煤炭股逻辑

中州期货：螺纹钢建议轻仓逢低做多

主要逻辑： ①周末唐山钢坯维稳上周钢联五大材产量和表需均增加，总库存累积幅度收窄且处于季节性高位，本周一钢银电商钢材城市库存下降1.95%沙钢、马钢等钢厂公布停产检修计划，上周铁水继续小幅下降，原料消费下降山西部分煤炭大矿仍会减产，只是减量未定山钢股份、石横特钢和永锋集团均发布遇涨则涨、遇跌不跌的强势挺价政策，川渝地区钢厂也公布相应的挺价政策广东省钢协发表协调省内钢厂减产倡仪。

中州期货：钢材短期建议暂且观望

主要逻辑： ①昨唐山钢坯跌10，上海热卷跌20，上海螺纹下跌20上周五大材产量和表需均增加，库存继续累积且处于季节性高位，今关注钢联样本数据沙钢、马钢等钢厂公布停产检修计划，上周铁水继续小幅下降，原料消费下降山西部分煤炭大矿仍会减产，只是减量未定山钢股份、石横特钢和永锋集团均发布遇涨则涨、遇跌不跌的强势挺价政策，川渝地区钢厂也公布相应的挺价政策 ②2023年地产投资降9.6%。

中州期货：宝武4月热卷维稳，唐山钢坯跌30

主要逻辑： ①昨唐山钢坯下跌30，上海热卷下跌70，上海螺纹下跌70上周五大材产量和表需均增加，库存继续累积且处于季节性高位沙钢、贵港钢铁等钢厂公布检修计划，上周铁水小幅下降，原料消费下降山西部分煤炭大矿仍会减产，只是减量未定山钢股份、石横特钢和永锋集团均发布遇涨则涨、遇跌不跌的强势挺价政策，但江苏地区主流钢厂3月中旬钢价普遍下调，现货企稳仍需时日 ②2023年地产投资降9.6%。

中州期货：钢材多空谨慎操作，暂且观望

主要逻辑： ①周末唐山钢坯下跌20上周五大材产量和表需均增加，库存继续累积且处于季节性高位沙钢、贵港钢铁等钢厂公布检修计划，上周铁水小幅下降，原料消费下降山西部分煤炭大矿仍会减产，只是减量未定山钢股份、石横特钢和永锋集团均发布遇涨则涨、遇跌不跌的强势挺价政策 ②2023年地产投资降9.6%新开工降20.4%据中指研究院数据，1-2月TOP100房企销售额同比下降51.6%。

煤炭板块震荡走强，行业基金水涨船高

国泰君安认为，由于供给弹性较小而需求韧性十足，煤价稳健有支撑，2023年煤价已完成压力测试，判断煤价在长协价上限（770元／吨）左右有较强支撑，也为板块带来强劲的估值支持 陈兴文分析，过去两年，煤炭行情的上涨逻辑在于煤价大涨导致企业业绩暴增，股价跟随业绩上涨，但今年煤价中枢下移，而在煤企业绩普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼 国盛证券认为，目前市场已逐渐认可煤价难以回到2021年前的高水平，但煤企的高利润持续性、高股息稳定性仍然存在，是不可多得的稀缺资产，其下半年上涨的核心逻辑在于“淡季煤价底部远高于市场预期”，该板块作为高股息资产正走上慢牛重估之路。

供给减量刺激煤价上扬，多地煤矿库存处较低水平

近日焦煤价格持续上涨，引动市场对煤企盈利预期变化，焦煤类上市企业平煤股份、山西焦煤等煤企股价近期涨幅明显 财联社记者从多家上市公司及山西地区焦煤业内人士处了解到，近期山西地区焦煤市场成交明显活跃，多地煤矿库存处于较低水平，近期主焦煤价格涨幅在150元/吨左右，各煤种市场价格有所恢复，与长协价格基本持平，但多位山西煤炭行业人士预期此轮焦煤涨价幅度和背后逻辑尚不足支持四季度长协价格提涨。

