动力煤历史基差

快讯：澳洲和印尼动力煤价格走势分化

澳洲和印尼动力煤价格走势分化 澳大利亚基准动力煤的现货价格继续保持在400美元/吨以上的历史高位附近，但是印尼煤炭价格却表现得没有那么好 印尼是世界上最大的动力煤出口国，其基准价格与澳大利亚纽卡斯尔煤动力煤价格差已经扩大到了近82% 周三，新加坡交易的4200热值的印尼动力煤合约价格收于75.47美元/吨 而6000热值的纽卡斯尔煤炭合同周三在ICE交易所收于412.60美元/吨。

Mysteel：焦煤期货大涨6.13%，现货成交好转

从基本面来看，此轮焦煤价格下跌主要受两方面因素影响：一是下游钢材市场疲软，钢厂利润差倒逼了原料回调，焦炭目前已实现2轮回调，市场对原料采购谨慎，焦煤需求骤减导致煤价开始回调；二是焦煤自身供应边际好转，目前是动力煤淡季部分气煤、瘦煤资源转流入焦煤市场，蒙煤、俄罗斯煤进口也环比增加，焦煤供应整体边际好转，煤矿库存积累，遂降价出售 从需求端来看，目前焦化、钢厂焦煤库存均处于历史低位，主流市场焦企焦煤可用天数维持10天左右，个别煤种甚至只有2-3天的用量，煤价下行过程中下游都采取了按需采购的策略。

海通期货：动力煤价格高企的底层逻辑

价格回顾： 近期动力煤价格再次突破历史新高，不仅期货盘面价格创下了破千的历史新纪录，现货也不遑多让，同步上涨港口、产地动力煤价格双双快速拉涨，其中秦皇岛港口5500卡低硫煤参考价格1300-1400元/吨左右主产地整体5500大卡的煤价也在千元大关浮动 价差方面，主力基差持续走阔，徘徊在200-300元左右的历史高位；1-5价差也在120元左右，也处于历史高位水平。

8月份PPI同比涨幅扩大，专家建议做好跨周期调节

郑后成分析，生产资料PPI方面，目前美国贸易逆差处于历史高位，不论是零售商、制造商还是批发商，均处于主动补库存阶段，意味着美国对全球商品与服务的需求量还很大，在此背景下，国际油价与有色金属价格难以大幅下行在煤炭生产端受限，叠加冬季用煤高峰来临的背景下，短期之内焦煤、焦炭、动力煤价格难以大幅下行 “综上，预计9月PPI当月同比大概率在8月的基础上继续上行。

动力煤春节行情即将到来？

一方面，供给侧改革已经由总量性去产能转为结构性调整，经过2019年以来优质产能加速释放，国内煤炭供应能力已经明显增强；另一方面，动力煤期货市场日渐成熟，自交割品质要求提高以来，更为贴近现货市场，期现联动性增强此外，非主力合约活跃性增加，促使期价与现价走势更为贴近，不合理价差逐渐被消除 从历史走势规律性来看，以5月合约基差为例，春节前后30个交易日基差走势呈现明显下挫，节后基差回归将是大概率事件。

Mysteel动力煤产地讯：17日陕南区域煤价多数煤矿维持稳定。

Mysteel动力煤产地讯：17日，陕南区域煤价多数煤矿维持稳定现沫煤（Q5000,S0.2）坑口含税522元/吨左右矿方表示，近期部分产地区域价格出现连续性上涨，到港及到厂成本持续上升，港口煤价居高不下，基于港口价格偏离绿色合理区间偏差较大，政府调控频繁，产地部分煤矿为保供应，产量略有提升，且价格面临历史高位，上涨意愿不强，尽力响应国家号召，年底多以保价保安全为主，当下对煤价暂无调涨意愿，对后期市场持观望态度。

