硅锰市场在2023年面对供需新的挑战与机遇，2022年硅锰颓势能否在2023年有所改变，抑或2023年进入关小并大的新周期，如下，让我们一一来探讨解读。
Mysteel全国硅锰指数可以看出，2022年全年硅锰价格整体呈现阶梯下降趋势，维持窄区间波动，以一季度表现好于二季度，上半年表现好于下半年为主。硅锰（FeMn65Si17）全年均值为7744，年同比下跌2.55%，价格区间以7089-8534元/吨一线展开，波动幅度小于2021年。主要由于2021年国内对于各大硅锰主产区实行了较为严格的控耗、限电、淘汰非合格炉型、限制新增产能进入、涨电费等措施，限制了硅锰前几年无序的生产状态，供需错配使得价格出现了近几年的高位，有能力开工企业盈利均较好。
2022年上半年受原料走高带动，硅锰价格冲至年内高位9000一线，下半年受黑色整体回落影响，价格阶梯下滑至7000低位，厂家自发减停保价，三季度全行业亏损，四季度才逐步扭转供需，价格整体窄区间波动运行，企业利润表现一般，原料锰矿表现前高后低，锰矿商家同样亏损严重，钢铁企业整体对于硅锰需求尚可，硅锰端在无政策控量情况下，仍有供大于求格局，期货端缓解厂家资金压力，使得硅锰企业在2022年整体盈亏互显，整体经营相对艰难。
据Mysteel统计，2022年全国硅锰产量964万吨，同比减4.2%。而从产量变化时段来看，一季度硅锰产量257万吨，同比减1.9%，二季度硅锰产量262万吨，同比减5.3%，三季度硅锰产量194万吨，同比减20.8%，四季度硅锰产量250万吨，同比增8.2%。主因2022年初，较多产区承接2021年四季度低开工情况，叠加冬季产能释放较慢，整体产量进入3月后，在利润的促使下，开始快速增量。而二季度由于钢材需求受冷，钢厂利润下滑，导致对于合金采购压价严重，且由于硅锰产量的释放，一方面加重市场的供应，另一方面使得原料成本居高难下，持续下降的利润使得厂家进入了主动减产区间。三季度中旬开始，由于疫情反复，导致钢材端旺季需求不旺，硅锰端产量恢复略有迟疑，南方仍有较多企业不愿复工，广西区域甚至发布鼓励用电政策。而四季度后，各产区产量逐步恢复，对于锰矿需求同样止跌回升，钢厂端采购同样略有积极，虽整年并未出现去年能耗双控事件，但由于需求的缺失及高成本导致的负利润，叠加新开工项目的延后，使得今年整体产量同比去年有所小幅下降。
锰矿供应：截止2022年1-11月累积2742万吨，同比降1.68%。据统计，上半年（1-6月）我国进口锰矿均值254.5万吨，下半年（7-11月）均值266.2万吨，同比2021年下半年均值增11%，2022进口量呈现前低后高的状态，与2021年前高后低态势形成鲜明对比。
价格方面：南非半碳酸2022年均值37，同比上涨8.8%，表现好于2021年同期（下降19.1%）、2020年同期（下降14.8%）。2022年上半年，锰矿价格在国内锰合金生产企业积极生产的带动下，需求较好，价格也出现了近几年的高位（除2021年上半年南非封锁导致价格上涨）。下半年则呈现阶梯下滑态势，锰矿商家盈利前高后低，但随着四季度国内锰合金生产逐步恢复的情况下，对于锰矿需求又有好转，使得四季度锰矿表现好于三季度，但整年呈现前高后低之势运行。
据Mysteel跟踪，2022年周度需求数据来看，全年均值140179吨，环比下降7.6%。作为行业风向标的河钢集团，全年硅锰采量累积值有所下滑6.2%，主因部分量期货盘面点价采购，采购时间点仍然有所延后，价格窄区间波动：年均价8012（去年8212），低值7350（9月）、高值8850（4月）。
2022年随着国内减粗钢政策的大力执行及上半年受疫情影响，钢材需求进入负增长。截止1-11月，安徽、广西、广东、福建这四个省钢铁量出现增加，华东及南方对于硅锰合金需求有较好的增量，1-11月河北、江苏、山东、辽宁、山西5省粗钢产量仍有回落，一方面执行减粗钢政策较好，另一方面受利润影响，减量均来自于上半年，下半年不少北方区域粗钢产量开始增加。
据Mysteel统计，全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）2022年均库存值为169135吨，同比2021年均值增加99.9%。宁夏、内蒙等北方厂家参与期货盘面套保较多，厂内为期现公司及盘面点价留有较多现货库存，经历2021年突发事件影响出现高额利润后，整体厂内常备库存量有所走高。
据Mysteel跟踪国内60家有代表性的钢厂硅锰库存来看，2022南北钢厂库存均值为20.4天，同比减8.9%，2022年库存整体呈现阶梯下滑走势，较多钢厂由于自身钢材盈利不佳，且周边合金厂供稳定，有所降低自身库存天数，减缓自身资金及库容压力。
1、成本端：
（1）锰矿供需：2023年海外矿山端，澳系氧化矿持续减量降指标，导致国内高品矿需求转向加蓬矿，氧化矿矿种间价差依然难以收缩，加蓬价格向半碳酸移动。供应方面，全球格局相对稳定，进口量维持3000万吨上下。成本方面，随着海外加息步伐放缓，对大宗商品形成的压力，在中国防疫政策放开的力量下，形成对冲，国内锰消费持续性较强，美元依然维持相对强势，海运费保持中性位置，海外矿山在价格波动下，具备较强的抵御能力，同时，对国内的价格底部也形成支撑。
（2）国内参与度：由于2020-2022年锰矿价格基本走出底部区间，锰矿商家经历洗牌，且随着头部商家逐步的成熟，港口矿权集中度预计有所加强，较难出现2022年持续弱势的格局。
（3）焦炭：新建产能逐步投产，产能相对过剩。当前在产焦炭（冶金焦）产能约5.6亿，生铁产能约9.8亿，折算焦炭需求为4.4亿，焦炭产能过剩。从当前统计情况来看，预计明年淘汰焦化产能3000万吨，新增焦化产能5000万吨左右，2023年焦化产能继续净新增。Mysteel调研统计2022年9月底全国冶金焦在产产能55934万吨，较去年同期增加2397万吨；预计2023年年底产能5.8亿吨左右。2023年维持供需双降格局，但是受粗钢消费下降影响，下游需求降幅会远远大于上游供应降幅，导致整体供应趋向宽松。进出口方面，由于海外焦化产能投产以及海外需求下降，焦炭出口会收缩，同时进口焦炭可能会增加。总体来看，预计2023年焦炭产能保持继续增长的局面，由于自身的供需趋向宽松，整体焦化行业利润处于低位。焦炭价格上预计全年震荡幅度收窄，价格重心下移。