【银河期货】寒冷之冬与希望之春 铝价春节前后仍将宽幅震荡

自从22年11月份以来，内外宏观情绪和产业现实基本面对铝价的驱动反复易主，现实层面的压力和乐观的展望反复博弈，致使电解铝现货价格宽幅震荡，而基于当前的宏观和产业格局来看，打破这种宽幅震荡僵局的外力仍显不足，多空的博弈仍然激烈，仍需等待产业与宏观的共振的机会； 宏观方面，淡季炒作预期，从汇市、股市、债市等外围市场来看，海外交易美联储加息周期结束、美元下跌、欧美衰退不及预期、中国经济复苏的逻辑仍然在持续，头寸相当拥挤，对市场情绪带来偏强的指引； 产业方面，库存的持续累积是市场直接的压力，需求的现实弱势是承压的根源；供应方面，贵州地区目前减产约80万吨左右，缓解了供应端的压力，但是结构层面的库存压力还在继续，今年冬季铝锭铸锭量较多，淡季累库高点或将超过130万吨；需求方面维持弱势，此前强势的板带行业也表现孱弱，但是由于棒材减产较多，剩余的企业订单反而较好，部分押注节后消费的资金依旧在下投机订单，且硅料价格的下跌使得光伏企业在年底赶订单反而带来一定的需求；成本方面，节前略有反弹，虽然预焙阳极在1月份初比12月跌400元/吨，但是近期煤炭价格企稳回升，氧化铝受益于海外澳洲的减产，价格反弹，目前山东地区的冶炼利润在一千元左右，完全成本在1.72万元左右； 策略方面，“希望的春天”的交易与“寒冷的冬天”的博弈还在延续，铝锭环节的进口依赖度较低，节前铝价反弹至当前的位置后，交易的天平逐渐向空头有利方面转移；套利方面，由于今年棒厂减产较多，可适当布局一定的做多铝棒加工费的头寸。

中信证券：煤炭板块Q3盈利低于预期

中信证券研报指出，Q3动力煤价维持稳定，而焦煤、焦炭价格出现了较大压力，加之部分动力煤公司长协比例环比提升，压制销售均价，导致业绩普遍低于预期展望Q4，我们预计在旺季效应、水电出力下降、稳增长政策效果叠加的推动下，行业景气环比还将扩张煤炭板块业绩改善下股息率预期也在提升，短期调整过后，板块具备配置性价比，继续推荐低估值、有增长逻辑的龙头公司以及转型新能源业务的公司

中信证券：煤炭行业景气Q3将维持高位，Q4还有进一步的扩张

中信证券研报指出，煤炭上市公司中报业绩增速接近110%，我们认为行业景气Q3将维持高位，Q4还有进一步的扩张煤炭板块业绩大幅增长，股息率预期也在提升，板块具备配置性价比，继续推荐低估值、有增长逻辑的龙头公司以及转型新能源业务的公司

2022港航经济高峰论坛暨物流贸易业务推荐会圆满落幕

低端产能过剩已没有足够的市场支撑，高端和高质量产品又供给不足，制造业发展已经遇到明显的瓶颈制约 当前在以高端芯片、基础软件、核心发动机、高档数控机床、特种材料等为代表的关键性领域，依然存在显著的短板，制造业迈向产业链价值链中高端核心逻辑是补短板 上海钢联电子商务股份有限公司煤焦高级分析师熊超作题为《2022年煤焦市场解析及后市展望》的主题演讲首先他对焦煤、焦炭市场进行分析，他认为前期煤炭价格居高不下的内因主要是严查超产，先是内蒙倒查20年，再是煤矿超产入刑，煤矿表外产量减量较大。

焦煤Q4长协向下调价风险却不得不防

华阳股份去年参股钠电池龙头中科海纳，合作打造全球首个1MWh钠离子电池光伏储能系统 公开资料显示，盘江股份是西南焦煤龙头，主营业务为煤炭的开采、洗选加工和销售以及电力的生产和销售 盘江股份此前公告，预计上半年净利同比增长159.74%-203.03%，据测算Q2环比增长50.52%-92.28% 国泰君安证券研报指出，欧洲俄煤限令生效在即，海外煤价或将再度上涨，“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，煤炭板块盈利稳定、估值极低、分红可观，具备大幅提估值空间。

Mysteel：徐州贸易商对近期市场行情分析

另由于近期建筑钢材价格的大幅下跌，或存在短期反弹有关冬储由于政策方面，今年单独把钢铁行业错峰生产提了出来，也反映出相关部门对钢铁限排的重视，限产会减少钢铁供应，利多钢价，但具体还需看需求的情况做出最终判断，暂时个人观点，预判冬储价格3900-4100元/吨左右 中螺股份公司副总经理林宏伟：9-10月份钢材市场走的是能源紧张下煤炭价格暴涨以及钢材限产的驱动逻辑，随着10月下旬煤炭市场受到政策调控，目前政策顶已经出现，焦煤过高的价格和利润会在政策引导下逐步回落至合理位置，焦炭同样也会回落，双焦走弱会带来钢材成本支撑的明显下移，所以11月份钢材市场可能要走煤价下跌带来的钢材估值下移的逻辑。