动力煤主力移仓 价格维持偏强态势

11月最后一周，动力煤期货主力合约一举突破今年前期高点，到达650元/吨附近，亦是近两年以来的动力煤价格新高水平随着期货价格短期快速拉升，2101盘面价格升水现货近20元/吨，该基差为近五年的历史同期低位2101盘面价格高企且已明显升水现货，参照往年情况，主力在12月中旬就将完成移仓换月，本文将围绕主力移仓方向及换月后价格走势这些市场普遍关注的热点问题进行讨论 从持仓情况来看，截至11月27日收盘，动力煤2102、2103、2105合约的持仓量分别为2.2万手、3.4万手、3.1万手。

煤价将下跌至本月下旬

上游煤矿基本达到满产状态，部分大矿有超产现象受下水及内陆终端需求疲软影响，主地区煤矿发运的末煤，出货较差，库存积压，煤价下跌10-15元/吨目前，产地供过于求的局面延续，短时煤价无利好支撑，矿方对后市预期并不乐观 本周，北方港口供需矛盾较突出，市场继续保持供大于求态势，动力煤市场整体延续下行走势截止目前，环渤海十大港口合计存煤2908万吨，较月初增加361万吨，日均增加27.7万吨，库存已推高至历史最高位。

动力煤涨势难持久

一方面，在电力市场化背景下，电力企业向上游控制成本意愿增强，加之目前库存水平虽有消耗，但远高于近几年均值水平，煤炭库存可用天数基本可以覆盖至明年1月中旬；另一方面，1月进口限制政策放开，此前未能通关的煤炭将迅速涌入，在有效补充南方电厂煤炭库存的同时，也能减轻北方港供应压力此外，长协报价稳定，电厂主要以执行长协合同为主，对市场煤需求有限 综合来看，市场煤价格缺乏继续上行的动力结合期货市场分析，动力煤5月合约连续反弹，短期强势并未扭转，但期现价差已经运行至历史同期高位水平，这将制约期价上行空间。

甲醇下方空间十分有限

从历史数据来看，该价差鲜有突破这一高位的情况，仅2016年显著突破这一阻力位继续走高，但当时是PP强势上涨叠加甲醇的振荡盘整因此，该价差处于高位将对甲醇期价形成较强的托底效应 另外，PTA/甲醇、动力煤/甲醇以及WTI/甲醇的比价走势均处于自2016年以来的顶部区间，分别从整体化工板块、成本面以及替代效应上对甲醇形成下方支撑 因此，当前甲醇期价跟与其相关性较高的品种相比，均处于历史低位，高价差或高比价已经完全反映了甲醇现阶段基本面偏弱情况，除非出现系统性风险，否则甲醇下方空间十分有限。

甲醇下方空间十分有限

从历史数据来看，该价差鲜有突破这一高位的情况，仅2016年显著突破这一阻力位继续走高，但当时是PP强势上涨叠加甲醇的振荡盘整因此，该价差处于高位将对甲醇期价形成较强的托底效应 另外，PTA/甲醇、动力煤/甲醇以及WTI/甲醇的比价走势均处于自2016年以来的顶部区间，分别从整体化工板块、成本面以及替代效应上对甲醇形成下方支撑 因此，当前甲醇期价跟与其相关性较高的品种相比，均处于历史低位，高价差或高比价已经完全反映了甲醇现阶段基本面偏弱情况，除非出现系统性风险，否则甲醇下方空间十分有限。