2、供需价格端：
（1）下游钢材端表现
2023年预计高炉减产减大于电炉，预计电炉可能出现同比增产可能。
粗钢产量或将处于2021年与 2022 年之间，并逐步 向 2021 年同期水平逼近，随着时间的推移，粗钢压减计划或在三季度末提上日程，在相关政策的推进下，年度粗钢产量最终同比回落千万左右。
2023 年地产投资有望迎来确定性复苏趋势，短期来看，地产供给侧帮助政策有望推动地产施工、竣工同步抬升，预计 2023 年地产投资同比增速有望回升至个位数增长，商品房销售、新开工、施工与竣工增速同步复苏。
长期来看，根据中国钢铁工业协会发布的《钢铁行业碳中和愿景和低碳技术路线图》， 未来中国钢铁行业实施“双碳”工程按照时间节点分为四个阶段，即2030年前， 积极推进稳步实现碳达峰；2030-2040 年，创新驱动实现深度脱碳；2040-2050 年， 实现重大突破冲刺极限降碳；2050-2060 年，融合发展助力碳中和。从这一中长期规划来看，钢铁行业需在 2030年前实现达峰，供给端限制长期持续。
（2）硅锰新增产能仍将复苏
据Mysteel统计，由于2022硅锰走势整体呈现阶梯下滑态势，原本下半年拟定投产的产能仍有变化，2022年各主产区不少已批或已建成产能，并未如期投产，较多计划则延后至2023年，据统计，国内硅锰新增产能投产时间点为上半年67.25+60万、下半年59.71万、不确定投产时间142.168万，共计329.128万吨新增产能。新增产能集中于内蒙古及贵州等优势产区，对于已经竞争激烈的硅锰市场带来更大的变局，部分不具优势，且处于淘汰边缘的企业，生存将更为困难，也会加速小产能的淘汰，使得硅锰行情集中度再次上升，但厂与厂之间的竞争将更为激烈。
（3）政策文件抬升铁合金发展步伐
宁夏：2022 年对全县硅锰、电石企业单位工业增加值能耗高于全市水平能耗减量 6%。2023 年-2025 年根据全县用能情况对硅锰、电石企业能耗减量 5-10% 。到2025年，钢铁产能控制在700万吨以内，严控铁合金、电解锰新增产能，冶金行业碳排放总量保持稳定
内蒙古：一是明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求，“十四五”明确钢铁产能3600万吨、铁合金1400万吨、二是提高产业准入标准。新改扩建高耗能项目，在满足本地区能耗双控要求的前提下，工艺技术装备须达到同行业先进水平，能源利用效率须达到国家标杆水平或先进标准。三是加快淘汰化解落后和过剩产能。2021-2023年，钢铁、铁合金、电石、焦炭、石墨电极行业限制类产能全部有序退出。
锰硅铁合金单位产品能效标 杆水平为 860 千克标准煤/吨、基准水平为 950 千克标准煤/吨；到 2025 年，铁合金行业能效标杆水平以上产能比例达到 30%，硅铁、锰硅合金能效基准水平以下产能基本清零。
（4）价格区间
2023年硅锰价格走势预计一季度维持V型走势，最低位看7000元/吨、二季度受锰矿等原料成本上升、预计恢复到7200-7400、如二季度冲高、三季度可能再次回到7000附近、四季度看经济恢复情况、如持续好转，四季度价格可能冲至年内高位7500-8000元/吨。
2023年中国预计维持压减粗钢量1000万吨左右，虽硅锰需求仍有所减量预期，但减量速率有所降低，且2023整体抬升经济发展红利政策预计较多，地产及基建等发力点可带动螺纹等长材需求，对于硅锰合金有带动向好预期。2023年硅锰新增产能预计投放有所提速，在2022新增不多的前提下，2023年供应增量预计对于价格形成较大压力，但对锰矿需求将有一定的好转，硅锰底部成本将有所上抬，原料成本将对价格形成一定支撑。
硅铁市场在2023年面对供需新的挑战与机遇，2023年硅铁现货市场能否再次冲高，2023年硅铁市场产业格局是否会有新的变化，如下，让我们一一来探讨解读。
对比2020年-2022年硅铁价格走势图，不难发现，受政策年受政策影响，硅铁价格在2021年波动最大，全年价格低位在6300元/吨左右，价格高位在18000元/吨，全年均价8850元/吨。进入2022年硅铁现货价格开始回归理性，价格波动区间在7000元/吨-10000元/吨之间，上半年受政策以及疫情影响，价格波动较大，下半年随着疫情好转，下游需求表现相对比较稳定，硅铁现货价格基本在8000-8500元/吨之间震荡。
2022年硅铁产量594万吨，相较于2021年增幅1.3%。2022年甘肃区域产量56.8万吨，内蒙古区域产量161.7万吨，宁夏区域产量1118.5万吨，青海区域常量121万吨，陕西区域产量118.1万吨。全年硅铁利润相对可观，仅内蒙古区域受产能置换政策影响，淘汰了25000KVA以下的矿热，导致产量下降，其他区域厂家产量稳中小增。2023年随着内蒙古产能置换落地，新增产能释放，尤其是新疆200万吨项目开始投建，硅铁产量可能会再上一个新台阶。
2022年1至11月中国粗钢产量9.35亿吨，同比下降1328万吨，降幅为1.4%。据中钢协预计，2022年全年中国粗钢产量10.1亿吨左右，同比下降2300万吨，降幅2.2%。预计全钢厂硅铁消耗量在404万吨，其中不锈钢消耗量在54万吨左右。
