动力煤上行驱动

Mysteel日评：动力煤市场持稳运行 煤价上行驱动不足

产地方面，市场持稳运行。

动力煤上行驱动力弱化

3月开始环渤海港动力煤库存自高位2300万吨下滑至2060万吨，与此同时，下游电厂和上游煤矿库存也维持去化 供需双增 从国内原煤产量来看，一季度原煤产量比2020年同期增长16%，比2019年同期增长19%，高增长主要来自1月和2月，3月原煤产量与去年持平一季度进口量比2020年减少4%，比2019年增加9.6%，属于中性偏低水平（去年一季度进口量高）。

动力煤上行驱动力不足

近期动力煤期货小幅反弹，市场情绪有所分化笔者认为，在动力煤供应持续上升、火电需求释放乏力、电厂库存处于高位的背景下，动力煤上涨驱动力不足 供应持续增加 2016年以来，动力煤价格持续上行，驱动力在于供应收缩随着《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》《2016年能源工作指导意见》等文件的推出，煤炭产量快速下滑，动力煤价格重回600元/吨上方。

动力煤上行驱动力不足

近期动力煤期货小幅反弹，市场情绪有所分化笔者认为，在动力煤供应持续上升、火电需求释放乏力、电厂库存处于高位的背景下，动力煤上涨驱动力不足 供应持续增加 2016年以来，动力煤价格持续上行，驱动力在于供应收缩随着《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》《2016年能源工作指导意见》等文件的推出，煤炭产量快速下滑，动力煤价格重回600元/吨上方。

Mysteel月报：2月喷吹煤市场窄幅震荡

产地供应维持常态，需求延续刚需采购，市场供需关系整体偏宽松，加之终端库存处于高位及暖冬格局未改，需求并未大范围释放，价格表呈下跌态势月底受春节假期影响，产地供应略有缩减，加之非电春节补库影响，煤价出现阶段性上涨局面，但除刚性需求外，大部分终端对高价接受度一般，市场成交依然冷清，价格上行驱动不足预计2月动力煤市场或将继续稳中偏弱运行 4.钢厂喷吹煤采购价格 从下游钢厂采购方面来看，1月喷吹煤采购价格承压下行。

Mysteel月报：2月动力煤市场煤价或将窄幅震荡运行

主要有几方面原因：其一，中国恢复煤炭进口关税，除印尼、澳大利亚外其余国家进口动力煤将收取6%关税；这将增加煤炭进口成本，阻碍进口量大幅增长其二，俄罗斯方面由于铁路运力紧张，煤炭由矿区运输至出口港将受限，将会极大程度影响我国进口量 六、总结 综上所述：供给方面，目前电煤保供工作推进良好，产地煤矿积极保障长协资源发运，虽月底受春节假期影响，产地供应将稍有缩减，加之非电春节补库影响，煤价出现阶段性上涨局面港，但除刚性需求外，大部分终端对高价接受度一般，市场成交依然冷清，价格上行驱动不足；需求方面，随着气温普降，电厂日耗仍稳定在高位水平，库存继续保持去库状态，但大多数电厂采购节奏并未受到干扰，继续主拉长协及进口煤，对市场煤采购意愿偏低，整体需求未出现明显增长；随着春节的临近，下游部分工业企业陆续停产放假，工业用电负荷的回落，将加速电厂日耗下行，届时存煤可用天数回升，其补库压力再度缩小，因此终端采购积极积极性整体欠佳；非电方面，淡季之下水泥、化工等非电终端观望情绪浓厚，市场采购积极性明显不足，市场需求难有实质性提升；整体来看，后期随着供给进一步收缩和工业企业开工率下降，动力煤市场将进入供需两弱的状态，预计2月动力煤市场或将继续稳中偏弱运行，后期重点产地供应恢复情况及天气情况。

Mysteel：11月电解铝成本继续上移 理论利润收窄

展望12月，动力煤方面，电煤保供工作推进良好，产地煤矿积极保障长协资源发运，大部分终端对高价接受度一般，市场成交依然冷清，价格上行驱动不足；而后续全国多地寒潮大降温预计使得用电需求出现增量，终端耗煤逐渐进入旺季水平释放需求非电方面，淡季之下水泥、化工等非电终端观望情绪浓厚，市场采购积极性明显不足整体来看，基于目前的港口和终端库存高企、供需相对宽松的基本面，预计12月动力煤市场或将继续稳中偏弱运行而外购电价在枯水期的调价基本到位，后续预计窄幅变动为主。

Mysteel：8月制造业供给指数（MMSI）录得139.91点，环比上升2.09%【2023年8月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

动力煤方面，供给端，目前电煤保供工作推进良好，产地煤矿积极保障长协资源发运，虽下旬受港口现货报价小幅探涨，叠加坑口事故影响，坑口报价窄幅上探，但除刚性需求外，大部分终端对高价接受度一般，市场成交依然冷清，价格上行驱动不足；需求端，入秋后气温转凉，民用电负荷下降，电厂日耗波动下行，目前终端库存整体水平仍处于中高位，部分内陆电厂应集团要求进行主动去库，鉴于电厂整体库存压力较小 ，采购节奏偏缓，部分需求释放也以刚需和压价采买为主。

