橡胶期货季节性特点

倍特期货：2月18日橡胶季节性特征 震荡偏强

观点：中国海关1月数据显示，中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计61.9万吨，同比减少-11.2%目前泰国橡胶主产区逐步进入减产期，供应压力减少，原料价格坚挺国内市场目前库存仍存压力，矛盾仍存近期橡胶走势偏强，价格低点位置逐步抬高，空头打压力度减弱由于目前基本面缺乏利空因素，多头有望利用季节性减产特征，推动橡胶价格上涨的，但整体上涨空间有限，套利资金仍会反复压制 交易策略方面，橡胶短期走势偏强，有望上行至12000点。

南华期货：橡胶季节性上涨或将开启

期货市场，今日1405经过多日筑底后反弹，直接站上20日均线 橡胶季节性上涨或将开启，建议逢低买入做多

20号胶延续偏强走势

从盘面上看，深色胶对应的是20号胶（NR），浅色胶对应的就是天然橡胶期货（RU）一般而言，新加坡盘面反映海外深色胶的国际供需，而NR则反映海外供应和国内需求 今年2月以来，沪胶期货和20号胶期货5月合约价差，即“RU2405合约-NR2405合约”价差不断缩小，自2400元/吨一线下移至2000元/吨左右，累计下滑幅度达16.67%从季节性规律看，每年年初至4月底，“沪胶期货-20号胶期货”价差均呈现稳步收缩的态势，过去5年中，有4年出现这种现象。

Mysteel周报：大宗商品市场价格运行情况分析报告（9.05-9.09）

天然橡胶：本周天然橡胶市场价格小幅下跌美联储9月激进加息担忧性较强，宏观主导利空因素凸显，国际经济下行压力较大产区季节性供应增产明确，原料价格下行，国内外需求疲软压制胶价，云南替代指标9月初开始保险公司担保部分进入，云南天胶非期货库存或进入累库周期，拖累天然橡胶价格小幅下跌 预计短期天然橡胶仍弱势震荡为主，宏观主导利空因素占据主位。

沪胶运行重心抬升

此外，进入冬季后可能出现的大气污染治理也将对轮胎生产造成一定影响预计国内轮胎整体开工率还将继续处于低位 9月，国内汽车市场产销量分别为207.68万辆、206.71万辆，同比分别下降17.94、19.64个百分点10月21日当周，国内全钢胎、半钢胎周度开工率分别为60.52%、55.86%，较2020年同期分别下降14.8、14.95个百分点 青岛地区继续去库 随着产区新胶产出季节性提升，新仓单入库数量也开始增多，天然橡胶期货仓单库存也随着逐步累积，但由于库存绝对量依旧处于近5年同期低位，因此短期内天然橡胶仓单库存压力有限。

铁矿盘中跌超9% 强势品种遭遇全面减仓期价大幅回落

铜冠金源期货认为，目前钢材下游需求逐步释放，库存开始加速去化，宏观环境较少，供给侧政策频出，下游需求处于偏高水平，市场冶炼利润大幅抬升，市场供需两旺，钢材价格中期将维持偏强走势 强势品种的全面回落之下，橡胶、PTA等化工品也难逃下跌其中，沪胶和20号胶主力双双收跌超3%，PTA在夜盘小幅攀高之后，日盘时段单边下挫5月本就是橡胶季节性供应旺季，虽然受其他商品带动胶价大幅反弹，但贸易商对其反弹空间并不看好，并认为从供应的季节性来看，目前的时间点上天胶应属于空头配置。

1月份大宗商品价格指数连续9个月上涨，后期或区间震荡

预计2月份天然橡胶价格宽幅震荡为主，震荡重心或有下移可能供应方面现阶段东南亚主产区产出基本正常，主产区疫情暂未形成实际影响，中国进口量维持高位；需求端，轮胎厂开工修复性提升但是2月份续涨动力不足，春节假期及疫情影响下不确定性仍存；库存端，中国天然橡胶社会库存高位，按照季节性2月份将依旧处于累库周期，丁苯胶价格大幅升水泰混暂时难以增加天胶实际替换需求综合来看，天胶供应方面对胶价压力增加，需求疲软，泰国橡胶局20万吨鲜胶乳收购计划短期难以实施，宏观扰动依旧存在，天胶价格大幅涨跌动力均显不足，预计2月份天然橡胶价格仍以宽幅震荡为主，震荡重心或有下移可能，RU期货主力合约14000-15000元/吨区间。