出口方面，2022年11月硅铁出口总量37071.498吨，较10月出口量减少1,923.184吨，环比降幅4.93%；较去年同期减少19,460.598吨，同比降幅34.42%。其中含硅>55%硅铁出口总量34174.184吨，较10月出口量减少2,413.398吨，环比降幅6.60%；较去年同期减少20,941.412吨，同比降幅38.00%。含硅≤55%硅铁出口总量2897.314吨，较10月出口量增加490.214吨，环比增幅20.37%；较去年同期增加1,480.814吨，同比增幅104.54%。预计2022年全年硅铁出口将会在67万吨左右，全年硅铁出口量增幅22.97%。随着海外局势的变化，以及国内疫情政策变化，在2022年下半年开始硅铁出口量逐渐回落，回归到月均3-5万吨左右。2023年硅铁出口量可能会在2022年基础上小幅回落，尤其是上半年，很难再有2022年的高值那么高。
2022年镁锭全国产量预计在89.91万吨，同比减少5.24%，从产量变化时段来看，一季度全国镁锭产量在23.7万吨，二季度全国镁锭产量在23.71万吨，三季度全国镁锭产量在20.7万吨，四季度全国镁锭产量预计在21.8万吨，整体产量保持稳定，三、四季度由于市场需求走弱，镁锭厂家先是经历市场淡季，接着在价格跌至成本线后部分镁厂选择减产。
随着硅铁的期货活跃度不断增加，交割库的“蓄水池”作用越来越明显，尤其是交割库的库存数量，2014年硅铁上市以来，初期硅铁交割月交割数量不足1万吨，到2022年交割库库存最高已经突破10万吨，2020年7月10日交割库库存达到历史高位113500吨，其中天津库21000吨，河北库7000吨，河南安阳库9000吨，湖北三三八库18500吨，南京中储库23000吨，江苏玖隆库16000吨。随着交割库交割数量不断增多，交易所又新增了非标库。期货对现货市场的作用越来越明显。2022年硅铁期货对市场价格引导作用明显，厂家以及贸易商超过50%按照期货盘面定价，宁夏、青海等区域厂家盘面交割占据很大比例，硅铁期货对市场的影响已经覆盖厂家端-贸易商-钢厂。
原料方面：
2021年随着能耗双控政策的落地与实施，市场经历了大起大落，2022年国内受疫情影响，能耗政策略有放松，市场在经历了2021年，2022年市场相对平稳，原料端价格波动将会趋于稳定。
电价方面，2022年受极端天气影响，电价波动较大，年中主产区电费相继上调，主产区电费基本都已经在0.5元/度左右。年末相继有所调整，宁夏区域电费调整至0.48元/度，青海，内蒙古等地都有所降低，硅铁的整体冶炼成本下降，一定程度上使得硅铁的价格区域小幅下滑。
兰炭方面，2021年12月，中央第三生态环境保护督察组督察陕西发现，榆林市一些地方淘汰兰炭落后产能不力，违规建设问题多发，生产方式粗放，工业园区环境问题突出。督察发现，榆林市淘汰落后兰炭产能搞变通。由于金属镁生产配套的兰炭单炉规模普遍达不到国家产业政策要求，部分企业开展“兰炭单炉联并系统升级改造”，把几台应予淘汰的小炭化炉的炉体简单作物理连接后，“包装”成一台看似产能“合格”的炭化炉，各小炉实际还是彼此独立，以此蒙混过关，逃避关停淘汰。截至督察进驻，仅府谷县就有23家金属镁企业的349台单炉产能小于7.5万吨的兰炭装置仍在违规生产，合计产能达835万吨。2022年陕西出台相关政策，要求企业于2022年12月底之前完成技改或者是停产，兰炭价格可能会随着政策落地震荡。
供应端：
2023年硅铁市场最大的供应增量就是新疆吉铁的项目，一期计划投产55万吨产能硅铁，建成16台40500KVA硅铁矿热炉，其他区域新增项目有限，2023年3月陕西三忻2台33000KVA硅铁炉子将会投产，青海腾达西北铁2台40500KVA项目待建设，甘肃光大还有几台特殊硅铁炉子将会投产，内蒙古坤达硅业还有2台40500KVA硅铁矿热炉待投产，内蒙古美锦项目4台40500KVA矿热炉。整体来看，2023年新增产能若能全部投产出来，将会对硅铁市场造成很大的压力，供应不断增多，下游需求目前未见明显的增量，2023年供应端压力逐渐增大。
需求端：
2023年硅铁下游需求各方面来看，首先粗钢方面，按照当前政策趋势来看，2023年大概率维持控粗钢的政策，钢厂端对硅铁需求表现稳中趋弱态势。出口方面，受汇率的影响，硅铁出口报价高位，海外需求询单减少，2023年若海外局势好转，硅铁出口量大概率会呈现下降趋势。金属镁方面，由于下游镁合金以及镁加工新增产能释放，海外需求好转，镁锭产量可能会继续小幅增加，对硅铁需求有所增长。整体来看，2023年硅铁下游需求增量有限，全年需求可能会略小于供应量。
综合来看，春节前后硅铁市场将会呈现弱稳态势，期货方面，春节节前期货盘面波动，价格基本围绕在8000元/吨以上，一定程度上对硅铁现货形成支撑，厂家端，不少厂家场内库存套盘面，可贸易库存相对有限，加上2022年全年硅铁利润比较可观，厂家资金压力小，节后硅铁库存累积情况相较于2022年或者2021年可能会呈现偏低的状态。加上新增产能以及产能置换的量基本都在3月之后开始缓慢释放，对2月市场影响相对有限，一季度硅铁现货价格预计将会窄幅震荡为主。二季度，内蒙古区域产能置换，新旧产能衔接，以及主产区是否会有相关新政策信号发出来，下游钢材金三银四预期，传导到合金端，硅铁现货以及期货价格可能会在2023年二季度波动较大
2022年是工业硅行业快速发展的关键年度，由于电力市场化改革，疫情散点多发等因素，电价及原材料价格持续上涨，导致工业硅价格重心上移，同时受上下游供需影响，价格波动范围大。但工业硅厂家仍能保持高开工率，并将在明年持续扩大产能适配下游。2022年工业硅具体走势及2023年趋势展望，让我们来一一解析。
2022年上半年，工业硅价格呈现抛物线型走势，伴随年后下游有机硅、铝合金、多晶硅开工转好，市场需求充分回暖，拉动工业硅价格年内首次抬升，冶金级553#硅一度冲高至22000元/吨左右。
下半年，受新疆疫情、四川让电、云南降负荷等事件影响，主产区出现大面积减停产，供应量急剧下滑，价格高速抬升，后期下游难以支撑过快涨势，价格回落，后区间内合理震荡运行。年末，多晶硅条线下行趋势显现，接货能力急剧下降，工业硅价格受到冲击下行至成本线附近。