中州期货：动力煤保供，焦煤表现强于动力煤

主要逻辑： 1.9月29日，山西省保供十四省区市四季度煤炭中长期合同对接签订会在山西太原举行按照相关要求，中央驻晋煤炭企业将保供天津、福建、河北、广东、辽宁等5个省市，晋能控股集团有限公司对接广西、江苏、吉林、安徽、上海、浙江等6个省区市，山西焦煤集团承担河南省保供任务，华阳新材料集团承担海南省保供任务，潞安化工集团承担山东省保供任务，其余保供任务由山西省各市煤炭企业承担。

李奇霖：宏观经济展望与资产配置建议

2021年9月23-24日，由上海钢联电子商务股份有限公司主办，山东钢铁股份有限公司协办，济宁能源发展集团有限公司支持，中国钢铁工业协会、中国炼焦行业协会、中国煤炭运销协会指导的“2021 第十届中国煤焦钢产业大会 “在山东青岛香格里拉酒店二楼盛世堂盛大召开红塔证券研究所所长李奇霖作了《宏观经济展望与资产配置建议》的主题演讲 红塔证券研究所所长 李奇霖 其首先讲的是市场运行的逻辑：1、机构化的定价逻辑，主要是从政策面、稳定性、成长性来考虑。

蒋维波：四季度黑色投资策略

2021年9月23-24日，由上海钢联电子商务股份有限公司主办，山东钢铁股份有限公司协办，济宁能源发展集团有限公司支持，中国钢铁工业协会、中国炼焦行业协会、中国煤炭运销协会指导的“2021第十届中国煤焦钢产业大会“在山东青岛香格里拉酒店二楼盛世堂盛大召开中州期货有限公司黑色研究总监蒋维波作了《四季度黑色投资策略》的主题演讲 中州期货有限公司黑色研究总监 蒋维波 蒋维波认为产销双降下四季度钢材存缺口，主要逻辑：1、终端消费同比下降：地产销售、开工面积和施工面积均同比大幅下降，投资增速下降至0.27%，地产端对钢材消费形成较大拖累。

资金持续流入煤炭ETF，周期股内部分化初现

星石投资认为，今年以来，在海外货币宽松、全球经济复苏共振背景下，大宗商品价格均出现较大幅上涨，也带动了A股周期股行情近期煤炭、钢铁、有色金属等周期板块行情仍在继续星石投资认为，在PPI数据高位徘徊的背景下，周期类资产今年或仍将保持较好表现 招商基金经理侯昊表示，近期资金关注低估值板块，煤炭在低估值板块中的增长逻辑顺畅，资金轮动配置有望助推板块行情，接下来需持续跟踪政策调控情况及煤价走势。

又见“煤飞色舞” 周期股再上风口

传导逻辑 此番有色、煤炭期货与相关股价共振式上涨背后的逻辑是什么？ “大宗商品价格大幅反弹会对相关公司股票产生一定的促进作用，但传导过程需考虑股市流动性以及整体市场氛围”范芮分析，有色金属各品种价格自3月末起均出现不同程度上涨，但有色板块主要公司股价与大宗商品价格协同性不强，主要源于股市整体情绪谨慎。

8日煤炭龙头公司及光伏设备企业携手上涨

8日开盘后，山煤国际一字涨停，收获三连板 同日，康跃科技、金辰股份涨停，亚玛顿、迈为股份涨幅较大 煤炭龙头公司、光伏设备企业携手上涨的背后，是何原因？ 这波上涨的逻辑起点大约是“股神”巴菲特对于光伏行业的态度 相关报道称，巴菲特掌管的伯克希尔哈撒韦公司下属子公司将在内华达州建一座690兆瓦的太阳能发电厂，这将成为美国最大的光伏项目。

2019中国煤焦钢产业大会

会议简介 国际大宗商品市场不确定性增加，中国经济发展外部环境严峻；国内结构性矛盾依然突出，中国GDP增速放缓，经济呈现“弱企稳”特征，房地产去库存任务基本完成，调控基本不会加码；落实十三五规划，巩固供给侧改革成果是煤焦钢产业链的重要工作 2019年煤焦钢行业环保政策继续加码、山西山东等地区 4.3米焦炉相继被要求退出，煤焦钢企业机遇与挑战并存； 2019进口煤限制不断收紧，进口煤市场变化对国内煤炭市场也产生一定影响。

下半年黑色系行情分化概率大

近期，钢厂端的环保限产加码打乱了黑色系原本的运行逻辑，市场预期突然转变，煤炭、钢材、铁矿石期货表现进一步分化黑色系行情演绎逻辑是什么？对股期投资有何启示？本栏目邀请国投安信期货黑色产业首席分析师曹颖、西南期货高级研究员夏学钊对此进行分析 中国证券报：如何看待近期煤焦钢产业链价格运行逻辑？ 曹颖：近期黑色金属产业链的市场焦点主要在于钢厂端的环保限产加码，导致产业价格逻辑从炼钢利润收缩转变到炼钢利润扩张上来。