硅铁涨停，铁矿石再创逾7年新高！

尽管有气象预报称，泰国南部遭遇严重洪涝灾害，但橡胶市场并不买账4日，泰国、马来西亚橡胶现货市场报价多数下跌当前正值泰国南部地区的雨季，市场对洪灾的影响有一定的心理预期且据报道泰国南部降雨多为中雨为主，整体符合季节性雨季的降水特征，胶价炒作供应端影响理由暂时也并不充分反之在需求端，光大期货分析指出，海外疫情影响下运费上涨对轮胎出口形成拖累，轮胎厂成品库存止降反增，需求端存下滑担忧，对盘面形成拖累，使得短期天胶继续上涨压力较大。

鄱阳站水位突破历史极值 哪些品种会受到影响？

从6月进入主汛期以来，部分南方猪场被淹，道路受阻，影响了北猪南调的速度和调运量，加之天气炎热，生猪长途调运损耗增加、疫情防控难度加大，北猪南调发生下降生猪价格由于季节性供应减少、进口猪肉受限、调运影响部分供应等因素的影响，短期价格或延续高位 中信建投期货能源化工事业部研究员李彦杰告诉记者，近期国内南方地区暴雨天气仍在持续，切且影响范围有扩大之势从最新中央气象台天气预报来看，云南北部以及西南部地区均有大到暴雨天气，作为国内主产区之一的云南西双版纳产区雨水天气也有所增多，使得当地新胶产出仍未放量，短期内橡胶供给提升幅度有限。

能化、农产品领涨期市：20号胶涨近5% 鸡蛋涨超4%

不过橡胶期货价格累计已经有比较大的跌幅，而未来季节性减产因素有利于橡胶供应端，部分资金选择抄底苯乙烯则受助于现金流成本线附近支撑，不过因下游需求恢复以及交通恢复情况均存在不确定性 华泰期货分析指出，1月重卡销量继续好转，但当下需求弱势仍是主导昨天橡胶价格低开高走，收盘依然小幅下行，期间公布的国内1月份重卡销售数据继续好转，同比增加18%，环比回升26%主要是春节前商家备货以及部分去年底的销售订单后移带来的回升，预计2月份销量受国内肺炎疫情影响会有较大调整，届时需结合1、2月份的销量一起看待更为客观。

供应增速放缓 沪胶重心预计小幅抬升

另外，开割初期产区遭遇高温干旱天气，供应旺季泰国南部发现真菌性病害，加之长期低价导致胶农对橡胶树疏于养护，胶水干含下降，橡胶树单产下滑多重因素影响下，泰国原料供应较往年同期偏紧，加工成本对行情构成明显支撑，故年内期货价格上涨的情况下，供应商报盘跟涨，但期货价格走跌的情况下，供应商跟跌意愿不高 目前，东南亚已进入季节性供应旺季，但原料产出不及往年产区雨水逐渐减少，2019年11月—2020年1月，天然橡胶供应增加，而这并不意味着原料供应充裕。

能化走高纯碱期货开门红涨逾2% 沪镍超跌反弹涨逾1%

12月6日，商品期货早盘多数上行，化工品继续走高，纯碱期货开门红，涨逾2%，燃油、20号胶、橡胶涨逾1%，原油、尿素均上行；有色金属走势分化，沪镍超跌反弹，涨逾1%，沪铜、沪锡飘红，沪铝下挫；农产品涨多跌少，豆二涨近2%，豆粕、玉棕榈涨逾1%；黑色系疲软，铁矿石跌近1%，螺纹钢震荡走跌 短期纯碱供应压力不容忽视 “短期纯碱价格受压于高开工、高库存、季节性淡季等因素。

8月大宗商品价格指数创年内新低 后期有望止跌反弹

近期泰国原料止跌小幅反弹，但开割正常原料供应充足，后期上涨动力不足；需求方面，终端工厂开工季节性下滑，且近期受台风影响，部分工厂被迫停产，拖累天胶需求；库存方面，青岛地区库存跌速放缓，保税区库存重回涨势，库存压力依旧存在，总体环境偏空，叠加国际贸易环境不确定性，综合来看，天然橡胶期货短期内存下跌预期，RU09合约交割后，存在反弹可能 （图表7）橡胶塑料行业价格指数 （资料来源：钢联数据） 8月建材价格指数为1435.96，环比下跌1.35%，同比上涨1.17%。