2022年一季度全国工业硅产量低位，其中新疆产量全年均保持较高水平，西南地区中，尤以四川地区减量明显，3月份开工率开始有显著提升，5月始，西南地区枯水期正式结束，进入平水期，各厂家逐步恢复开工，市场供应量快速上升，六月丰水期来临，工业硅供应量逐步达到全年峰值，随着新疆疫情爆发，厂家纷纷减停产，供应量出现回落，同时八月中旬四川实施让电于民政策，云南检修降负荷生产，供应量也受到一定程度影响，八月底跌至全年最低， 随后政策解除后供应量缓慢抬升。
从主产区开炉数来看，利润驱动下全年开工率处于较高水平，2022年全年产量325万吨，同比去年增长约20.37%，增量在近几年处于较高水平。
因各地的生产工艺不同，以及原料成本和电价各有差异，导致各地成本和利润略有不同。我国工业硅每吨成本在 16000—25000 元之间。以新疆553成本模型为例，主要成本构成：电力40%（平均电费3毛钱一度，1吨用量13000度左右，电费成本在3900元/吨），硅石10%，还原剂（碳和硅的置换）30%左右：煤炭吨耗1.5吨，石墨电极吨耗0.08-0.09吨，木片吨耗0.3吨。
新疆地区目前平均生产成本17800元/吨。而云南、四川等地枯水期电价上涨，尤其是四川部分地区电价已超过0.6元/度，成本攀升，导致目前云南、四川利润较低，年底目前利润较前两年相比减少了1000元/左右。
2022年受各主产区需求不佳影响，单吨工业硅利润降至1000元/吨以下，不少企业因利润太少，开始存在减停产现象，但整体来看，目前年均利润相对还是有的，不少企业资金程度缓解，有扩产及增产的意愿。从企业不同表现来看，南方企业仍受枯水期高电费影响、而西北地区企业则全年用电稳定、原料有优势、生产体量大，部分中小产区则影响不大。
工业硅经过近十年的快速发展，产业规模和综合竞争力等方面有了质的飞跃，工业硅作为硅能源的核心，已顺利于2022年12月在广州期货交易所上市，为工业硅相关产业链提供新的风险管理工具，助力产业快速发展。
工业硅上市首日开盘价19100，随后，厂商在盘面大幅抛售导致价格快速下行，波段低点不断下降，直至价格向下触及16855后，价格开始在底部震荡，17000附近位置逐渐由买盘进入，价格拐头向上走势明显。在12月30日开启快速上涨后，价格突破底部震荡区间，但元旦过后，央行收紧货币政策使价格上涨难以延续。
整体厂家对于期货接受度逐步上升。
根据工业硅在建产能及现有企业发展形势来看，2023年工业硅供应预期偏宽松，工业硅供销比同时也主要取决于多晶硅产能是否能按计划落地，价格整体呈现阶梯上扬走势。
1、新增产能：
2021年工业硅全行业高利润情况下，刺激工业硅厂家生产积极性，全年维持高开工，2022年受极端电力情况影响，四川以及云南产量受限，新疆受疫情影响，也有所受限，不少企业2022年新增产能释放有所延期。根据各家企业的新增计划，2023年将会有不少产能将会投入市场，2023-2025年全国将会有接近600万吨的产能将投入市场，大量的新增产能释放势必会对现货市场造成一定的影响。
2、走势预测：
2023年第一季度由于疫情扰动因素尤在，加之西南地区尚处于枯水期，电价较高成本高位，同时多晶硅产业链仍需一定时间调节各环节利润，预计工业硅行情难有较大突破。二季度后，疫情扰动减弱叠加开工率上升，市场积极性提高，有机硅行业利润修复，铝合金行业需求稳中有增，加之新能源汽车行业蓬勃发展，将拉动工业硅需求上涨，预计价格将在此时呈现上升趋势。下半年可能受政策逐步落地及期货端扰动，带给市场不小的机会。
3、政策方面：
全国首个省级层面硅能源产业计划已推出，将会带动各省市对本省布局有深刻思考及规划，为硅能源产业链发展带来积极影响，促进整个产业链发展。
4、总结：
未来10-20 年：是硅产业快速发展时期，根据硅业分会数据及预测，至 2025 年，工业硅需求量将达到 325 万吨。下游领域方面，铝合金行业工业硅需求量预计维持当前值，因铝合金领域可寻求可替代硅材料（97 硅和再生硅）；有机硅领域需求量维持在 15%增加；多晶硅领域维持 30%持续增加，光伏产业发展迅猛，新增产能预计明后两年投产，需求有快速上升期。预计2023 年国内多晶硅产量将至80 万吨，全球占比将继续提升，同时期待其他领域新开拓需求。
2022年，钒系岂非池中物，一遇风云便化龙。2022风云际会，先有EW战事，再有美联及欧洲央行加息，后有全球供应链重塑持续发力。国际格局及秩序在各种势力角力之下，国际钒市价格前期高歌猛进，中期略显疲软，后期企稳复苏。国内钒市犹如过山车起起伏伏，期间既有惊险刺激市场运营，又有供需博弈的精彩纷呈。
2021年五氧化二钒依托钢材产量激增，上半年价格持续上涨。一季度钢厂买涨主动备货积极性高，大厂锁定1月长单价承兑9.6万元/吨，提振下游厂家信心。2月开年，欧洲价格上涨10%以上，国内信心大增，主流片钒报价冲高至现金11万元/吨，3月市场整体表现平稳，片钒价格维持在现金11万元/吨上下。二季度五氧化二钒整体偏强走势，4月片钒大厂完成5月承兑11.5万元/吨定价，坚定了上行趋势，5月钒合金市场受黑色板块大幅拉涨，拉动钒合金市场新一轮上涨，6月原料供应偏紧，厂家惜售情绪明显，加上下游对原料需求增加，散货市场报价上调至12.8-13万元/。进入三季度，厂家惜售情绪仍旧不减，片钒价格上涨至7月高点13.5万元/吨上下，其中片钒大厂资源占比较大，引导市场呈现阶梯型上行，自进入7月中，政策上再度强调年内粗钢不增，同时部分地区提出双控调整，钢厂开始逐步进入减产准备中，钒氮合金合金首先需求走低，8-9月钒氮合金合金亏损主动减产，五氧化二钒产量下降速度与下游需求并不匹配，价格一路被压制至9万/吨价位。进入四季度，大厂原料减产检修消息不断放出，散货端挺价情绪高涨，一路推涨价格至高位12.8万元/吨，12月中旬大厂维稳定价，价格维持在12.42.5万元吨/。
