铁矿石价格回落 供需过剩格局延续
    导读

    　　2022年铁矿价格波动剧烈，截止12月30日，Mysteel62%澳粉价格指数年均价回落至120.06美金，降幅24.4%。2022年海外端由于俄乌冲突影响，乌克兰铁矿石产出减量为全年供应端最大变量之一；而国内矿山开采生产也因安全事故影响，供应总额相比年初预期大幅缩减。原料需求上，疫情反复使得稳经济需求仍保持在第一顺位，环保等限制性因素对钢厂高炉影响减弱，铁矿年度消耗量有同比近2200万吨的增量，这也最终导致年底累库不及预期，库存线低于年初值。
    　　展望2023年，海外矿山产能产量仍将继续释放，印度出口关税政策调整是主要增量，俄乌两国的铁矿产量则是2023年供应端最大的变数之一；中国铁精矿在新产能项目进入后，产量同比增幅或达到300万吨，综合预计2023全球铁矿产量增量在4096万吨附近。全球需求方面，2023年随着美联储加息的缓和以及制造业的复苏，预计全球钢铁需求将会小幅增长250万吨，但国内在粗钢平控背景叠加高炉高比例淘汰，预计2023中国高炉生铁产量同比或继续小幅下降，铁矿石供需延续过剩格局，年均价预计会低于2022年。

    2022年铁矿石价格走势

            2022年铁矿石价格出现了“过山车”式波动行情。上半年俄乌冲突引起国际原燃料供应收缩，价格上涨引发国际通胀不断持续，以及国内宏观政策对钢铁行业的不间断提振预期，铁矿价格得以上涨，上半年价格涨至年内最高点160.85美元/吨；下半年国内经济增速放缓叠加疫情反扑带来的需求疲弱，市场对于终端的强需求预期落空，钢厂出现亏损；同时美联储继续加息锁表，引发全球经济衰退担忧，铁矿石价格也随之回落，下半年价格最低点触及79.95美元/干吨。从绝对价格来说，铁矿石年度均价下移，截至到11月底，Mysteel62%澳粉价格指数均价为120.09美金，年同比降幅18.71%。

    供应回顾
    Mysteel全球铁矿石发运量（单位：万吨）

           2022年，全球铁矿石发运总量15.16亿吨，同比下降5180万吨，降幅3.3%。其中除澳巴以外的铁矿石发运量降幅最为明显，全年发运量2.40亿吨，同比减少5111万吨，降低17.6%。降幅最多的国家主要是印度、乌克兰分别下降了1974万吨、2357万吨。其他国家的波动相对较小。

    Mysteel中国45港铁矿石到港量（单位：万吨）

           2022年中国45港铁矿石到港量预计10.26亿吨，同比减少1500万吨，降幅1.44%，较全球铁矿石的发运量减幅低了1.8%。分到具体国别来看，与发运量减量趋势基本一致，主要减量是乌克兰、印度两国，品种方面减量较多的品种主要为65%高品精粉球团以及58%品种附近的低品矿。

    需求回顾
    1-10月全球主要国家粗钢产量（单位：亿吨）

           根据市场钢协1-10月份的数据显示，2022年全球粗钢产量15.5亿吨，同比下降6235万吨，降幅3.9%；生铁产量10.73亿吨，同比下降3818万吨，降幅3.4%。其中中国生铁产量因为行业利润亏损以及产能置换，个别地区产能平控。

    Mysteel247家样本钢厂高炉月度铁水产量（单位：万吨）

           根据Mysteel247高炉数据显示，2022年中国样本高炉生铁产量83017万吨，同比下降了386万吨，降幅0.46%。中国以外的地区及国家波动最大的分别是东南亚，日韩。

    库存分析
    Mysteel45港港口库存（单位：万吨）

           2022中国45港港口库存先降后累，但年内累库幅度低于降库幅度，所以年度总量上还是呈现出降库趋势。不过年底库存能维持在1.35亿吨附近，整体现货资源供应尚可。趋势上，一季度库存最高点1.6亿吨，随后在高需求低供应的背景下开启了长达半年的降库历程，上半年库存最低点1.25亿吨，综合减量幅度达到21.59%；进入三季度后，库存开启缓慢增加的过程。不过在2022年九月份后，由于台风等恶劣天气打乱港口到船节奏，打破了三季度刚刚开启的累库趋势；而且因为九月后国内原料消耗需求高于2021年同期，这也导致港口库存在进入四季度后一直低于2021年同期值。

    Mysteel247家钢厂进口矿库存（单位：万吨）

           
           2022年全国钢厂进口铁矿石库存，延续2021年下半年以来的去库趋势，整体库存水平线较2021年同期下移600-700万吨，且屡次刷新历史最低值。Mysteel调研统计全国247家钢厂进口铁矿石库存，年初值1.11亿吨，上半年钢厂自春节补库减产后进口矿库存继续震荡运行；进入6-7月份，钢厂开始大面积亏损，企业通过压缩库存减少资金占用，库存水平在7月底降至年内第一个低点9674万吨；该逻辑一直延续至整个下半年，钢厂进口矿库存维持低水平运行。

    2023年市场展望

    　　2023年全球铁矿石产量仍有进一步增加的趋势出现，但因为矿山产能低速投资周期，产量增量规模相比之前继续出现收缩；同时，从我们观测的矿山资本支出情况来看，2013年-2020年矿山资本支出绝对值一直保持在低位状态，按照资本支出-产能建设-产出的五年周期来看，年度产量低增加可能将继续维持到2025年。预计2023年全球铁矿石产量24.5亿吨，年同比增加4096万吨。
    　　进入2023年，考虑到全球经济环境，同时结合世界钢协最新发布的钢铁预测来看，全球除中国外的钢铁需求预计将同比增长2%；折合至铁矿石需求，2023年增量接近1150万吨。中国在粗钢平控背景下，高炉及电炉的产能很难高于往年，再加上工信部要求的提高铁元素自给率的目标，高炉在与电炉的产量博弈中稍显劣势；叠加高炉的高比例置换，预期铁水产量将有所下降。
    　　综上来看，2023年海外矿山产能产量仍将继续释放，且得益于印度出口关税政策调整，实际上2023年内海外矿山产量增量要高于预期值，不过目前国际地缘冲突的变化前景仍不明朗，俄罗斯和乌克兰两国的铁矿产量将成为2023年供应端最大的变数之一，尤其是对球团和精粉产量的影响；中国铁精矿在新产能项目进入后，产量同比增幅或达到300万吨，综合预计2023全球铁矿产量增量在4096万吨附近。同时在全球需求中，2023年随着美联储加息的缓和以及制造业的复苏，预计钢铁需求将会得到0.2%-0.5%的恢复；对应到钢铁需求上，发达国家生铁预计共增长250万吨，铁矿石需求预计增长400万吨，这也会导致中国进口增量低于预期值，综合上我们认为2023年中国海外铁矿石进口增量同比或增2000万吨附近。但是在国内粗钢平控背景下，生铁产量很难高于2022年，并且在统计高炉产能置换进度后，我们认为2023中国高炉生铁产量同比或继续小幅下降，目前给到的减量幅度在300万吨，国内需求持续走弱，整体国内铁矿供需延续过剩格局，年内铁矿均价预计会低于2022年。