沪胶弱势震荡格局难改

对期货盘面而言，3月中旬开始，橡胶期货就会出现供应压力回升的预期，短期季节性因素凸显 陈栋指出，每年3月中旬至4月底，沪胶都会上演05合约移仓换月至09合约的行情根据2011-2018年09合约的走势来看，未来一个半月内，09合约的上涨概率仅为25%，下跌概率高达75%，历史平均跌幅达4.6%根据2011-2018年的平均值测算，预计2019年4月的09合约最低点将在11690元/吨附近。

商品期货早盘多数下行 能化板块大挫燃油大跌逾2%

橡胶供需面重新走弱 据了解，目前全球天然橡胶进入低产期，海外原料收购价格持续上涨中国、越南、马来西亚、柬埔寨全面停割泰国中部北部全面停割，南部也接近停割，少数地区有产量，原料价格不断提高，胶水价格50.25泰铢/千克，杯胶价格40泰铢/千克，价差不断拉大印尼处于过渡期，后期产量将不断增加 宝城期货分析师陈栋表示，近日沪胶主力合约下跌的主要原因是季节性下跌周期到来。

橡胶基本面支撑犹存

期货日报2月28日报道：春节归来，橡胶市场呈现新气象，价格明显反弹，期货主力1905合约从11305元/吨一度上冲到12855元/吨现货市场价格也跟随期货出现上涨，逐渐摆脱割胶成本区域橡胶自身处于季节性减产期，供应减少，产胶国为提振胶价削减出口，橡胶价格短期有望延续强势 宏观面整体偏多 当前，宏观政策稳经济意图明显在货币政策上，央行强调“稳健的货币政策保持松紧适度，强化逆周期调节，把握好宏观调控的度，在多目标中实现综合平衡”。

橡胶基本面支撑犹存

春节归来，橡胶市场呈现新气象，价格明显反弹，期货主力1905合约从11305元/吨一度上冲到12855元/吨现货市场价格也跟随期货出现上涨，逐渐摆脱割胶成本区域橡胶自身处于季节性减产期，供应减少，产胶国为提振胶价削减出口，橡胶价格短期有望延续强势 宏观面整体偏多 当前，宏观政策稳经济意图明显在货币政策上，央行强调“稳健的货币政策保持松紧适度，强化逆周期调节，把握好宏观调控的度，在多目标中实现综合平衡”。

利好汇集 沪胶期价强劲上扬

中国证券报2月25日报道：上周以来，沪胶期货表现亮眼，主力1905合约上周五收报12515元/吨，周度累计上涨875元或7.52%分析人士表示，泰国、印度尼西亚和马来西亚三国联盟提议削减橡胶出口量、国际贸易局势缓和以及受天然橡胶供应季节性等因素提振，近期沪胶期价显著走高预计短期期价将维持偏强震荡但长期来看，全球橡胶供应过剩格局仍在，加之库存压力掣肘，价格仍处底部宽幅震荡阶段 期价大幅拉升 “上周，受三国联盟提议削减橡胶出口量、国际贸易局势缓和以及受天然橡胶供应季节性等因素共振影响，沪胶期价大幅上涨，周涨幅超7%。

供需错配 沪胶期货三连阳

一是选择偏强的现货标的由于橡胶主产国的地理位置不同使得在同一时间里橡胶的产量存在明显的季节性差异比如站在当下的2月中旬，越南的天胶产量早已在上年的12月逐步进入减产期，而泰国的天胶产量才刚开始减产不久，产量的季节性差异也引发了现货标的的强弱差异 二是期权代替期货持仓橡胶期现正套的期货端为空头持仓，一般在价格大幅上涨的过程中浮亏较大，资金要求也较高，一些套利资金曾在这上面吃过亏。

哪些大宗商品春季不宜做空

此外，春节也常常处于该时间段内，消费因素也为小麦价格带来提振，小麦价格最高点就经常出现在春节前后 另一个农产品——天然橡胶，由于其产量随季节性而变动，一般在11月中旬至12月进入减产期，1月至3月上旬进入停割期，因而12月至次年2月沪胶指数上涨概率较大，这时常常出现天然橡胶期货最好的“吃饭”行情，而随着3月中下旬开割期和增产期，价格开始走弱。