2022年一季度钒铁市场在外部因素的推动下，扫除2021年10元以来的低位盘整，价格有现金11.85万元/吨上涨至16.5万元/吨，口罩事件以来新高。然随着投机性需求减弱，市场重新回归原有价值和运行逻辑，即成本推动钒铁市场发展。8月钒铁市场将至今年低点后开始触底反弹，但因无重大利好和外部信息刺激，反弹频率和节奏与原料上涨保持同步，基本是原料成本上升带动售价上涨，进入四季度在缺少环保政策制约和保产增量的刺激之下，钒铁在需求和成本的共同作用之下钒铁市场维持在价格现金13.1 -13.3万元/吨之间。
2022年2月钒合金市场整体高位盘整运行，春节后随着钢招需求的逐步恢复，市场活跃度提升明显，月初至上旬各类钒产品也延续节前坚挺走势；3月钒合金整体表现较为突出，市场价格冲高后回稳。月初由于国际形势影响，欧洲钒合金价格跃升，直接拉动国内市场上涨，月中各类钒产品更是涨至2022年度以来最高位，钒氮合金报现金23万元/吨；4月初疫情影响多地，致使部分区域运输停滞，合金及贸易企业担忧交货受阻，纷纷提前交货或进场采购，为钒市僵持运行提供了些许托底；5月开端钒企依旧承压明显，市场表现后劲不足；月中以后北方原料率先确定10月长协价格11.7万元/吨，西南原料却迟迟没有公布长协价格，市场随即，猜测颇多，各种消息不胫而走，而后散户原料持续发力，市场原料价格一度涨至现金12.2万元/吨；临近月末西南大厂锁定长协价格现金12.15万元/吨，北方大厂随后同步上调原料价格，在长协价格及放货节奏的共同影响下，市场原料成交价格集中在现金12-12.25万元/吨区间；高成本助推钒市向好发展，虽有限产方面担忧，但随着主流钢招陆续入场，钒市场表现坚挺，主力钢招期间钒氮合金招标价格维持在现金18.5万元/吨左右，钒氮合金钢厂招标价格围绕现金18-18.3万元/吨展开，钒铁钢厂招标价格多落于承兑13-13.3万元/吨区间，从原料端到合金端先小幅回调再反弹回归趋势。与市者心态随市而调，由月末衔接时节部分招标价格走高的向好，归于11月价格小幅波动的平静应对。原料端大厂受现货不多影响，签单放货节奏有所放缓，直接影响了原料散户持货企业惜售心态发酵，然而在钢招价格未能超出市场预期前提下，合金企业考虑到成本因素，对高位采买多有顾虑，维持实际需求为主，价格多在现金12-12.2万元/吨范围。合金企业受原料成本支撑，价格表现多相较坚挺，贸易企业获利操作受限局面未改，采买持谨慎。
2020年1-12月国内五氧化二钒总产量约12.86万吨，同比增长14.3%。其增量主要源自今年川威钢铁以及达钢的增产情况，还有偏钒酸铵产业的稳定扩张。钒铁钒氮合金生产需求约耗五氧化二钒12.32万吨，同比增长12%，出口五氧化二钒0.45万吨，表观需求12.77万吨，国内自身产销基本平衡，但2020年国内进口五氧化二钒量在0.9万吨上下，因此，单原料品种供需上，依然偏饱和。
2021年1-12月五氧化二钒产量11.38万吨，较2020年12.08万吨同比下降5.7%，五氧化二钒产量主要受钢产量影响，攀枝花及承德地区粗钢产量上升以及钒渣出渣量的上升，带动原料五氧化二钒1-6月产量的增长，7月以来，钢厂生产不顺及部分限产影响，导致原料产量也出现下降。四季度部分大厂检修计划开始实行，11月产量小幅下降，但整体影响较小。
2022年1-11月国内五氧化二钒总产量约10万吨，同比减少4.5%；钒铁、钒氮合金生产需求约耗五氧化二钒10.82万吨，2022年五氧化二钒在川威、德胜、建龙、承钢的保持稳定生产的情况下，全年产量以持稳为主。
2020年4.08万吨，2021年4.01万吨，2022年1-11月钒铁产量 3.32万吨产量保持相对平稳。2020年钒氮合金产量6.23万吨，同比2019年增长18%，得益于2020年螺纹钢产量再创新高，钒合金价格回归正常，钒氮合金供需同步走强。2021年钒氮合金产量6.22万吨，同比2020年减少0.08%，2022年国内钒氮合金产量合计约 6万吨，同比减少3.5%。2022年上半年，受益疫情影响，及21年楼市三条红线的压制，开年以来市场螺纹钢需求低迷，初三月除受突发因素影响外，其余月份钒氮合金企业开工产出只有60%左右，进入三季度，受二季度GDP数据拖累，季度前期钒市开始回落，季度末在经济政策的刺激下，钒合金企业盈利有所改善，四季度钢厂年前备货需求再度上升
从钒合金钢厂供需面来看，2020年国内的钒合金消费依然是紧随螺纹钢产量来走，钢厂端消费量约10.4万吨，同比增长15%，非钢领域消费约0.38万吨，同比下降2.5%。总的来看，2020年随着钒价格的逐步回归，市场已经形成了钒、铌、钛合金化的相对稳定格局，同时，由于螺纹钢新标准的不断强调，螺纹钢的强势表现，钒合金在螺纹钢中的消费比例上升至70%，整体表现良好。
从钒合金钢厂供需面来看，2021年国内的钒合金消费依旧延续跟随螺纹钢产量变化，钢厂端消费量约11.09万吨，同比增长6.6%， 2021年上半年呈现供需双热形式，螺纹钢产量整体保持增长，带动钒合金消费；下半年，几大螺纹钢主产区相继受到双控影响，产量出现断崖式下跌，直接影响三季度钒氮合金消费需求，四季度，部分钢厂年前备货积极，带动了钒合金短期消费。
从钒合金钢厂供需面来看，2022年国内的钒合金消费依然是紧随螺纹钢产量来走，全年保守消费量约 15万吨，同比增长35%。2022年，螺纹钢生产趋向稳定，各大钢厂对各种新技术、新配比的应用也趋向成熟，对钒合金市场价格的敏感性提高，不少钢厂采购钒合金的方式也变得更加灵活，钒合金的需求、价格在消息面影响较弱的基础情况下，钢厂不太可能再度出现买不到货的情况。
2020年进口资源成了目前对国内市场供需、价格影响较为明显的因素。国内进口量1.14万吨，同比增长500%以上，而2018年这个量仅为100吨，从进口国来看，主要集中在俄罗斯、南非、巴西。主要还是迅速恢复的中国市场与日益严重的国际市场形成了鲜明的对比，国际长协稳定的资源流向也出现了问题，导致俄罗斯、南非、巴西地区大厂无处可销，也进一步导致了国内三季度进口价差过大，大量流入中国，拉低了主流市场的售价。