9月6日主要市场烧结煤价格行情

6日烧结煤价格持稳运行当前产地出货一般，矿山以及社会洗煤厂库存不高，叠加动力煤市场持续上行，对无烟末煤市场情绪有所提振，短期内无烟末煤价格平稳向上运行受产地库存、“金九银十”旺季、钢厂节前补库、供暖需求以及宏观利好政策频发等多方面因素影响，贸易商短期情绪驱动较强，煤价涨势渐显 。

国泰君安期货黑色观点8月28日

铁矿石：成材弱势压制，向上空间有限 螺纹钢：预期反复，窄幅震荡 热轧卷板：预期反复，窄幅震荡 硅铁：静态供需趋稳，上行受限 锰硅：需求导向延续，矛盾不足 焦炭：宏观利好驱动，高位震荡 焦煤：宏观利好驱动，高位震荡 动力煤：供应偏紧扰动，报价较为坚挺

国泰君安期货黑色观点7月11日

铁矿石：宽幅震荡 螺纹钢：宏观预期减弱，偏弱震荡 热轧卷板：累库持续，偏弱震荡 硅铁：宏观驱动放缓，偏弱震荡 锰硅：供应压力累积，上行受抑 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：港口氛围回暖，企稳运行

国泰君安期货黑色观点7月10日

铁矿石：预期反复，震荡盘整 螺纹钢：库存连续回升，调整延续 热轧卷板：供需边际转弱，震荡盘整 硅铁：宏观驱动放缓，偏弱震荡 锰硅：供应压力累积，上行受抑 焦炭：一轮提涨落地，宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：港口氛围回暖，小幅探涨

国泰君安期货黑观点7月7日

铁矿石：高位反复 螺纹钢：静态矛盾不突出，高位震荡 热轧卷板：市场预期反复，高位震荡 硅铁：需求边际承压，偏弱震荡 锰硅：产业驱动不足，上行受抑 焦炭：提涨预期显现，宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：港口氛围回暖，小幅探涨

国泰君安期货黑色观点7月5日

铁矿石：震荡反复 螺纹钢：市场预期反复，高位震荡 热轧卷板：产业预期分化，高位震荡 硅铁：供需整体宽松，偏弱震荡 锰硅：产业驱动不足，上行受抑 焦炭：限产消息再度袭来，偏弱震荡 焦煤：限产消息再度袭来，偏弱震荡 动力煤：港口氛围回暖，小幅探涨

国泰君安期货黑色观点7月4日

铁矿石：预期反复，高位回调 螺纹钢：减产预期强化，偏强震荡 热轧卷板：减产预期强化，偏强震荡 硅铁：供需整体宽松，偏弱震荡 锰硅：产业驱动不足，上行受抑 焦炭：限产消息再度袭来，偏弱震荡 焦煤：限产消息再度袭来，偏弱震荡 动力煤：港口氛围回暖，小幅探涨

国泰君安期货黑色观点7月3日

铁矿石：高位震荡 螺纹钢：去库放缓，震荡反复 热轧卷板：需求走弱，震荡反复 硅铁：宏观观望加剧，宽幅震荡 锰硅：产业驱动不足，上行受抑 焦炭：情绪扰动，偏强震荡 焦煤：情绪扰动，偏强震荡 动力煤：港口氛围回暖，小幅探涨

广发期货：短期煤价宽幅震荡为主

下游焦钢企业对原料煤适当增加采购，中间贸易环节入场拿货，煤矿签单较好，库存继续回落 【观点】 国内产地执行前期订单为主，下游焦钢厂补库叠加贸易进场拿货，影响煤矿库存持续回落，但是焦炭提涨受阻，涨价预期受限蒙煤口岸通关不断上行，长协调价符合市场预期，如果盘面走势平稳，不排除下游阶段性补库可能，此外，近期汇率和运费变动，贸易商成本有所抬升，预计焦煤宽幅震荡为主 动力煤：驱动不足，预计煤价宽幅震荡为主。

广发期货：焦煤价格宽幅震荡为主

下游焦钢企业对原料煤适当增加采购，中间贸易环节入场拿货，煤矿签单较好，库存继续回落 【观点】 国内产地执行前期订单为主，下游焦钢厂补库叠加贸易进场拿货，影响煤矿库存持续回落，但是焦炭提涨受阻，涨价预期受限蒙煤口岸通关不断上行，长协调价符合市场预期，如果盘面走势平稳，不排除下游阶段性补库可能，此外，近期汇率和运费变动，贸易商成本有所抬升，预计焦煤宽幅震荡为主 u动力煤：驱动不足，预计煤价宽幅震荡为主 【现货】 截至7月4日，煤价继续探涨，内蒙5500大卡报价610元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为670元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为647元/吨，环比上涨17元。

国泰君安期货黑色观点4月17日

铁矿石：偏弱震荡 螺纹钢：减产预期支撑，震荡反复 热轧卷板：减产预期支撑，震荡反复 硅铁：库存持续累积，上行承压 锰硅：产业驱动不足，宽幅震荡 焦炭：三轮提降开启，承压运行 焦煤：承压运行 动力煤：迎峰度夏前需求释放有限，偏弱运行

国泰君安期货黑色观点4月11日

铁矿石：偏弱震荡 螺纹钢：需求反馈不足，价格承压 热轧卷板：成本估值走弱，上行受限 硅铁：板块共振承压，宽幅震荡 锰硅：供需驱动不足，宽幅震荡 焦炭：期现延续震荡下行 焦煤：期现延续震荡下行 动力煤：大秦线检修开启，承压运行