一周炉料概览（07.23-07.27）

【动力煤】本周国内动力煤市场价格小幅下跌；港口方面，近期高温、雨水湿润加大，部分北方港口场地煤矿有自然现象，目前市场出货出货意愿强烈，报价继续下行10-15元/吨不等，加之近日港口封航严重，环渤海港口调入量持续高位，且调出量低迷，库存上升较快，截止7月27日，秦皇岛港库存715.5万吨，均为夏季历史高位水平；产地方面，随着主产区产能不断释放，下游采购意愿不强，煤矿整体出货情况较差，部分煤矿场地库存有所提升，同时受港口需求走弱影响，坑口煤价仍处于小幅回落的趋势，矿方对当前后续市场略显悲观；需求方面，沿海六大电厂库存连续半月以来维持1500万吨高位运行，今日首次下降到1485万吨，但日耗基本维持在80万吨左右，并未达到高温预期，近期水电显著增强，抑制了火电输出，因此电厂采购意愿较低，对煤价支撑不强；运输方面，因下游和港口需求低迷，价格小幅下行，市场看跌氛围较浓，成交情况一般，坑口短倒运输暂时保持稳定，近日也受暴雨影响，部分路段运输受阻，拉运周期变长，成本增加，报价有小幅上涨，中、远途运输路线因下游库存充足，派车采购需求较低，运费整体呈现下行趋势；进口方面，近期国内煤价走弱，进口煤贸易商对后期进口煤走势也普遍看跌，实际成交稀少，澳洲5500大卡主流报价FOB67-68美元/吨左右，印尼3800大卡煤小船主流报价FOB45美元/吨左右。

国内动力煤市场一周概览（07.23-07.27）

【动力煤概览】本周国内动力煤市场价格小幅下跌；港口方面，近期高温、雨水湿润加大，部分北方港口场地煤矿有自然现象，目前市场出货出货意愿强烈，报价继续下行10-15元/吨不等，加之近日港口封航严重，环渤海港口调入量持续高位，且调出量低迷，库存上升较快，截止7月27日，秦皇岛港库存715.5万吨，均为夏季历史高位水平；产地方面，随着主产区产能不断释放，下游采购意愿不强，煤矿整体出货情况较差，部分煤矿场地库存有所提升，同时受港口需求走弱影响，坑口煤价仍处于小幅回落的趋势，矿方对当前后续市场略显悲观；需求方面，沿海六大电厂库存连续半月以来维持1500万吨高位运行，今日首次下降到1485万吨，但日耗基本维持在80万吨左右，并未达到高温预期，近期水电显著增强，抑制了火电输出，因此电厂采购意愿较低，对煤价支撑不强；运输方面，因下游和港口需求低迷，价格小幅下行，市场看跌氛围较浓，成交情况一般，坑口短倒运输暂时保持稳定，近日也受暴雨影响，部分路段运输受阻，拉运周期变长，成本增加，报价有小幅上涨，中、远途运输路线因下游库存充足，派车采购需求较低，运费整体呈现下行趋势；进口方面，近期国内煤价走弱，进口煤贸易商对后期进口煤走势也普遍看跌，实际成交稀少，澳洲5500大卡主流报价FOB67-68美元/吨左右，印尼3800大卡煤小船主流报价FOB45美元/吨左右。

一季度动力煤可波段做多

2017年10月到12月底海运费由于其他非煤炭大宗商品推涨，海运费与煤价背离，甚至对煤价上涨产生抑制效应，但12月中旬海运费迅速下滑至合理水平，海运费与煤价重新恢复正相关关系，即近期海运费上涨基本是电厂补库驱动电厂库存目前基本处于历史同期低位，因此集中性补库需求仍在，海运费短期仍将保持强势，由于2月需求走弱预期，下游补库情绪也将发生转变 1805合约基差逐步收缩 通过对动力煤供需关系测算及其现货绝对价格的评估，预计后期动力煤现货价格将逐步走弱，且3月、4月、5月均为消费淡季，虽然4月下游用电企业存在复产预期，但目前种种数据表明环保限产对需求影响弱于预期，因此4月复产仍然难以消除淡季需求走弱的影响。