2021年，随着全球疫情常态化，国际钢材市场产量恢复较快，原本的国际长协再度恢复，国内外价差也在缩小，进口优势不大，巴西、南非资源收缩，俄罗斯保持着一定量的稳定进口。截至11月，国内进口量折五氧化二钒不足4000吨，全年量将达不到2020年的一半。
2022年国际风云突变，美联及欧洲央行加息，全球供应链重塑，国际原有秩序发生重大变化的背景下，国际钒市价格一直高于国内，受地缘政治，国家政策等原因，国内出口数量有限， 2022年下半年，五氧化二钒进口260吨，钒铁666吨，钒氮合金0.008吨，基本包含全年进口量。
2020年，全球疫情影响，进口资源大肆掠过国内市场，超过20%以上的国内外价差，抑制了我国出口的活力，全年出口量1.2万吨（折V2O5），同比再度下降9%。与国内持续上升的产量消费量形成鲜明的对比，好在2020年四季度，国内外价格修复，较难消化的国内资源，在国际生产逐步开始恢复的大环境下，得以在12月出现出口上升，达到1576吨（折V2O5）。
进入2021年，全球格局逐步恢复，我国的消费产业也在逐步升级，进口资源下降后，国内钒资源生产力仅能满足自身的供需平衡，因此上半年钒合金出口量仅有5530吨，较2020年5980吨再度下降。好在夏休结束后，国际市场保持火热，欧美，东南亚生产需求提升，国内同期面临价格低位，不少进出口商开始外放资源，预计2021年全年出口量约1.3万吨（折V2O5），较2020年有一定程度上升。
作为全球市场主要的钒资源输出国，我国常年保持稳定出口量，2022受到国际格局发生变化钒市价格“↗→↘”，国内资源出口保持稳定，上半年出口情况对比去年的5530吨（折V2O5）小幅上升，今年上半年为 5746吨（折V2O5），同比上升3.9%。2022年1-10月出口量为0.95万吨（折V2O5）。
【原料成本】
除特殊年份外，2019-2022年份12月-2月原料价格都会随着年关的到来，市场需求减少，企业开始出现不同程度累库，市场投机性消费心态疲态显现，钢招订单下滑，待春节之后市场开始回暖，2023年钒市场变化节奏速度也将受制于国内政策引导的方向、国内突发事件影响范围、国际热点事件发生的剧烈程度而变化。
【市场供应】
2020年1-12月国内五氧化二钒总产量约12.86万吨，2021年1-12月五氧化二钒产量11.38万吨，2022年1-11月国内五氧化二钒总产量约10万吨，全年预计约11万吨，22年攀钢、川威、德胜、建龙、达钢等因生产原因出现大小检修影响部分产量，总体保持与21年稳定产量；进入23年，原料生产除了在钢铁领域保持一定生产外，液流电池新能源领域的不断发展也将一定程度影响原料企业的生产计划。
【市场需求】
对比疫情来的三年情况，不难发现，2020年螺纹周产量数据谷底最长，前半年数据增长速度最快，2021至2022螺纹周产量数剧随大冬季施工减少，冬季限产令及春节的到来，周生产量数据呈下降趋势，前半年生产数量的增加，主要受来年的宏观政策和国际外部因素引导。从近期中央的表态来看，恢复信心，稳增长预期等系列经济信号，结合口罩影响的弥散和23年春节较早等因素，可以预测23年的增长斜率介于20年与22年之间，数量介于300-350万吨之间，增长时间与20年22年基本相同。
【行业政策】
宏观:中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。此次会议对2023年的经济工作作出全面部署。会议强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，稳增长被置于更突出的位置。会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展的合力。2022年中国经济总量将超过120万亿元，2023年经济运行有望总体回升。
中央财办充分认识到房地产行业的重要性，确保房地产市场平稳发展。预期和需求端方面，要着力改善预期，扩大有效需求，支持刚性和改善性住房需求，比如，在住房消费等领域还存在一些妨碍消费需求释放的限制性政策，这些消费潜力要予以释放。2022年已出台的政策要持续抓好，2023年还将出台新举措，侧重研究解决改善房企资产负债状况等。
行业:钒新能源领域
碳中和目标下，电力配储空间广阔，发展新型储能技术迫在眉睫。2030年，预计我国风电、太阳能发电总装机量将达到12亿千瓦以上；传统的抽水蓄能发展受地理环境因素限制，故发展新型储能势在必行。
研究机构EVTank近日发布的《中国钒电池行业发展白皮书（2022年）》显示，2022年国内大量的钒电池储能项目开工建设，预计全年新增装机量将达到0.6GW，2025年钒电池新增规模将达到2.3GW，2030年新增规模将达到4.5GW，届时新增市场规模将达到405亿元。液流钒电池的发展应用也将推动钒在新型储能行业全面广阔的市场化进程。
展望2023年一季度，原料大厂在现有的利润支持下，产量会维持现有数量，由于今年冬季不存在冬季限产的政策制约，各企业又在四季度加速完成年初指定的KPI，因此市场需求较往年会有明显的好转，特别是在12月份，招标数量高于往年30%-50%，23年春节较往年早一些，预计本月20日以后，元月钢招就要入场招标，从现有了解的数据来看23年元月钢招数量会维持在正常招标量”+”，“+”就要是指春节备货，由于12月份有大于常量采购，元月增长数量也将低于12月份，并且对于到货时间有严苛的要求，预计小年前后所有春节期间所用货物就必须到库。与21年相比今年的工地开工时间会早一些，预计二月中旬各地工地就会复工，加之近期国常会利好政策不断，对于明年开春经济工作已有相应部署，整个市场活跃度较往年会有所提前，全国各地在重要的要求下不断优化口罩事件，特别是防控第九版的发布、防疫二十条和新规十条，都在最大范围内恢复正常的经济、生产、生活，据相关专家及模型推演，预计23年一季度末，大号感冒峰值就会过去，预计二季度国内情况将会恢复到感冒之前，据此估计国内经济在二季度将会得到有效恢复。钒市在利好因素的促进下已将进入新的稳定期。
