙愔滢 会议最后环节是以“2015年动力煤行情预测及未来行业发展趋势”为主题的论坛，论坛围绕“我国煤炭市场是否进入筑底反弹阶段”、“限产保价是否能从供应面上缓和供需矛盾”“环保风暴来袭，高硫、高灰煤将何去何从”“未来进口动力煤对于国内动力煤市场的冲击是否削弱”“火电行业在节能减排的推进下是否遇冷”“动力煤期货运行一年，对于现货、海运市场以及煤企有什么影响”等问题展开。

神华二季度长协价微调 煤价终现触底企稳

“虽然价格函季度长协价格高于现货价格，但是通过优惠政策，二者基本持平国内动力煤市场基本进入企稳阶段”中国神华一位人士对记者表示 煤炭行业研究员对记者表示：“随着大秦铁路检修增添上涨动力，虽然目前市场处于企稳阶段，但是预计4月中下旬，煤价将迎来上涨机会。