动力煤有望迎来阶段性上涨

从大环境看，目前经济增速持续下行对动力煤市场冲击依然明显，不存在大幅上涨的基础但从季节性角度看，未来的2—3个月不是动力煤需求一年中最差的时候，我们有理由相信市场供需格局呈改善之势我们认为，动力煤市场有望在未来一段时间迎来“夏储”行情，其基础依赖于下游电厂去库存结束，以及需求的淡旺季转换两大条件从历史统计看，需求回升的时间节点始于6月中下旬鉴于补库需求提前，预计采购好转有望在5月底启动。

上清所首开人民币铁矿石和动力煤掉期交易字号

人民币铁矿石、动力煤掉期是相关实体经济用以对冲铁矿石、动力煤价格风险的基本套保工具 《第一财经日报》记者看到，在这两项业务正式运行首日，一些参与交易的相关机构负责人都积极来到现场见证这一业务的上线的历史时刻中信寰球商贸总经理裴晓明对《第一财经日报》记者称，这项业务的推出非常重要，它是以人民币依据国内商品指数来定价的，与美元的交易标的差别很大，这会提高中国对这些商品在国际上的话语权。

煤电板块市场形势易位

我国煤炭使用量占一次能源的比例大约80%，煤炭的消费量和价格走势基本上反映了经济的活跃程度有媒体称，在6月初，渤海动力煤指数曾经一度横盘整理，似有筑底迹象，不料上周出现了“崩溃式下跌”，一周跌幅达到了5.99%而动力煤5月平均成交价格为757.2元/吨，已经比4月份下降了5.66%此外，受全国重点电厂煤炭库存同比增长48%以上，已经比肩历史最高纪录的影响，目前主要的煤炭港口秦皇岛煤炭压港压库情况严重，其库存量已经达到940万吨，与历史最高纪录仅相差不到2万吨。

一周炉料概览（9.01-9.05）

本周炼焦煤市场成交趋弱，对外报价多保持稳定，较差煤质精煤价格暗降；动力煤市场总体平稳，秦皇岛港口煤炭库存创历史新高，后期价格有回落的可能性本周国内焦炭市场继续呈现低迷运行态势，各地市场价格均有下调，幅度不一，焦炭市场进入冷清的局面，基本是有价无市，成交量很少本周特种合金市场弱势运行，钼铁市场稳中下跌，市场成交清淡，钒系报价继续弱势整理，市场成交差，普通合金市场方面，锰系合金受下游需求影响，各地报价差异较大，部分地区下调报价，但生产成本仍较高，铬系合金生产成本偏高，但市场需求仍差，价格弱势盘整运行。

一周炉料概览（9.01-9.05）

本周炼焦煤市场成交趋弱，对外报价多保持稳定，较差煤质精煤价格暗降；动力煤市场总体平稳，秦皇岛港口煤炭库存创历史新高，后期价格有回落的可能性本周国内焦炭市场继续呈现低迷运行态势，各地市场价格均有下调，幅度不一，焦炭市场进入冷清的局面，基本是有价无市，成交量很少本周特种合金市场弱势运行，钼铁市场稳中下跌，市场成交清淡，钒系报价继续弱势整理，市场成交差，普通合金市场方面，锰系合金受下游需求影响，各地报价差异较大，部分地区下调报价，但生产成本仍较高，铬系合金生产成本偏高，但市场需求仍差，价格弱势盘整运行。

一周炉料概览（9.01-9.05）

本周炼焦煤市场成交趋弱，对外报价多保持稳定，较差煤质精煤价格暗降；动力煤市场总体平稳，秦皇岛港口煤炭库存创历史新高，后期价格有回落的可能性本周国内焦炭市场继续呈现低迷运行态势，各地市场价格均有下调，幅度不一，焦炭市场进入冷清的局面，基本是有价无市，成交量很少本周特种合金市场弱势运行，钼铁市场稳中下跌，市场成交清淡，钒系报价继续弱势整理，市场成交差，普通合金市场方面，锰系合金受下游需求影响，各地报价差异较大，部分地区下调报价，但生产成本仍较高，铬系合金生产成本偏高，但市场需求仍差，价格弱势盘整运行。