2022年国内钼合金市场整体呈现上行趋势，尤其下半年涨势更为明显。2022年上半年涨幅较缓，部分出现回落迹象，主要原因在国内经济稳定恢复向好，以及供需紧平衡基本面下，国内钼价不断上行，但随着随着疫情多点爆发，上海封城等影响，国内经济数据下滑，钼市信心受创，价格冲高回落，下半年随着疫情的好转，国内经济稳定恢复向好，但供需依旧不平衡，国内钼铁价格接连创新高。
2022年国内钼市需求旺盛，前两季度震荡运行，三季度以后一路冲高。
2022年中国钼铁最高值为24.99万元/吨，同比增长51.45%；最低值为15.3万元/吨，同比增长50%；平均值为18.21万元/吨，同比增长34.19%。2022年钼精矿最高值为3660元/吨度，同比增长47.58%；最低值为2280元/吨度，同比增长52%；平均值为2739元/吨度，同比增长35.80%。
2022年上半年，钼铁市场在国内外经济形势变换、俄乌冲突以及疫情变化的过程中，经历了一波大幅上涨的行情，随后市场受疫情等多重因素带来的经济下行压力的担忧，钼铁价格冲高遇阻，由最初的15.6万元/基吨冲高至19万元/基吨后，回落至16.5万元/基吨,在17.7万元/基吨震荡运行。
2022年下半年，由于受宏观环境不佳，终端钢厂减产等因素导致市场信心不足，钼铁价格回落触底跌破16万元大关，随后迎来一波大涨行情，进入12月份后，钢厂节前备货较为积极，以及在国际钼价格大幅跳涨的加持下，国内外价差明显，出口增多，国内铁厂订单较满，库存紧张且年底无销售压力，惜售情况较为明显，价格经过前期快速下跌后再次快速反弹至26-26.5万元/吨左右。原料精矿自3440元/吨度涨至3660元/吨度。
2022年国际钼市整体现抑后扬，国际需求明显弱于国内需求。
2022年国际氧化钼最高值为20.35美元/磅钼，同比增长86.7%；最低值为13.9美元/磅钼，同比增长40.40%；平均值为18.12美元/磅钼，同比增长25.83%。
上半年国际钼价横盘为主后进入继续下跌趋势。主要原因是：国内钼市表现良好，提振国际市场信心，同时持货商成本较高，对国际钼价形成支撑。但是另一方面，2022年国际长单占比增加，现货需求减少，叠加俄乌等地缘政治因素影响，欧洲市场需求偏弱。造成西方氧化钼市场横盘的局面，随着国内疫情多点爆发以及不断升级，尤其是上海封城带来的影响，国际市场信心受创，国际钼价大跳水。三季度后国际由于国内出口减少，进口增加，减轻国际市场压力，国内强劲需求刺激国际市场。另一方面，青山印尼回归国际采购钼铁，多次采购，市场现货偏紧，持续拉涨国际钼价，进入四季度后，国际钼价格在震荡运行之后出现了大幅反弹，截至年末国际氧化钼成交价格在21.28美元/磅钼左右。
上图可以看出，2022年利润整体保持良好，二季度随着疫情多点爆发，上海封城等影响，国内经济数据下滑，钼市信心受创，钼铁生产整体有有倒挂情况，原料资源紧张，终端需求也较为强劲，下半年钼铁生产利润整体由于上半年，2022年整体利润在3100元/吨左右。
从上表可以看出，我国钼产品无论从进口还是出口来看较去年都有所下滑，2022年1-10月以来我国钼精矿一直保持净出口状态，氧化钼和钼铁保持净出口状态，2022年1-10月钼精矿净进口22621.93吨，进口量都有所下降，随着进口窗口打开，钼精矿下半年进口量有所改善，氧化钼净出口3468.23吨，相较于去年下降21.25%。2022年1-10月钼铁出口11512.65吨，较去年同期也是有所下滑。
从上图可以看出，2022年1-10月原料钼精矿从南美洲进口达到52.6%，智利依旧是中国第一大钼产品进口国，其次是秘鲁以及亚美尼亚，主要出口至亚洲，泰国为中国第一大出口国。氧化钼从智利进口56.6%，其次为美墨西哥，两者占比接近90%；主要出口为韩国，其中出口至韩国占总出口超过80%。钼铁主要进口国为韩国占比达99.58%；主要出口方向为印尼及韩国。
从上表可以看出，钼精矿进口方面一般贸易、保税库中转占比较大，占总进口量超80%，然出口方面基本以保税库中转为主。氧化钼进口方面，基本以保税库中转为主；出口方面基本以报税仓库进出境、以及保税仓储转口货物为主，两者之和达78.19%，一般贸易所占份额较少。钼铁进口则基本以保税库中转为主；出口则以一般贸易直接出口为主，占比接近86.69%。
通过以上分析，2022年进口量优于出口量，国内成品直接出口量加大，与之相对的是原料则基本以保税库中转为主，直接进口有限。
由上图可看出2022年2月钼铁产量是大幅收缩，主要原因为是收到冬奥会环保政策等因素的影响下，钼铁厂生产受限，故产量大幅缩减，随着一个冬奥会结束，钼铁厂生产也是恢复到一个正常生产水平。从钢招量来看，2022了2月、4月、6月以外，中国钢厂采购钼铁量继续保持较高水平，虽然遇到疫情突发等因素制约，上半年钢厂在疫情多点暴发，下游需求不振背景下，但国家提倡产业升级和减少粗钢的背景下，普通钢材产量减少，高性能钢材产量增多，整体水平依旧保持10000吨以上。
2022年中国无锡市场太钢316L板卷最高值为33500元，同比增长10.93%；最低值为25900元，同比增长22.17%；平均值为28962元，同比增长12.71%。
2022年一季度价格一路上行，原因是海外通胀及地缘冲突影响下，原料价格迈步高位,带动着不锈钢成本上行，推涨国内不锈钢市场价格，国内不锈钢企业处于薄利生产状态。进入二季度，伴随着国内疫情冲击以及海外加息等一系列影响，国内不锈钢下游行业受到严重冲击，导致不锈钢需求大幅下滑，行业进入去库阶段。产业链自下而上亏损扩大，倒逼中上游行业减产来修复不锈钢国内平衡。不锈钢期货盘面以跌势为主，不锈钢价格价格接连下调，市场信心疲软，超跌抛货现象较为明显，但需求疲软之下，整体成交寥寥，下游企业也多在谨慎观望，放缓采购节奏，四季度，受到原料价格的拉涨，不锈钢市场回温，10月国内不锈钢产量进一步增加，部分企业创年内新高，临近年底，在冬储补库与成本支撑下价格有所企稳。
据我网调研，2022年1-11月不锈钢粗钢产量为2897.73万吨，同比减少2.79%，其中300系产量为1479.86万吨，同比减少1.57%，316及316L产量为110.05万吨。
2022年钼市在全球多变的格局与国内经济大方向承压的背景下，下游需求增长或有限，同时，当前钼市处于历史相对高位水平，钼商品价格或存一定下行压力，但海外疫情反复，尤其南美两大主产区新任领导层对生态环境较为重视，海外矿山供应面临较大不确定性，价格下行空间或有限。
供应端：从供应端来看，从供应端来看，国内钼矿相关上市公司主要有金钼股份、洛阳钼业、中国中铁（鹿鸣钼矿）、江西铜业（德兴铜矿）等，目前均无明显增量计划，预计未来产量也将维持相对稳定。中原矿业夜长坪钼矿、天池钼业小城季德钼矿、大黑山钼业扩建项目预计23-25年陆续释放增量。根据中国黄金集团披露，其中原矿业有限公司夜长坪钼矿采选建设项目预计24年12月投产，预计增加钼金属产量3000-4000吨。根据吉林市发展和改革委员会21年10月新闻，大黑山钼业采选扩建项目进入第二阶段，项目完成后将新增钼金属产量4000吨。根据天首发展披露，天池钼业小城季德钼矿原计划于2022年四季度投产运行，投产后可产钼精矿约1.72万吨/年（折钼金属量约为7900吨），但2022年6月因采场建设到期被勒令停止施工，并且受资金短缺，项目投产进度存在不确定性。由于22年无明显新产能释放，预计我国钼金属产量与21年持平。假设天池钼业、大黑山钼业新（扩）建项目均于23年6月投产。海外多个铜钼伴生矿矿山受品位下滑，海外钼供给呈现收缩态势。
需求端：从需求端来看，2023年不锈钢供给端增量主要来自中国和印尼，明年计划投产的不锈钢产能中国近800万吨，印尼约200万吨。目前国内不锈钢规划投产产能虽然较多，但在“碳达峰、碳中和”政策压力下，未来不锈钢产能的审批将更加谨慎，产能投产周期或将拉长。同时，中国受疫情持续影响以及全球消费疲软背景下，不锈钢项目投产情况或不及预期，但整体产能约4000万吨，生产量变动弹性也较大。据Mysteel统计，2023年中国大陆不锈钢产量预计约3459万吨，同比增加115.3万吨，增幅3.45%。
印尼不锈钢因成本优势明显，产能利用率保持较高水平，明年增量主要受新增产能投产进度和全球消费情况而定。据Mysteel统计，2023年印尼不锈钢产量预计约520万吨，同比增加41.4万吨，增幅8.6%。欧洲和韩国不锈钢产量或小幅增加，其他地区产量变动不大。据Mysteel统计，2023年全球不锈钢产量预计约5994万吨，同比增加222万吨，增幅3.8%。
从汽车行业发展趋势：从汽车行业发展趋势来看，中国汽车市场产销目前已处于短期调整的尾声，未来将保持温和的增长态势，中国汽车工业协会预判，2022年中国汽车总销量为2750万辆，同比增长5.4%。财政部等4部门于近期发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，指出2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，有望刺激新能源汽车2022年销量增至600万辆。
宏观资金面：从宏观资金面来看，美联储14日结束今年最后一次货币政策会议，宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点至4.25%到4.5%之间。今年以来，美联储已连续七次会议加息，累计加息幅度达到4.25个百分点。联邦基金利率水平也已升至2007年以来最高水平。根据美联储当天发布的最新一期经济前景预期，联邦公开市场委员会成员预计利率将在2023年达到5.1%的峰值，较9月预测高出50个基点。与此同时，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，尽管10月和11月通胀数据出现了“可喜的放缓”，但还需“多得多”证据证明通胀正处于“持续下行道路”上，这也打破了外界对美联储或在明年降息以稳定经济的猜测。
近年来，国家制定了一系列产业政策支持中高端合金钢行业的发展，明确了具有高技术含量且用于高端制造业的特钢产品的重要地位。钼作为“战略稀有小金属”，其在传统钢铁领域和新能源领域需求都较为旺盛。一方面，我国正在大力推动传统基建、地产、水利的复苏，因此国内对钢铁的需求明确，因此钼的需求也将稳步增长；另一方面，在新能源领域，钼也发挥着重要作用。比如光伏领域，钼是薄膜板背电极的金属材料之一；再比如风力发电，将发电叶片采用较薄的钼合金钢外壳和支撑框架可减重20-40%。新能源行业的快速发展将进一步促进钼的需求增长。
市场情绪：从市场情绪来看，随着2022年钼市价格站上高位并收于高位，市场多方参与者则对高位有所谨慎，同时由于海外供应大方向收缩，以及国内终端预期产量增加，市场对于2023年则表现相对乐观态度。
综合来看，展望2023年，虽然全球有衰退的风险，但是我们认为钼需求仍将逆势增长，主要原因在于能源用钢，新能源设备，风电，军工，船舶等行业仍将维持较高景气，中国钢铁行业正在经历结构调整，将向高性能高附加值的不锈钢、特种钢等合金钢方向发展。同时，中国工业化及城镇化进程的加速推进，以及印度、巴西、中东等其他新兴国家钢铁产量仍将保持快速增长，也将进一步拉升对钼的需求。我国仍将沿着高质量发展的方向前行，市场对于2023年则表现相对乐观态度。